黃金在亞洲微升，能源停火協議生效但支持基礎薄弱

這場衝突影響黃金的主要傳導渠道是原油，而非避險需求；緊張局勢升溫時，能源成本上漲，Fed緊縮政策的理由增強，這推高了收益率和美元，使黃金面臨壓力。

按此邏輯，真正的能源停火對黃金有利。但這項停火在數小時內就受到質疑，且尚未獲得莫斯科確認，使基於此停火的任何反彈都顯脆弱。

如果協議破裂，烏克蘭對俄羅斯煉油廠的攻擊很可能會恢復，加劇柴油供應緊張，並增加已對該金屬造成壓力的通膨壓力。

更大的影響因素是週三的美國CPI發布和波斯灣周邊的襲擊，這兩者對原油價格的影響更為劇烈。

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黃金在戰時的算計很直接：原油價格下跌有助於黃金，停火理應有幫助——但如果是當天結束前就受到質疑的停火，則不然。

摘要：

• 黃金在週一亞洲交易時段微幅上揚，市場傳言將此舉與川普宣布的俄烏能源停火聯繫起來。
• 澤倫斯基表示，在週日停火宣布數小時後，俄羅斯襲擊了哈爾科夫的CHP-5發電廠和基輔的一處設施。
• 莫斯科一直保持沉默，兩國政府似乎都沒有在川普發表聲明前公開確認相關條款。
• 基輔表示，若莫斯科採取對等行動，將停止攻擊俄羅斯能源基礎設施。
• 此前川普斡旋的能源暫停協議，在2025年春季和今年早些時候都未能維持。
• 週三的美國消費者物價數據和週五Fed主席Kevin Warsh的發言可能對黃金更具影響力。

週一亞洲交易時段，黃金價格上漲，維持在每盎司$4,200以上，市場討論將此漲幅歸因於唐納德·川普宣布的俄烏能源停火。但此說法脆弱：基輔通報，俄羅斯在宣布後數小時內襲擊了烏克蘭的電廠，而克里姆林宮仍尚未表明是否接受該協議。

川普在週日表示，兩國政府已承諾立即停止對能源基礎設施的攻擊。當晚稍晚，烏克蘭官員通報，俄羅斯襲擊了哈爾科夫的CHP-5熱電廠；一名當地官員告訴ABC News，該地點至少被擊中兩次並起火。總統弗拉基米爾·澤倫斯基表示，基輔的一座設施也遭到攻擊，且過去一週俄羅斯對烏克蘭電力生產和傳輸的攻擊已超過200次。截至本文撰寫時，克里姆林宮未發表任何評論，而烏克蘭官員表示他們是從川普的社交媒體帖子中得知該協議的。

澤倫斯基對停火表示支持，稱如果俄羅斯同樣行動，烏克蘭將避免攻擊俄羅斯能源資產。類似的協議之前已經崩潰：川普在2025年春季斡旋的30天暫停協議迅速瓦解，而在今年2月1日，對基輔能源網絡的為期一週的攻擊暫停也讓位給了重新開始的襲擊。

此停火與黃金的關聯在於能源價格，而非避險資金流動。在伊朗衝突期間，每次升級通常都對黃金不利：油價攀升，通膨預期升溫，對Fed進一步升息的預期累積，從而提振收益率和美元。因此，持久的能源停火將通過降低燃料成本來幫助黃金。問題在於，最新的停火在數小時內就受到質疑，而且俄烏能源暫停對原油的影響遠小於波斯灣供應的影響。

上週提供了這一動態的預覽。黃金在週四上漲超過1%，在川普表示美國不會在中期選舉前打擊伊朗後，原油價格放緩，美元走弱。同樣，週末對沙烏地阿拉伯的攻擊——包括胡塞武裝聲稱對Aramco設施的打擊——如果導致油價上漲，則對黃金構成威脅。該金屬仍比1月接近$5,600的峰值低約25%，且在過去一個月內下跌了約2%。

本週稍後，更重要的催化劑將到來。將於週三公佈的美國消費者物價數據（預覽一、預覽二）將影響對10月升息的預期，而Fed主席Kevin Warsh預計在週五清晨發表演說。強勁的通膨數字對黃金的影響可能遠大於一項在宣布後數小時內就受到質疑的停火協議。