MUFG預期RBNZ升息至3%，但未達鷹派路徑，警示紐元風險

根據MUFG，風險偏向紐元。由於升息幾乎已被市場完全定價，紐元近期在G10貨幣中的表現優於同儕，取決於RBNZ是否認可比MUFG預期更陡峭的利率路徑。如果央行使用中性或觀望的措辭，可能引發市場重新定價目前約3.5次額外升息的預期，拉低前端收益率並壓抑紐元。在RBA於11月2-3日召開會議之前，AUD/NZD可能受益。MUFG認為，鷹派驚喜只會延遲重新定價，而非阻止它。油價仍是主要抵消力量：原油進一步上漲將推升紐西蘭由燃料驅動的通膨，使市場更激進的升息路徑更難被扭轉。

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先前：

• 紐西蘭五大銀行均預期RBNZ今日升息至3%，但對利率終點看法分歧
• 預覽：RBNZ將於大選前升息OCR至3%，因油價與疲弱紐元加劇通膨
• NZIER影子委員會多數支持RBNZ升息25bp至3%，因油價與紐元走弱帶來衝擊

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MUFG預期RBNZ今日升息，但隨後將令人失望，認為紐西蘭的閒置產能不足以支持市場已定價的利率軌跡。這意味著紐元近期的漲勢是暫時的。

摘要：

• MUFG預測RBNZ將於01:00 GMT（美東時間週二21:00）升息25bp至OCR 3%，此舉幾乎已被市場完全定價。
• 該銀行預期僅會再升息一次，峰值達到3.25%，而市場預期今日之後約有3.5次進一步升息。
• 根據MUFG，第三季通膨溫和放緩顯示存在閒置產能，且第二季失業率升至5.6%，為2015年第三季以來最高。
• 本月紐元在G10貨幣中表現排名第三。MUFG表示，要維持此表現需要鷹派升息和強勁的指引。
• MUFG認為紐元存在下行風險，並預測其在其展望期間內表現將落後。

在一份預覽中，MUFG預測RBNZ今日將升息25bp，但不會達到市場預期的激進路徑，使紐元容易面臨下行風險。

決策預定於週三01:00 GMT（美東時間週二21:00）公佈。MUFG指出，利率市場幾乎完全定價升息25bp，使OCR達到3%，為連續第三次升息。該銀行預期RBNZ將實現此舉，但預測之後僅會再升息一次，峰值達3.25%。MUFG估計，目前的定價意味著今日之後約有3.5次額外升息，到3月總計三次。

這種分歧對紐元至關重要。MUFG指出，紐元是10月G10貨幣中表現第三佳的貨幣，這一系列漲勢依賴於RBNZ提供鷹派升息和確認目前定價的指引。如果沒有這些，來自利率預期的支撐可能減弱。

MUFG主張較不陡峭路徑的理由基於國內經濟。該銀行表示，第三季通膨略低於預期，並將其歸因於紐西蘭經濟的閒置產能。該行也提到第二季失業率升至5.6%，為2015年第三季以來最高。MUFG認為，這種閒置意味著經濟並不需要像市場目前定價那樣多的緊縮。

該銀行表示，紐元風險偏向下行。即使今日出現鷹派升息，MUFG預期投資人最終將質疑已定價的升息次數，並預測紐元在其預測期間內將表現落後。

MUFG的展望使其處於鴿派光譜的一端。在當地銀行中，ANZ預期12月暫停升息，而ASB和Westpac預測OCR將在2月前達到3.5%。由於今天的會議是貨幣政策評估，沒有更新預測或利率路徑，RBNZ聲明的措辭可能將決定市場傾向哪種情境。