Dell股價在Barclays降評後兩天內暴跌17%

持續的賣壓正拖累與企業支出相關的AI硬體，尤其影響伺服器、儲存和網路設備類公司。這次降評並不質疑頂級雲端和AI公司的支出，因此晶片製造商和超大規模雲端業者受到的影響較小。記憶體價格是關鍵因素：任何顯示記憶體價格趨於平穩的跡象都會加劇對硬體營收的負面展望。由於Dell股價今年仍大幅上漲，投資人持倉擁擠，在Dell下次財報提供新數據之前，進一步獲利了結的可能性增加。

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這則更新是更廣泛科技股拋售的一部分。

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Barclays提出質疑：Dell的客戶究竟是增加採購量，還是只是花更多錢在記憶體上？兩天後，市場繼續以17%的跌幅反應。

重點摘要：

• Dell股價週三下跌約11%，週四下跌7%，合計跌幅約17%。
• 該股週四收在約473美元，比9月中旬的歷史高點低了約20%。
• Barclays將Dell從「加碼」調降至「中立」，目標價從603美元下調至574美元。
• Hewlett Packard Enterprise和NetApp也被調降至中立評級。
• Barclays主張，記憶體價格上漲而非企業AI需求，才是推升硬體營收的原因。
• 儘管近期下跌，Dell今年股價仍大約翻漲了四倍。

Dell Technologies股價週四持續下跌，在前一日下跌11%後，再跌約7%。市場參與者正在評估Barclays的降評，該機構聲稱Dell的營收激增更多是來自記憶體晶片成本上升，而非企業AI投資的真正成長。

兩天來約17%的跌幅使該股在週四收盤時來到約473美元。這使Dell比9月中旬的歷史高點低了約20%，接近常被視為熊市的水平。週四的下跌發生在早盤，股價開盤大幅走低，一度下挫近11%，之後部分反彈。

Barclays分析師Tim Long將Dell從加碼調降至中立，目標價從603美元下調至574美元。他也將Hewlett Packard Enterprise和NetApp的評級調降至中立，將同樣的理由延伸到更廣泛的企業硬體產業。

Barclays的核心論點是，企業AI投資尚未明顯轉變。相反地，Long認為近期硬體公司的獲利是受到轉嫁給客戶的記憶體成本上升所推升。這增加了帳面營收，但實際需求並未相應成長。如果記憶體價格趨穩或下跌，這個順風因素可能消失，使營收變得脆弱。

這波下跌發生在不尋常的漲勢之後。即使經歷兩日大幅下跌，Dell股價今年以來仍幾乎翻漲四倍，對挫折的忍受空間有限。時機與公司自己的說法形成對比。在降評前一天，執行長Michael Dell表示，企業AI需求才剛開始，AI運算需求持續超過供給。

拋售也擴及其他AI硬體公司，包括伺服器製造商Super Micro Computer和網路設備公司Arista Networks，而整體科技類股跌幅較小。這顯示投資人將這項降評視為對AI交易中企業導向硬體區塊的警告，而非對AI投資的整體評估。

週四持續的賣壓相當重要。降評後單日下跌可能只是快速的重新定價，但第二天的劇烈損失則顯示投資人質疑Dell成長的可持續性。接下來的挑戰將是Dell自身的財報和展望。這些數字應能揭示AI伺服器需求是否正在企業客戶中擴散，以及營收成長有多少來自價格、多少來自數量。