日本綜合PMI持平於52.3，服務業抵銷製造業放緩

這項調查留給日本央行一個好壞參半但大致可控的局面：持續擴張與持續的成本壓力為進一步政策調整創造空間，而招聘疲軟與需求減弱則指向較緩慢的做法。對日圓而言，這些數據本身可能不足以大幅改變預期，尤其今早核心核心CPI數據高於預測。對日本國債來說，活動依然穩健加上投入成本仍具黏性，符合市場將12月升息選項保留在桌上的看法。對股市而言，出口業者因工廠訂單與出口業務降溫而面臨溫和壓力。原物料仍是主要壓力來源，而與中東衝突相關的高油價應會使投入成本通膨在今年底前保持堅挺。

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稍早：

• 日本核心通膨自12月以來首次超過日本央行2%目標，日圓走強

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日本私部門10月持續成長，但工廠動能減弱、招聘減少與成本上升意味著，在日本央行考慮下一步行動之際，擴張正變得越來越脆弱。

摘要：

• 標普全球閃電日本綜合PMI產出指數10月為52.3，與前月持平，延續連續第19個月的擴張，同時為5月以來最弱讀數。
• 服務業商業活動改善至52.0（前月51.3），而製造業PMI下滑至53.3（前月54.1），工廠產出降至53.1（前月54.9），為七個月新低。
• 新業務成長放緩至三個月低點，工廠訂單增幅為3月以來最弱。出口訂單創四個月來最小增幅。
• 就業成長放緩至14個月低點，服務業者自2025年8月以來首次裁員，儘管未完成工作量以6月以來最快速度增加。
• 原物料與勞動費用推升投入成本通膨，售價通膨仍高但降溫至四個月低點。
• 企業信心降至三個月低點，通膨被列為主要擔憂。

標普全球的閃電調查數據顯示，日本私部門10月仍在成長，但整體擴張依然平淡，因為製造業走弱被服務業活動增強所抵銷。日本央行在下週政策會議前面臨日益複雜的局面，招聘明顯放緩且成本壓力上升。

標普全球閃電調查的綜合產出指數持平於52.3，維持19個月的成長連續紀錄，同時與5月以來最慢增速相當。製造業動能降溫，服務業則較強，其活動指標從51.3升至52.0。製造業PMI從54.1下滑至53.3，產出次指數從54.9降至53.1，為七個月低點。

需求狀況較不強勁。最新新訂單增幅為三個月最慢，製造業者報告訂單成長為3月以來最弱。服務業銷售僅溫和回升。出口業務仍在擴張，但新出口訂單增幅為四個月最小。

就業是突出弱點。未完成工作量以6月以來最快速度增加，但企業對增聘仍猶豫不決，使就業成長創14個月低點。商品生產者僅溫和增聘，服務業公司則裁員，為2025年8月以來首次。與此同時，製造商購買更多投入品，使庫存水準以近四年來最強速度上升，並顯著延長供應商交貨時間。

成本狀況仍是調查焦點。整體投入價格通膨微幅上升且依然顯著，企業表示材料與勞動費用增加。售價仍在積極調漲，但產出價格上漲率放緩至四個月最慢。對未來一年產出的預期仍為正面，但情緒降至三個月低點，通膨是主要擔憂。

標普全球市場情報經濟學家Usamah Bhatti表示，最新成長速度仍低於今年迄今的平均水準。他觀察到隨著年尾接近，動能正從製造業轉向服務業。通膨是私部門的主要下行風險，Bhatti說，在日本央行已將政策利率升至1.25%（1995年以來最高）的情況下，密切關注國內需求將很重要。

這份閃電調查公布之前，日本9月全國通膨數據顯示核心通膨再次超過日本央行2%目標，剔除食品與能源的指標升幅高於預期。綜合來看，這些數據指向一個仍在擴張但應對持續成本壓力的經濟，而招聘與需求則顯示壓力跡象。

10月最終數據預計將於11月2日公布製造業，11月5日公布服務業與綜合指數。