SEC的100美元考試可能擴大散戶進入私募市場的管道

缺乏100萬美元淨資產或年薪20萬美元的人，或許很快就能透過參加SEC已發布供公眾回饋的合格投資人考試，來投資私人公司。

目前，個人的財富決定其合格投資人資格。只有合格投資人才能在創業公司和私募基金公開上市前購買其股份。

合格投資人考試會考什麼？

根據SEC的通知，FINRA——負責發放美國股票經紀人執照的自律組織——將負責開發這項考試。

這項考試開放給年滿18歲的任何人。參與者約有兩小時回答約75題選擇題，且考試僅限於現場進行。

費用預計與FINRA基本經紀人考試（目前費用為100美元）相當。通過的成績在十年內有效。

考試的最大比重——介於20%至28%——將涵蓋投資風險。其他主題包括財務報表、利益衝突和公司治理。

SEC也在徵詢意見，是否應讓CPA（註冊會計師）、CFA（特許財務分析師）持證者和CFP（認證理財規劃師）專業人士自動獲得合格投資人資格。

為什麼Armstrong支持這項計畫，誰反對它

Coinbase執行長Brian Armstrong將這項提案形容為「向前邁進的一大步」，對無法負擔私募交易的投資者而言。

「長期以來，只有最有錢的人才能進入私募市場。散戶一直被排除在外，」Armstrong在X平台上發文寫道。

加密貨幣公司已開始在這個領域佈局。9月，MoonPay達成協議收購North Capital，這是一家位於猶他州、處理私募股票交易的經紀商。

並非所有觀察者都將這項考試視為解決方案。SEC委員Hester Peirce支持更便捷的管道，但據報導她表示，考試仍讓政府扮演守門人的角色，根據Mayer Brown律師事務所的說法。

我不喜歡合格投資人的門檻，但至少我們提議把門推開一點：https://t.co/ylpd8v0SRV

——委員Hester Peirce（檔案）(@PeirceArchived) 2026年9月30日

另外，Marina Wealth Advisors的負責人Noah Damsky告訴《Financial Planning》，這項考試提案「糟透了」。他表示，許多私募市場產品並不適合一般投資者。

這項提案的時機也招致批評。PitchBook數據顯示，私募基金籌集的資金將連續第五年下滑。

PitchBook觀察到，由於退出和分派金額較低，機構投資者可用於配置到新基金的現金減少。

金融改革組織Better Markets將SEC的提案與這波籌資下滑連結起來。該組織證券政策總監Benjamin Schiffrin表示，私募基金需要散戶資金，「因為機構投資者日益從私募市場撤退」。

公眾意見提交截止日期為12月4日。這項考試是SEC主席Paul Atkins擴大散戶進入私募市場管道整體努力的一部分，其中還包括一項允許更多基金收取績效費的提案。