銅價試探關鍵支撐，礦場供應料將迎來2017年以來首次年度下滑

即使2026年上半年全球銅礦產量下降1.1%，該金屬仍正在測試從4月畫出的支撐趨勢線。

銅價今年迄今漲幅超過15%。但短缺的是礦石，而非精煉金屬，這使得看多論述更加複雜。

為何銅礦供應落後於需求？

根據Sprott，印尼Grasberg與剛果Kamoa-Kakula的停工，使2026年預期產量減少約600,000噸。這約佔全球礦產量的2.5%。

Morgan Stanley的修正後展望目前預測今年礦場供應持平或略為下降。若真如此，將是2017年以來首次年度下滑。

替代供應來得緩慢。S&P Global的一項研究發現，一般礦藏發現從勘探進入投產平均需要17年。

礦石定價已反映這種吃緊。當地報導稱，Antofagasta以每噸負310美元的加工費出售Centinela礦石——實際上，等於礦商付費給買方。

然而，精煉銅尚未出現供應短缺。International Copper Study Group（ICSG）數據顯示，上半年精煉銅供應過剩131,000噸，冶煉廠利用了廢銅。

誰承受銅供應短缺的主要衝擊？

運行人工智慧（AI）工作負載的資料中心，是曝險程度最高的買家之一。Industrial Info Resources估計，一座1吉瓦的AI園區可能需要多達50,000噸銅。

成本只是小問題——銅佔資料中心預算不到0.5%。影響變壓器和電纜的延誤才是較大的風險。

長期短缺看起來更大。S&P Global估計2040年需求為4,200萬噸，供應缺口約1,000萬噸。

就Comex倉庫庫存而言，9月觸及近700,000噸的紀錄高位。交易商正搶在擬議的15%關稅之前行動，該關稅自2027年開始對精煉銅進口徵收。

4月的支撐線能否守住？

銅價正第五次嘗試守住這條上升支撐線。這條線在6月、7月、9月和10月初的4次測試中均挺住了。

價格也正位於每磅6.70美元附近的水平阻力區下方，該區域自5月以來一直壓制漲勢。

若確認突破該區域，可能讓價格朝9月歷史高點6.95美元推進。

但自那紀錄以來，每一次高點都更低，將價格壓向趨勢線。若該支撐失守，6.31美元附近的0.382斐波那契回撤位可能成為下一個底部。

相對強弱指標（RSI）約為50，屬中性水準，對多頭和空頭都沒有偏好。

銅價是否正在超越Bitcoin？

銅價在8月締造紀錄收盤，恰逢黃金和Bitcoin（BTC）在貶值交易漲勢中走高。

之後兩者走勢分道揚鑣。銅價年比上漲約33%，而Bitcoin現貨價格落在81,700美元附近，約低了25%。

兩者也共享同一條硬體供應鏈。隨著礦工轉向AI，他們與資料中心一樣，都要排隊取得含銅量高的變壓器和電纜。

目前，銅的溢價來自礦場，而非印鈔。若跌破4月趨勢線，將考驗投資人是否仍將其視為硬資產避險工具。