Nagel 和 Klingbeil 在曼谷：歐洲央行 12 月決策的三個主題

Nagel 的 12 月信號將對歐元和短期德國公債產生最大影響。明確支持再次升息將增強對貨幣的利率支撐。暗示法國財政壓力應謹慎行事則會朝相反方向推動。油價仍主導歐洲央行的討論：Nagel 已將其列為管理委員會必須追蹤的指標之一，而原油和天然氣價格的持續下跌將削弱進一步緊縮的理由。Klingbeil 對德國支出的發言將影響德國公債發行量和長期收益率。

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Nagel 是歐洲央行較鷹派的決策者之一，目前在曼谷，不過對法國債務的提問可能揭示他願意收緊政策的限度。

關鍵要點：

• Nagel 與 Klingbeil 將於格林威治時間 02:30（美國東部時間週四 22:30）在曼谷舉行聯合記者會
• 歐洲央行存款利率已於 6 月和 9 月上調至 2.50%
• 歐元區通膨明顯高於目標，且因能源因素在 9 月再次上升
• Nagel 認為利率接近中性，但並未排除溫和限制性區間的可能性
• 多數經濟學家和市場預測 10 月 29 日暫停，12 月升息
• 簡報很可能涵蓋法國公債利差以及德國日益強勁的成長前景

週五，德國央行總裁 Joachim Nagel 和德國財政部長 Lars Klingbeil 將在曼谷同台，於國際貨幣基金組織和世界銀行年會場邊舉行會議。此活動距離歐洲央行 10 月 29 日的決策不到兩週。記者會於格林威治時間 02:30（美國東部時間週四 22:30）開始。

歐洲央行自伊朗戰爭推高能源成本以來一直在收緊政策。它於 6 月加息 25 個基點，9 月再加 25 個基點，將存款利率升至 2.50%，此為歐洲央行公布的關鍵利率。在此之前的整整一年，利率維持在 2%。

歐元區通膨仍遠高於 2%，並在 9 月再次上升，部分原因是能源。歐洲央行 9 月的預測顯示，通膨將在明年很長一段時間內高於目標，核心物價壓力在 2027 年初仍在增強。就業市場穩定，薪資迄今對能源衝擊反應甚微。

Nagel 是管理委員會中較鷹派的成員之一。9 月下旬，他表示利率接近中性，但如果物價壓力持續，仍有可能轉向溫和限制性區間。此後他表示，高度不確定性需要靈活性而非無所作為，並強調歐洲天然氣儲存量低是一項特別風險。

與近年相比，德國前景已有所改善。Nagel 形容這是一場逐步復甦，得益於外國需求以及國家在基礎設施和國防方面的支出。本月，柏林大幅上調了今年的經濟成長預測。

市場和多數經濟學家預期 10 月按兵不動，隨後在 12 月再次升息。花旗集團表示，法國財政壓力可能使 12 月成為最後一次行動。本月早些時候，法國與德國的公債利差擴大至十多年來最寬。

預計三個主題將主導簡報：

• 12 月——Nagel 是否支持再次升息或傾向於等待。
• 法國——他對法國債務的回答，因為他認為歐洲央行的債市後盾並非用來解決個別國家的財政問題。
• 德國財政政策——Klingbeil 對支出和借貸的信號，這直接影響德國公債供應。