BOJ、12月の利上げで1.50%へ、エコノミストの69%が予想：ロイター調査

今回の調査により、BOJの次回利上げのタイミングとして12月が有力視されるようになり、10月30日の会合に対する円の反応は弱まったものの、12月会合の重要性が高まった。より大きな為替リスクは投票パターンから生じる可能性がある。円が2026年の最安値をわずかに上回る中、9月と同様に政府任命の審議委員からの反対が再び起これば、金融引き締めに対する政治的抵抗と解釈され、さらなる売りを引き起こす可能性がある。中東紛争によるエネルギーと輸入コストの上昇が、日本のインフレにおいて原油を重要な要因にし続けている。したがって、原油価格がさらに上昇すれば、利上げの論拠が強まるだろう。日本国債については、ターミナルレート（最終的な政策金利）が2％以上になる方向と財政懸念が相まって、利回りに継続的な上昇圧力がかかっていることを示唆している。

大半のエコノミストは、BOJが四半期ごとの利上げを継続すると予想しており、円に対する最大の脅威は次回の利上げがいつ行われるかではなく、どのメンバーがそれに反対するかである。

概要：

• 10月13～19日のロイター調査では、78人のエコノミストのうち54人（69％）が、BOJが今四半期に政策金利を1.50％に引き上げると予想しており、前月の調査の36％から増加した。
• 月を指定した回答者のうち、約80％が12月を選び、10月30日に終了する会合を選んだのはわずか2％だった。
• 60％が2027年6月までに金利が1.75％に達すると予想し、51％が最終的な政策金利を少なくとも2.00％と見込んでおり、9月の40％から上昇した。
• エコノミストのほぼ75％が、次回の金融引き締めでさらなる反対があれば円に圧力がかかる可能性があると述べており、円は1ドル＝164円前後の2026年の最安値を約4％上回っている。
• 回答者の約3分の2は、政府が2027年度の新規国債発行を40兆円未満に抑えると予想している。

日本銀行は、ロイターのエコノミスト調査に基づき、12月に政策金利を1.50％に引き上げると予想されており、6月と9月の利上げに続く四半期ごとの動きのリズムを継続する。

10月13日から19日に調査された78人のエコノミストのうち、54人（約70％）が第4四半期に1.50％への利上げを見込んでおり、前回調査のほぼ2倍の割合となった。特定の月を挙げたエコノミストのうち、約80％が12月を選び、10月30日に終了する2日間の会合での動きを予想したのはわずか2％だった。

調査では、円安と中東紛争によって悪化したエネルギーと輸入コストの上昇が、インフレ圧力を高めていることが示された。円は今年の大半で積極的な売りに見舞われ、日本と米財務省の介入を招いたが、その後の比較的安定した期間も、12月の利上げの論拠を強めている。BOJ審議委員のJunko Koedaは先週、現在31年ぶりの高水準にある金利について、顕著な上振れインフレリスクを踏まえ、中央銀行は利上げにおいて過度な慎重さを避けるべきだと述べた。

すべてのエコノミストが迅速な行動に同意しているわけではない。一部は、経済が連続した利上げを正当化するほど過熱しておらず、物価水準はBOJの予想範囲内にとどまっていると主張した。ロイターの情報筋によると、多くのBOJ政策担当者は、以前の利上げが金融情勢にどのような影響を与えたかを評価してから進めることを好んでいる。

ピーク金利に対する見方は上昇した。回答者の60％が来年6月までに政策金利が1.75％に達すると予想し、2.00％以上を予想する割合は9月の40％から51％に上昇した。

政治的要因は引き続き円に対する脅威となっている。9月には、緩和的な財政政策を主張する首相のSanae Takaichiによって任命された2人の審議委員が、1.25％への利上げに反対した。エコノミストのほぼ75％が、次回の金融引き締めでさらなる反対があれば円に圧力がかかる可能性があると示しており、現在の円は1ドル＝164円近辺の2026年の底を約4％上回っている。

財政政策に関しては、回答者の約3分の2が、政府が2027年度の新規国債発行を40兆円（約2500億ドル）未満に維持すると予想しており、これはTakaichiが発行をその水準近くに抑える意向を示した声明を受けたもの。

他のロイター調査によると、Federal ReserveとEuropean Central Bankも12月に利上げを行うと予想されているため、BOJの今後の決定は、金利変更だけでなく投票結果の内訳についても評価されることになる。