Anthropic、収益成長鈍化の中、2兆ドル規模のIPOへ

Anthropicは第3四半期に、支払ったコンピュート1ドルにつき1.70ドルの収益を計上したと報じられている。同社は、計画している11月のIPOの数週間前にこの指標を投資家に示した。

当四半期の収益は50%増の168億ドルとなり、Anthropicは2四半期連続の調整後利益を記録した。ただし、成長はそれ以前の数か月の方が速く、収益は第1四半期から第2四半期にかけて2倍以上に増えていた。

Anthropicのコンピュート経済は1年で逆転した

これらの数字はFinancial Timesが報じた。一方、経営陣は営業利益率を11%とし、Anthropicはキャッシュフローがプラスだと説明した。

これは昨年からの逆転を示している。2025年には、コンピュート支出は73.3億ドル、収益は約46億ドルで、コンピュートに1ドル支出するごとに約0.63ドルの収益に相当する。

2025年の営業損失は、主に以前の資金調達に関連する評価減を除いた後でも80億ドルを超えた。BeInCryptoは、Anthropicの第2四半期の調整後利益は株式報酬を除外しており、80%の粗利益率はトレーニング費用を除いていると指摘した。

なぜAnthropicの成長はIPOを前に鈍化しているのか？

一方、収益は第2四半期の115億ドル、第1四半期の約48億ドルから168億ドルに増加した。Anthropicが今年をどのように締めくくるかについての予想も下方修正されている。

夏の間、多くの投資家がFTに対して、年間換算収益が年末までに1000億ドルを超えると予測していた。現在、調査会社SemiAnalysisは、7月末時点の650億ドルに対し、約740億ドルと見ている。

この報道は複数の成長圧力を指摘している。

• 顧客が社内モデルへ移行：Anthropicの大口顧客2社であるMetaとMicrosoftは、社内で構築したAIモデルへの依存を強めている。
• 蒸留の減少：Anthropicはまた、競合ラボがより強力なモデルの出力を使ってトレーニングするプロセスである蒸留を縮小している。FTに語った4人によると、その有料利用は収益の5%から7%を占めていた。
• 価格競争：AnthropicとOpenAIはともに、低コストの中国系ラボからの圧力を受けて価格を引き下げている。今月、AnthropicはClaude Haiku 5.5を前バージョンより約75%低い価格に設定した。

投資家イベントで、CEOのDario Amodei氏とCFOのKrishna Rao氏はそれでもなお、利益率と収益性を強調した。両氏は、Anthropicがコンピュートと生物医学研究に多額の投資を行う中、これらの数値が変化する可能性があると警告した。

こうしたコミットメントはすでに存在する。Anthropicは10年間でクラウドサービス、コンピューティング、インフラストラクチャに少なくとも5180億ドルを約束している。FTが報じたように、高金利は計画を遅らせる可能性がある。

この公募は、Goldman SachsとMorgan Stanleyが主導すると報じられており、2兆ドル超の評価額を目指している。現時点では、その売り込みは投資家に非公開で共有された数字に依存している。