中国は貸出金利を据え置き、アジア株は下落

ポイント:

• 予想通り、中国の1年物ローンプライムレートは3.0%、5年物は3.5%に据え置かれ、17ヶ月連続の変更なしとなった。
• 中国人民銀行（PBOC）が設定したUSD/CNY基準レートは、2023年2月2日以来の人民元高水準となった。
• 10月21日から11月2日まで、PBOCは毎日オーバーナイト・リバースレポオペレーションを実施する。これは、潘功勝総裁が政策金利をオーバーナイト金利に移行する可能性を示唆した1日後のことである。
• アジア株式は下落し、ハンセン指数は約1%安、上海総合指数は約0.5%安、日経平均は約0.6%安となった。
• 中東に関する新しい見出しがない中、原油は小幅上昇し、WTIは99ドル近く、ブレントは110ドル前後となった。一方、金は4,125ドル付近に下落した後、約4,140ドルまで反発した。
• 他の材料が乏しい中、銀行のリサーチが注目を集め、ゴールドマン・サックス、ブラックロック、モルガン・スタンレー、シティが高まる債券利回りとそれがポートフォリオに与える意味について議論した。

薄いニュースフローの中、アジアの指標は火曜日に下落した。中国は基準貸出金利を据え置き、人民元の公定基準レートを3年半以上で最も強い水準に誘導した。

1年物ローンプライムレートは3.0%、5年物は3.5%に据え置かれ、停止期間は17ヶ月に延長された。この結果は大方予想されており、第3四半期の成長が予想を上回ったことで景気刺激の緊急性が低下したためだ。政策ツールとしてのLPRの重要性は薄れており、7日物リバースレポ金利が現在中央銀行の主要なシグナルとなっているが、それでも大半のローンや住宅ローンのベンチマークとして機能している。

マネーマーケットはより重要な政策の展開をもたらした。中国人民銀行は、10月21日から11月2日まで、毎日のオーバーナイト・リバースレポオペレーションを実施し、1日あたり1兆元の上限を設定すると発表した。この発表は、潘功勝総裁が中央銀行が主要政策金利としてオーバーナイト金利を採用することを検討すると述べた1日後に行われた。これらのオペレーションの金利はまだ発表されておらず、トレーダーはより低い政策金利の手がかりを注意深く見守るだろう。

PBOCの人民元基準レートは、2023年2月2日以来の最高水準に設定され、当局がより強い人民元に安心していることを示している。三菱UFJフィナンシャルグループ（MUFG）は今週、中国の活動指標の改善が人民元にとってより有利な背景を作り出していると述べたが、弱い家計需要と深刻な不動産不況が更なる上昇を抑制する可能性があると警告した。

地域の株式市場は低調だった。香港のハンセン指数は約1%下落、上海総合指数は約0.5%下落、日本の日経平均は約0.6%下落し、先週の米国株式市場におけるハイテク株主導の下落を受けた弱含みを継続した。

中東の新たな動きがない中で原油は小幅上昇し、WTIは1バレル99ドル近く、ブレントは110ドル近くとなった。ゴールドマン・サックスは先週、ブレントはイラン戦争によりフェアバリューに対して1バレルあたり約25ドルのリスクプレミアムを抱えていると指摘した。また、米戦略石油備蓄（SPR）は1982年以来の最低水準にある。金は1オンス約4,125ドルに下落した後、約4,140ドルまで反発した。ゴールドマンは、中央銀行が8月に79トンを購入したと推定し、公的需要を構造的な柱とみなしている。

カレンダーが静かな中、銀行のリサーチがニュースの少なさを埋める役割を果たし、繰り返されるメッセージは、高まる利回りがより難しい選択を強いているというものだった。ゴールドマン・サックスでは、政府借入とAI投資による資本を巡る競争の激化が、高止まりする利回りを国際的な標準にしているとの見方がある。ブラックロックは、フランス債の売り浴びせがなぜ選別性が重要かを示していると主張し、米国債をアップグレードした。モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントは、利回り上昇は力強い成長に結びついた健全な理由によるものだと述べた。シティ・オーストラリアの最高経営責任者マーク・ウッドラフは、債券に対してより慎重で、シドニーで記者団に対し、より多くの供給、根強いインフレ、より高い中立金利が、米国債を株式に対する弱いヘッジにしていると述べた。

テクノロジー分野では、UBSは先週のAIクラウド専門プロバイダーの下落は、より広範なAI投資サイクルを中断させるものではないと主張した。一方、モルガン・スタンレーは、クラウド成長の加速を理由にAmazonをトップピックとして挙げた。

地政学は議題に上り続けており、ワシントン・ポストが、米当局者はワシントンがウクライナへのパトリオット迎撃ミサイル供与を承認していないと述べたと報じた。これはウクライナによるロシアのエネルギーインフラ攻撃をめぐる紛争の中でのことだ。

今後の予定として、英国のインフレデータとムーディーズによるフランスの信用格付けの見直しが控えており、その後来週にはカナダ銀行（BOC）と日本銀行（BOJ）の金利決定が予定されている。カナダ銀行についてはスコシアバンクが利上げを予想し、日本銀行については大和証券が据え置きを予想するが、インフレ率2%へのアンカリングに向けた動きを見込んでいる。