EUR/USD表面平靜，但債市暗示歐元風險加劇

本週觀察EUR/USD，很容易認為歐元走勢平穩，忽視了債市的警告訊號。然而，退一步看，EUR/USD可能並未提供歐元當前風險的完整圖景。

該貨幣對本週表現尚可，目前交投於1.1240附近，週一從1.1200附近的支撐位反彈。不過，這種韌性不應被解讀為交易員對歐洲基本面問題的擔憂正在緩解。

事實上，債市發出了相反的訊號。法國與德國10年期公債殖利率差已擴大至約161個基點，為2011年以來最闊水準。

這一利差反映了投資者向法國提供貸款而非德國時要求的額外補償。鑑於法國的財政不確定性、政治不穩定以及借貸成本上升，這一溢價越來越難以忽視。

然而，EUR/USD本週並未表現出類似的緊迫感。這難道不令人好奇嗎？

該貨幣對仍處境艱難，維持在關鍵日線移動均線下方，僅在上週低點1.1113後出現溫和反彈。目前，反彈努力正在測試1.1250-60附近的阻力位，焦點是1.1254的23.6%斐波那契回撤位。不過，除非多頭能夠突破該位置並進而瞄準1.1340-50區域，否則整體技術前景改善的跡象甚微。

話雖如此，空頭目前也並未完全掌控局面，尚未推動匯價跌破1.1200。那麼該如何解釋當前情況？

或許當前更具指示意義的指標是EUR/CHF。

該貨幣對已跌破3月到5月低點形成的趨勢線支撐，以及本月早些時候位於0.9300附近的100日移動均線。目前空頭正在測試0.9235附近的200日移動均線。若持續跌破該水準，初步可能打開跌向0.9200的空間，進而重新聚焦0.9000關口。

鑑於瑞郎通常在投資者對歐洲風險變得更加謹慎時走強，EUR/CHF可能是衡量交易員如何定價歐元風險的最佳指標。這表明，如果當前狀況持續，歐元可能面臨更大幅度的下跌。

回到EUR/USD，美元情緒的作用或許可以解釋為何該貨幣對本週未能成為歐元風險的最佳指標。美元近幾個交易日走弱，因美債殖利率仍接近上週的大幅回落區域。10年期殖利率仍為5.09%，與本週初基本持平。

因此，若要尋找交易員對歐洲財政前景日益不安的跡象，當前應更多關注EUR/CHF和法德國債殖利率差，而非僅盯EUR/USD。