黃金因收益率上升而下跌；SPDR持有量顯示韌性

在最新交易時段，隨著債券市場漲勢加劇，黃金面臨新的拋售壓力。

這種貴金屬下跌了0.3%，交易價格報4,125美元，仍遠低於幾週前達到的4,600美元以上的高點。國庫券殖利率的最新突破加劇了黃金面臨的逆風。其中的機制很明確：殖利率上升提高了持有黃金這種無收益資產的機會成本，這是近期下跌的主要原因。

儘管價格趨勢為負，但投資者的定位描繪出了一幅截然不同的畫面。

黃金價格已從近期峰值大幅下跌，然而SPDR Gold Trust的持有量仍接近多月高點，約為3,400萬盎司。

此一分歧引人注目。在典型的黃金悲觀情境中，部分悲觀情緒會反映在ETF的外流上。然而到目前為止，此種情況並未發生。

如果說有任何啟示，那就是這支持了這樣的觀點：拖累黃金的主要因素來自利率，而非投資者信心的喪失。這與債券市場中「長期高利率」的大主題緊密相連。

殖利率不需要持續上升，黃金也會面臨壓力；只要殖利率在較長時間內維持高點，就能進一步削弱黃金的吸引力。

儘管如此，ETF持有量的強勁並不能保證價格會立即反彈。只要國庫券殖利率繼續攀升，買家就將面臨充滿挑戰的環境。

然而，數據表明投資者尚未放棄黃金。若殖利率最終在未來趨於穩定，這種潛在的支持可能會為黃金的復甦奠定更堅實的基礎。