中國服務業活動擴張放緩，企業利潤率受壓

最新數據強化了中國經濟仍在擴張但定價能力依然疲弱的說法，這在某種程度上解釋了政策制定者為何轉向針對性援助，例如最近擴大股票回購信用額度。收費下降伴隨著開支增加，凸顯了上市服務業公司的利潤壓力，這可能限制政策推動帶來的股市提振效果。企業特別指出石油是投入成本上升的因素之一，顯示中東動盪相關的能源成本上升正影響中國經濟，儘管企業無法將這些成本轉嫁給客戶。對於澳元和原材料而言，工廠產出略為增強提供了一些抵銷作用，但服務業數據較弱，顯示中國不大可能帶來更大的需求提振。

中國服務業公司仍在吸引客戶和增加員工，儘管他們透過降價來達成這一目標，同時成本持續上升，這種壓力在盈利上顯現，而非在擴張數據上。

要點：

• RatingDog中國綜合服務業PMI從9月的51.6降至10月的50.8，為三個月來最弱擴張
• 新訂單穩步增長，海外訂單連續第六個月擴張
• 員工人數第六個月增加，且增速加快；在AI驅動的效率提升支持下，未完成工作一年以來首次減少
• 收費價格第二個月下降，而投入成本增速加快至五個月來最快，受勞工、原材料和石油費用推動
• 商業樂觀情緒降至三個月低點
• 綜合PMI從52.4回落至52.0，儘管製造業產出增長加快

根據週三發布的一項私人調查，中國服務業在10月維持增長，但增速較為溫和。企業為爭取訂單而降價，即使成本以五個月來最快速度上升。

由S&P Global編製的RatingDog中國綜合服務業PMI從9月的51.6下滑至10月的50.8。該指數仍高於50的擴張與收縮分界線，但反映了三個月來最弱的活動增長。企業將營運限制列為放緩的原因。

需求比整體數字顯示的更具韌性。新業務持續穩健增長，基本與9月持平，延續了自2023年1月以來的趨勢。公司歸因於客戶基礎擴大和有效的營銷措施。國際訂單連續第六個月增長，是自2024年以來最長的連續增長，但增速放緩且幅度輕微。

招聘力度加強。就業人數第六個月增加，且增幅快於9月，企業同時聘用了全職和兼職員工。新增人員加上企業所稱的AI生產力提升，有助於一年來首次清除積壓工作。

定價仍是主要擔憂。平均收費價格第二個月下降，企業為應對激烈競爭而提供折扣，但折扣幅度較9月有所放緩。與此同時，投入成本通脹達到五個月來高點，由工資上漲、原材料和石油成本推動，部分公司還提到社會保險繳費。這種組合顯示利潤率受壓。

商業情緒依然正面，但降至三個月低點，因為企業對成本上升和競爭加劇感到擔憂。

另一個涵蓋製造業和服務業的綜合指數從52.4降至52.0，為三個月來私營部門產出的最弱增長。工廠活動加快擴張不足以抵銷服務業增長放緩。

RatingDog創辦人Yao Yu指出，穩定的新訂單和較強勁的招聘支撐了第四季初的擴張，但新一輪折扣和成本攀升正對盈利施加壓力。