ブラックロック、新興市場をオーバーウエートに再引き上げ——韓国と台湾を挙げる

ブラックロックによる新興市場株式のオーバーウエートへの引き上げは、今年に入ってから2回目のスタンス転換となる。6月には、台湾と韓国が同じ半導体サプライチェーンを通じてAI集中リスクを共有しているとの懸念から、ニュートラルに引き下げていた。韓国と台湾、そしてラテンアメリカのコモディティ（商品）エクスポージャーへの再注目は、同社が、韓国の売り一巡後のデレバレッジ（負債削減）により、以前の集中リスクが新たなエクスポージャーを正当化できるほど十分に軽減されたと考えていることを示している。市場にとって、世界最大の資産運用会社によるこの規模のスタンス転換は、通常、強調された特定の銘柄や地域、特に韓国と台湾の半導体・メモリー関連株や、AI建設におけるラテンアメリカの役割に関連するコモディティ・インフラ関連銘柄への資金流入を引き寄せる。この転換はまた、2026年を通じてAI関連新興市場への機関投資家のポジショニングが、オーバーウエートからニュートラル、そしてオーバーウエートへと1年以内に急速に変化したことを浮き彫りにしている。

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ブラックロックは、引き下げからわずか数カ月後に新興市場株式へのスタンスをオーバーウエートに転換した。AI主導の資源需要と韓国のファンダメンタルズ改善が、6月に指摘した集中リスクを上回ると賭けているためだ。

概要：

• ブラックロックのストラテジスト（筆頭はWei Li）は、月曜日のメモで新興市場株式をオーバーウエートに引き上げた（ソース資料による）。
• 同社は、希少なインプット（投入資源）に対するAI主導の需要と、企業収益性の強化を引き上げの主な理由として挙げた。
• 韓国と台湾は、半導体・メモリーサプライチェーンにおける中心的な役割を理由に特に言及された。
• ラテンアメリカは、AI建設に関連するバルクコモディティとインフラへのエクスポージャーを理由に挙げられた。
• この動きは、特に韓国におけるAI集中とレバレッジリスクを挙げた6月のニュートラルへの引き下げを覆すものだ。
• ブラックロックは、7月の大規模な売り一巡後の韓国のデレバレッジが、オーバーウエートへの復帰を支持すると述べた。

ブラックロックは、新興市場株式への見方をオーバーウエートに引き上げた。これは、6月に行われた引き下げを覆すものだと、Wei Liを含むストラテジストによる月曜日のメモで明らかになった。同社は、希少な資源に対するAI主導の需要と企業収益の強化が、今後新興市場のアウトパフォームを後押しするはずだと述べている。

韓国と台湾は、この転換の中心として名前が挙げられた。両市場は、広範なAI建設を支える世界的な半導体・メモリーチップサプライチェーンにおいて重要な役割を果たしている。ラテンアメリカも強調され、ブラックロックは、AI関連需要を支えるバルクコモディティとインフラへの地域のエクスポージャーを指摘した。これは、同社が2026年を通じて繰り返し使用し、ラテンアメリカ市場をアジア経済のチップ依存度の高いエクスポージャーと区別する枠組みだ。

この引き上げは、ブラックロックが6月に新興市場株式をオーバーウエートからニュートラルに引き下げた時の判断を覆すものだ。その際、韓国や台湾などの市場は、同じAI・半導体バリューチェーンへの依存を共有しているため、重複するリスクを抱えていると警告していた。その引き下げは、年初に急騰していた韓国株式が大幅な売り一巡に見舞われた時期に行われた。ブラックロックは現在、韓国はその売り一巡後に大幅にデレバレッジを進め、6月の引き下げを引き起こした集中・レバレッジ懸念が緩和され、オーバーウエートへの復帰を支持していると述べている。

この転換は、AI関連新興市場への機関投資家のポジショニングが年内にどれほど急速に変化したかを示している。上半期はオーバーウエート、年央にはニュートラル、9月にはオーバーウエートへと戻った。また、ブラックロックが2026年に繰り返し言及してきたテーマ、すなわちAIによる物理的インプット（チップ、メモリー、電力、原材料）への需要が、どの新興経済圏が魅力的に見えるかを再形成し、アジアの半導体ハブとラテンアメリカの資源豊富な経済圏を、より広範で未分化な新興市場エクスポージャーよりも優先させるというテーマを強化している。

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KOSPIチャート分析

7月29日の暴落安値（日中スパイクで5,263、終値5,663）からの回復は、ほぼ同じ天井で2回失敗している。上昇はまず8月18日に7,217で天井を打ち、反落した後、9月8日に7,172まで2回目の上昇を試みたが、1回目よりわずかに低い高値となった。この9月8日から10日のピーク以降、価格は4営業日連続で下落し、終値7,034から今日の6,666まで、1週間足らずで約5%の下落となっている。

これは注目に値するストーリーだ。7,170〜7,220近辺でのダブルトップ（二重天井）に続き、鋭く持続的な反転が見られる。今日の安値6,625は、直近の高値切り上げ（9月4日の安値6,633）にちょうど重なっており、この水準が8月下旬以降の回復構造を支えてきたレベルだ。 realized volatility（実現ボラティリティ）も上昇しており、平均日次レンジは現在、価格の約3%で推移している。年初の約2.2%と比較すると、この規模の変動は、1月に比べて現在のレジームではそれほど珍しくない。

次の注目点

6,560〜6,630ゾーンを下回る終値は、直近の高値切り上げの連鎖を断ち切り、8月の保ち合い領域（約6,400）への道を開くことになる。そのゾーンを維持するか、7,170に向けて再び押し上がる動きは、この反落がトレンド転換ではなく正常な再テストであることを示唆するだろう。

教育的なポイント

高値への2回目の試みの失敗（ダブルトップ）は、それ自体で反転を証明するものではないが、強気の根拠の一部、すなわちレジスタンスを上回る持続的な受け入れが実際には起こらなかったことを取り除く。これにより、証明責任は強気派に移り、高値切り上げを守ることが求められる。

リスク注意事項

テクニカルレベルは参考領域であり、保証ではない。最近のボラティリティ上昇を考慮すると、ここでの状況は急速に変わり得る。取引または投資は自己責任で行い、自身の状況に応じた適切なリスク管理を使用すること。

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