ADB、中国の成長見通しを維持、弱い需要を受けインフレ予想を下方修正

中国の2026年と2027年のインフレ予想が1%を下回ることは、世界第2位の経済大国における価格圧力の欠如を浮き彫りにしており、デフレリスクが引き続き存在し、北京に追加的な政策支援の余地を与えている。これは、中東紛争によるエネルギーコストがインフレを高止まりさせ、中央銀行の緩和能力を制限している、開発途上アジアの他のほとんどの地域とは対照的である。商品市場にとって、中国の成長見通しが変わらないことは、需要主導の刺激の兆候をほとんど示さず、エネルギー価格は主に供給混乱の影響を受けることになる。ADBが描く政策経路の分岐は、アジアの金利と通貨のばらつきが拡大することを示唆している。

ADBは、中国について、エネルギーショックが開発途上アジアの他の地域で高い価格を維持している中でも、実質的にインフレなしでの安定的な成長を予測している。

重要なポイント：

• ADBは、中国の成長率予想を、2025年の5.0%成長後、2026年は4.6%、2027年は4.5%と据え置いた。
• 中国の2026年のインフレ予想は7月の1.2%から0.9%に引き下げられ、2027年は0.9%で変わらず、2025年の横ばいの物価に続く。
• 開発途上アジア・太平洋の2026年の成長予想は、投資、刺激策、AI関連輸出に支えられ、4.9%から5.0%に引き上げられ、2027年は5.1%で安定している。
• 2026年の地域インフレ予想は、中国の需要弱含みも一因となり、4.3%から4.2%に引き下げられた一方、2027年の見通しは、予想されるエルニーニョの影響強まりに基づき、3.4%から3.5%に引き上げられた。
• インドの2026年の成長予想は6.6%から7.0%に、東南アジアは4.6%から4.7%に上昇した。コーカサス、中央アジア・西アジア、太平洋の予想は下方修正された。
• ADBは、リスクは依然として下振れに傾いており、中東紛争とロシア・ウクライナ戦争による高エネルギー価格、そしてエルニーニョの強まりを指摘している。

水曜日、アジア開発銀行は中国の成長予想を据え置く一方、弱い需要を理由に同国のインフレ見通しを引き下げ、開発途上アジア全体の成長予想を小幅に引き上げた。

最新のアジア経済見通しの中で、マニラに拠点を置く同行は、中国の成長予想を2026年4.6%、2027年4.5%と、7月から変わらず維持した。中国は2025年に5.0%拡大した。中国が支配的な東アジアの広域サブ地域では、ADBが2026年を4.4%、2027年を4.1%と予測していた4月以来、成長予想は上昇している。

より重要な調整は価格に関するものだった。ADBは、中国の2026年インフレ予想を7月の1.2%から0.9%に引き下げ、2027年は0.9%で据え置いた。これは2025年の消費者物価の横ばいに続くもの。同行によれば、中国の需要弱含みと、南アジアにおける政府の燃料費高騰から消費者を守るための措置が、今年の地域のインフレ抑制に貢献するはずである。

開発途上アジア・太平洋全体として、ADBは2026年の成長予想を4.9%から5.0%へと小幅に引き上げ、2027年は5.1%で維持した。同行は、高エネルギー価格と地政学的緊張の悪影響を相殺するものとして、回復力のある投資、政府の刺激策、AI関連輸出の堅調な需要を挙げた。南アジアと東南アジアの見通しの改善が上方修正を牽引した。インドの2026年予想は6.6%から7.0%に、東南アジアは4.6%から4.7%に上昇し、ベトナムとマレーシアは上方修正されたが、フィリピンは引き下げられた。コーカサス、中央アジア・西アジア、太平洋の予想は下方修正された。

ADBは、2026年の地域インフレ予想を4.3%から4.2%に引き下げる一方、2027年の見通しを3.4%から3.5%に引き上げた。これは、エルニーニョの影響が強まるとの予想による。

ADBは、リスクは依然として下振れにあると述べた。長期化する中東紛争とウクライナ戦争の再激化に起因する高く変動の大きいエネルギー価格が引き続き見通しを圧迫しており、エルニーニョの強まりは成長を損ない、価格圧力を高める可能性がある。

ADBによれば、域内の中央銀行は今年、インフレリスクと成長支援ニーズのバランスをとる中で、概ね金利を据え置いてきたが、同行は、現地の状況に基づいて政策経路が分岐すると予想している。

中国にとって、安定した成長とゼロに近いインフレのギャップが引き続き主要な緊張点である。価格圧力が非常に緩やかであるため、見通しの焦点は北京が国内需要への支援を強化するかどうかにあり、一方でエネルギーコストは多くの近隣諸国にとってインフレ懸念を維持させている。