BitMEX、10年以上続いたXBTUSD無期限契約を終了

BitMEXは決済に至り、XBTUSDをプラットフォームから削除した。これにより、暗号資産取引において最も重要な取引商品のひとつの章が閉じられた。10年以上にわたって取引されてきたこのビットコイン契約は、現在業界を支配する無期限先物市場の青写真となった。

取引所自体は9月23日に閉鎖される予定だ。しかし、同社が先駆けた商品は依然として広く使われている。

業界標準となったビットコイン商品

XBTUSDが2016年5月13日に初めて登場したとき、トレーダーは決済日を迎えることなくビットコインの価格を投機できるようになった。

標準的な先物契約には固定の満期期間がある。XBTUSDはそのモデルを打ち破り、流動性をさまざまな契約月に分散させるのではなく、参加者を単一の途切れのない市場に維持した。

BitMEXはまた、契約価格をビットコインのスポット市場に連動させるための資金調達メカニズム（ファンディング・レート）を実装した。多数のトレーダーが一方向のポジションに殺到した場合、反対側のトレーダーに補償することが求められた。

レバレッジも重要な特徴だった。ローンチ当初、同プラットフォームは1ドルの証拠金に対して最大100ドルのビットコイン・エクスポージャーを提供した。同社は2024年4月に、レバレッジ・ブースターにオプトインしたユーザー向けにこの上限を250倍に引き上げた。

このコンセプトは、香港のバーでナプキンに描かれたラフスケッチから始まった。

アーサー・ヘイズ、ベン・デロー、サミュエル・リードは、同じ問題を考え続けていた。なぜ24時間稼働する市場が、満期のある先物契約に制限されなければならないのか？

世界初の無期限スワップであるXBTUSDには満期日がなかった。ファンディングレートを使用してスポット価格と連動していた。

そして残りは、言うまでもなく、歴史となった。 pic.twitter.com/6yXChrnbb3

— BitMEX (@BitMEX) 2026年9月17日

競合他社はすぐにこのモデルを採用した。現在、Binance、Bybit、OKX、Hyperliquidはいずれも同様の商品を提供している。

BitMEXによると、無期限契約は現在、暗号資産取引量の75％以上を占めている。

伝統的金融がモデルへと動き出す

このコンセプトは今やデジタル資産以外にも浸透している。8月、Kalshiは米国規制当局に株価指数無期限先物を導入するための申請書を提出した。

Krakenの親会社も、規制されたプラットフォームを通じて米国顧客向けにHyperliquidの無期限先物を提供する準備を進めている。

「12年間。顧客資金の損失は0。暗号資産が経験したすべての強気・弱気サイクル」とBitMEXは別れのメッセージで述べた。

この成果は、セキュリティ障害による資金損失に適用されるものであり、取引損失には適用されない。

例えばCelsiusは9月12日、5つのBitMEX関連会社を相手取り訴訟を提起し、2020年3月の市場暴落時に清算された6,360ビットコインの回収を求めている。

XBTUSDはもう存在しないが、それが確立した市場の枠組みは拡大を続けている。

無期限設計の今後

この形式は今や従来の株式市場にも登場している。Kalshiは米国規制当局に株価指数無期限先物の上場を申請し、Krakenの親会社は規制された事業体を通じて米国ユーザーにHyperliquidの無期限先物を提供する予定だ。

「12年間。顧客資金の損失は0。暗号資産が経験したすべての強気・弱気サイクル」とBitMEXは閉鎖の投稿に記した。

この統計はハッキングから保護された資金を指しており、取引活動から生じた損失ではない。9月12日、Celsiusは2020年3月の不況時に強制清算で失われた6,360ビットコインをめぐり、5つのBitMEX関連会社に対して法的措置を取った。

この商品は、それを生み出した取引所よりも長く生き残った。