PBOC 表示，隨著其擴大市場後盾，回購貸款需求突破 200bn yuan

早盤見到的小幅上漲，顯示這些措施是在安撫市場情緒，而不是引發反彈，這符合該機制作為後盾的目的。坐擁大量現金且支付高股息殖利率的大型企業——其中包括國有銀行和能源公司——最可能受益，因為它們可以廉價借款回購股份。對於推動10月拋售的科技股和 AI 股而言，這項工具直接提供的幫助不大，使香港上市的科技股仍暴露於對 AI 盈利的擔憂之中。穩定中國股市對澳元和鐵礦石只提供邊際支撐，房地產和消費數據仍是更大的驅動因素。

中國資金並沒有直接購買股票。它所做的，是讓企業及其所有者進行這類購買變得非常便宜——而對這筆資金的胃口正迅速上升。

重點：

• PBOC 用於股份回購和增持的再貸款工具需求已突破 200bn yuan，約 $30bn
• 央行表示，為維持資本市場穩定，已加強該政策力度
• 本周該工具利率由 1.25% 下調至 1%，該工具成為永久性安排，且適用資格範圍擴大
• 另一項價值 100bn yuan、面向券商、基金經理和保險公司的資產互換工具於周二啟動
• 對 AI 和科技支出的疑慮推動 CSI 300 在10月下跌 8.5%，為十年來最差月份
• 上海股市早盤小幅走高

People's Bank of China 周三表示，據 Reuters 報導，由央行支持的股份回購貸款申請已突破 200bn yuan，約合 $30bn。官員正加倍努力穩定剛錄得十年來最差月份的股市。內地股市早盤小幅上漲，Shanghai Composite 在開盤後不久上漲約 0.2%，至約 3,610。

據央行表示，為維持資本市場穩定，已加強涵蓋股份回購和持股的再貸款政策。該聲明是在周一會議之後發布；會上 PBOC 與金融及證券監管機構同大型銀行會面，商討如何改進該機制。

這個機制如何運作？該工具於 2024年10月推出，額度為 300bn yuan，是一種定向低成本資金。上市公司向商業銀行借款以回購自身股份，大股東則借款以增持股份。PBOC 隨後向銀行提供低成本資金來覆蓋這些貸款——這就是再貸款的意思。央行本身不購買任何股份；它所做的是降低企業及其主要所有者的成本。

目標是在價格下方鋪設底部。回購會減少流通在外的股份數量，並釋出內部人認為當前水平具良好價值的信號。由於貸款廉價，一家股息殖利率高於借款成本的公司可以借款買入自家股票——把下跌的價格變成買入理由。

本周當局進一步放寬該機制。周一，PBOC 將其在該工具下向銀行收取的利率由 1.25% 下調至 1%，將該工具納入其政策工具箱的永久組成部分，並擴大符合資格的公司範圍。另一項約 100bn yuan 的資產互換工具也已開通。透過它，券商、基金經理和保險公司可以將資產交換為流動性更高的證券，然後用這些證券籌集現金以購買股份。

此舉是在一次大幅拋售之後推出。追蹤內地大型股的 CSI 300 在10月下跌 8.5%，並於 10月20日 跌入熊市，受到中國 AI 和科技公司能否收回其巨額支出的問題所打擊。Goldman Sachs 估計，與 AI 相關的公司約佔在內地和香港上市中國股票市值的 42%。

這類工具伴隨限制。回購支撐價格，卻未解決拖累中國股票的問題，其中包括消費疲軟和曠日持久的房地產低迷。已回購但未註銷的股份之後可能被賣回市場，而舉債買股會推高企業槓桿。該機制作為減緩拋售的後盾表現最佳，而不是作為持續反彈的觸發因素。