高盛：波斯灣原油出口在九月激增後回到2025年常態

高盛的評估強化了供應復甦的說法，這一因素對布蘭特原油構成壓力，週二布蘭特原油下跌約2.5%至接近103美元，而西德州中級原油（WTI）週三仍低於90美元，且仍有望連續第三個月上漲。該行在8月底的一份備忘錄中指出，即使中東動盪持續，暗流增加也可能限制原油上行空間，而最新數據強化了此一展望。同一份備忘錄認為，在持續擾亂的情況下，成品油和歐洲天然氣比原油有更大的上漲空間，這一觀點與當前對柴油的關注相符。復甦敘事的最大威脅來自外交層面，美伊談判陷入僵局，且有跡象顯示華府可能在期中選舉後恢復大規模戰鬥，使價格中仍存在尾部風險。

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高盛預測波斯灣地區石油出口已回到2025年平均值——沙烏地阿拉伯推動增長，而伊朗沒有海運原油出口——這支持了目前對原油構成壓力的供應復甦趨勢。

摘要：

• 高盛計算，包括暗流出口在內的波斯灣石油出口在9月翻倍後，已回升至2025年平均值。
• 沙烏地阿拉伯的出貨量領漲反彈，超過其2025年平均值，而伊朗在9月沒有海運原油出口。
• 暗流出口是指油輪關閉衛星轉發器所運輸的石油，使追蹤更加困難。
• 在8月底的報告中，高盛估計出口量約為戰前水準的三分之二，從3月每日約500萬至600萬桶的低點爬升。
• 布蘭特原油週二結算價下跌約2.5%至約103美元，WTI接近89美元，兩大指標仍有望實現月線漲幅。
• 背景包括沙烏地阿拉伯重啟延布港的裝載作業、美國提議從其戰略儲備中釋出最多4000萬桶，以及美伊談判中斷。

高盛預估，包括所謂暗流出口在內的波斯灣石油出口在9月翻倍後，已回升至其2025年平均值。該行將反彈主要歸因於沙烏地阿拉伯的出貨量，這些出貨量超過了其2025年平均值，而伊朗當月則沒有海運原油出口。此一評估為目前塑造石油市場的供應復甦敘事增添了新的力度。

暗流出口是指關閉衛星信號的油輪所運輸的貨物，使通過荷姆茲海峽的流量更難衡量。高盛認為，此類通行的增加，加上更多的船對船轉運，表明生產商和航運商正在適應衝突。在8月底的一份報告中，該行估計該地區原油和成品油出口已恢復至戰前水準約三分之二，達到每日1500萬至1600萬桶——遠高於3月每日500萬至600萬桶的低點，但仍比戰前數字低700萬至800萬桶。該行當時表示，即使干擾持續，暗流增加也可能抑制原油價格上漲。

最新數據與其他復甦跡象相符。據路透社報導，沙烏地阿拉伯在恢復東西向管線後，已重啟其紅海延布港的油輪裝載作業，而Kpler數據顯示，中東產油國9月原油出口恢復至每日約1600萬桶，為自2月底衝突開始以來最強。布蘭特原油週二結算價下跌約2.5%至每桶103美元附近，WTI收於89美元左右，但布蘭特原油仍有望實現兩位數月線漲幅。美國能源部也從其戰略石油儲備中釋出最多4000萬桶。

高盛未對伊朗缺乏海運原油出口提供解釋。據Axios報導，美國海軍封鎖是伊朗在陷入僵局的外交中的核心要素，該報導指出卡塔爾本週的調停收效甚微，且美國官員認為總統唐納·川普可能在期中選舉後指示恢復大規模戰鬥。川普表示他並未提供給伊朗任何東西來結束戰爭。

因此，復甦敘事只是方程的一邊。交易商將關注出口是否持續攀升、伊朗缺席是否持續，以及談判破裂是否會讓供應中斷風險重新反映在定價中。柴油等成品油也仍是焦點，白宮正敦促歐盟動用其柴油緊急儲備以降低全球價格。