中國9月貸款超預期，但掩蓋了信貸需求更大幅度下滑

中國銀行9月新增貸款達¥1.08萬億元，高於¥9750億元的共識預期。表面上看，這似乎是幾個月令人失望的信貸數據後的積極轉折。即便如此，貸款發放量仍比去年9月水平低約16%。今年迄今的累計數據並未描繪出更樂觀的局面。

2026年前九個月，中國銀行新增貸款¥11.52萬億元。這低於去年同期發放的¥14.75萬億元。也就是說，今年迄今新增貸款大幅下降了22%。

上述數據揭示了中国國內經濟當前的許多狀況。

目前的問題並不在於中國銀行提供貸款的意願不足。而是居民和企業在當前環境下對借貸興趣不大。

很大一部分原因在於始於2021年的房地產低迷。由於房地產依然疲軟，購房者認為沒有必要申請新的抵押貸款。同時，在國內支出疲軟的情況下，企業也無意匆忙擴大經營。

中國人民銀行也承認，由於房地產開發商和地方政府融資平台的借貸減少超過了新興部門的需求，信貸擴張放緩可能成為常態。

因此，不應過度解讀9月的回升。這個數字必須放在中國信貸復甦仍面臨艱難爬坡的背景下看待。

北京當然可以降低借貸成本並推動銀行發放更多信貸。然而，說服居民和企業增加債務則是完全不同的挑戰。