ビットコインの上昇はレバレッジではなくオンチェーン活動によるもの：Glassnode

Glassnodeによると、ビットコインは売り壁がある$85,000近辺で取引されており、レバレッジ活動は冷めつつあり、新たなオンチェーン資本が流入している。この組み合わせにより、レポートは$96,700への動きにつながる可能性があると示唆している。

同じ調査によると、利益確定は現在、通常水準を大幅に上回っている。以下のセクションでは、$96,700という目標に到達するための様々なシグナルとその意味合いを詳しく説明する。

$85Kビットコイン売り壁の重要性とは？

売り壁とは、特定の価格レベルに保留中の売り注文が集中していることを表す。価格がさらに上昇するには、買い手がこの供給を完全に吸収する必要がある。

Glassnodeは最新のレポートで、$85,000から$85,500の間に売り壁があると特定した。当時、ETF流入は減少し、取引活動は低迷していた。

bitcoin:nativeは、日曜日のラリーで週次終値が約2%上昇した後、$86k近辺で取引されている。デリバティブのポジショニングは通常の範囲に戻り、ETF流入は冷めたが、オンチェーン活動、新規資本、利益確定はすべて活発だ。https://t.co/cNfJRo49ej

— glassnode (@glassnode) October 5, 2026

前週、Glassnodeは次の重要なレジスタンスレベルを$96,700付近と特定した。これは平均MVRV価格である。

MVRVは、ビットコインの時価総額を、最後の取引価格に基づくコインの価値と比較する指標である。これは、保有者のポジションがコスト基準とどのように関係しているかを示す指標として機能する。

10月4日の週次終値は、日曜日のラリーにより、前週の終値よりも約2%高かった。Glassnodeの月曜日レポートでは、ビットコインの価格は現在その水準を上回っている。

レバレッジは実際に後退したのか？

建玉（オープンインタレスト）とは、すべてのアクティブなデリバティブ契約の総価値を指す。急速な増加は、トレーダーが価格方向を投機するためにより多くの借入資金を使用していることを示す。

Glassnodeによると、先物建玉は通常の範囲内に戻り、上限に近い。オプション建玉は四半期満期後に減少した。

無期限先物は、満期のない契約である。これらの契約における売り圧力は、前週の価格下落後に緩和された。

緩和にもかかわらず、Glassnodeのオフチェーン評価では、先物活動は依然として中程度で増加傾向にあると分類されている。レバレッジは単に強度が減っただけで、消えたわけではない。

ETF需要が鈍化したとき、誰が買っているのか？

マーケットオーダー（スポットテイカー）を実行するトレーダーは、週間で純買い手で終えた。この活動の勢いは、通常の範囲内に戻った。

前週の急増後、ETFからの需要は落ち着いた。週間純流入はプラスを維持したが、大幅に減少し、取引量は通常の範囲の下限に近かった。

対照的に、オンチェーン指標は強さを示している。アクティブアドレス、取引手数料、送金量はすべて高帯域を上回って上昇している。

実現キャピタリゼーションは、各コインを最後の取引価格に基づいて評価する。実現キャップの月次変化は、依然として通常の帯域を大幅に上回っている。

ホットキャピタルシェア（最近取引されたコインの実現キャップを表す）は、さらに帯域を上回って上昇した。別途、ブロックチェーン分析プロバイダーであるSantimentは、100〜1,000 BTCのウォレットが7月から蓄積していると観察した。

• 先物建玉：未決済先物契約の価値を測定。読み値は上限付近のレンジ内に戻る
• オプション建玉：未決済オプション契約の価値を測定。四半期満期後に減少
• ETF純フロー：ファンドに出入りする週間コインを測定。プラスだがはるかに小さい
• 実現キャップ、月次変化：最後に移動した価格で評価されたコインの変化を測定。帯域を大幅に上回る
• 短期保有者の含み益：最近の買い手の紙上の利益を測定。高帯域を大幅に上回る
• ETF MVRV：ファンド保有者の利益とコストの比較を測定。高帯域を上回る

収益性の高い買い手がビットコインを$96.7Kに押し上げるか？

流通供給量のほぼ4分の3が現在利益を得ている。9月30日、Glassnodeは利益確定は控えめだったと指摘した。

しかし、短期保有者の含み益と実現利益確定は現在、高帯域を大幅に上回っている。Glassnodeによると、短期保有とは155日未満のコインを指す。

短期保有者が保有する供給量も、長期保有者と比較して増加しており、現在はレンジの上限にある。

ETF保有者も同様の状況にある。ETF MVRVは高帯域を上回って上昇し、ファンド保有者の平均利益が通常のレンジを上回っていることを示している。

最近の買い手が保有し続ければ、$96,700への上昇はレバレッジではなく実需に基づくものとなる。一方、価格が抵抗に直面したときに売却すれば、その需要は利益確定を通じて供給に変わる可能性がある。