中国の住宅価格、8月も下落、不動産低迷が長期化

年間下落率は7月の3.2%から8月の3.0%へとわずかに緩和したが、これは中国の不動産調整が安定化の兆しではなく、引き続き国内需要の重しとなっているという全体像を変えるものではない。不動産は歴史的に中国の家計資産の大きな部分を占めてきたため、価格の弱さが続くことで消費者信頼感と支出に重圧がかかり、当局が標的を絞った金融緩和策で対抗しようとしてきたデフレ圧力を強めている。上海の持続的な前年比増加のような強い1級都市と、他の地域の弱いパフォーマンスの対比は、広範な回復ではなく、不均一な回復を示している。中国の成長見通しを注視する者にとって、最新のデータは、不動産が近いうちに景気支援要因ではなく、消費とGDPの勢いに対する重石であり続けるという見解を強めている。

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さらに重要なのは、これから発表されるもの：

• 経済 & イベントカレンダー アジア 2026年9月15日火曜日：中国、8月の活動指標を発表予定

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中国の不動産不況は続いており、8月の全国住宅価格は前年同月比で依然として下落している。下落率は7月からわずかに緩和したものの。

Summary:

• 中国全体の新築住宅価格は8月に前年同月比3.0%下落した。これは7月の3.2%下落からわずかに改善した。ロイターの公式データに基づく計算による。
• 月次ベースでは、全国価格は8月に0.1%下落し、7月のペースから変わらず。
• 北京の新築住宅価格は8月に前年同月比2.3%下落し、7月の下落率と一致。月次では0.2%下落（7月は0.3%下落）。
• 上海は依然として例外的で、8月の価格は前年同月比3.0%上昇、月次では0.4%上昇となり、7月の上昇を延ばした。
• 広州と深圳はともに7月よりも前年同月比の下落幅が小さく、それぞれ1.9%と2.3%だったが、両都市とも月次では小幅な上昇を記録した。
• このデータは、2021年のデベロッパー中国恒大（China Evergrande）の破綻以来、約5年にわたる不動産不況を背景としている。この不況は家計資産と広範な経済活動に引き続き重圧となっている。

国家統計局の公式データに基づくロイターの計算によると、中国の新築住宅価格は8月に前年同月比3.0%下落し、7月の3.2%下落からわずかに緩和したに過ぎない。月次ベースでは、価格は0.1%下落し、前月と同じペースであり、北京が促進しようとしてきた回復がほとんど進展していないことを浮き彫りにしている。

都市別の状況は依然として様々である。北京の価格は8月に前年同月比2.3%下落し、7月から変わらず。月次では0.2%の下落（前月は0.3%下落）。上海は引き続き市場全体から乖離し、前年同月比3.0%上昇、月次0.4%上昇を記録し、7月の上昇をさらに強化した。広州と深圳はそれぞれ年間下落率がやや縮小し、1.9%と2.3%となったが、それでも月次では小幅な上昇を示した。

これらの数字は、2021年のデベロッパー中国恒大（China Evergrande）の破綻にさかのぼる、約5年にわたる不動産不況を背景にしている。この破綻は、セクターの好況期に蓄積されたレバレッジの程度を初めて露呈した。当初は一部の高債務デベロッパーに集中していた危機はその後拡大し、主要都市の新築住宅価格はピークから大きく下落し、建設活動は引き続き急激に縮小している。公式データによると、今年最初の7ヶ月間だけで不動産投資は約5分の1減少し、同じ期間に新規着工件数は約4分の1減少した。

不動産が長年にわたり中国の家計資産の主要な構成要素であることを考えると、長期にわたる価格下落は消費者全般の慎重姿勢を強め、当局が信用支援や住宅購入インセンティブを通じて相殺しようとしてきたデフレ圧力を増大させている。過去2年間、当局はセクター安定化を目的とした様々な措置を打ち出してきた。例えば、住宅ローン条件の緩和や未完工・既販売プロジェクトへの支援などである。しかし、持続的で広範な回復はまだ現れていない。上海の継続的な上昇と他の地域の下落との乖離は、安定化は全国的な転換を示すものではなく、限られた数の強い市場にとどまっていることを示唆している。

不動産投資と建設が依然として急激に縮小し、家計資産効果が支出を抑制し続けている中、価格下落のペースが限界的に緩和の兆しを見せているとしても、このセクターはしばらくの間、中国経済に対する構造的な重石であり続けると見られる。