Edel、トークン化が普及する中で機関投資家向け事業を強化

2026年9月17日、米国ニューヨーク。 Edelは、取締役会メンバーであるBrad Klaas氏の指導の下、Cantonブロックチェーン上でのトークン化された株式およびコモディティ市場への機関投資家向けの取り組みを強化すると発表した。Klaas氏は、証券貸付とプライムブローカレッジのベテランであり、BlackRockの前身企業やFranklin Templetonでの経験を持つ。この動きは、大手ウォール街プレーヤーが資産をオンチェーン化し、より難しい問い、すなわち、それらの資産が到着後に実際に何ができるのか、そしてその答えが機関投資家が変わるのに十分な理由を提供するのかどうかに直面する中で行われる。

このイニシアチブの一環として、EdelはDTCCトークン化サービスの構築に関するフィードバックを提供するために設立されたDTCデジタル資産ソリューション業界ワーキンググループに参加した。

Edelは、NYSE、BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、Citadel Securitiesなど、米国資本市場の中核機関を含む100以上の他のメンバーとともに、この取り組みの形成に貢献する。DTCCトークン化サービスは、2026年第4四半期に開始される予定だ。

過去10年間の多くにわたり、中心的な問題はブロックチェーンと資本市場に何らかの関連性があるかどうかだった。その疑問は今やほぼ解決されている。BlackRockはファンドをトークン化した。JPMorganはブロックチェーン決済のレールを構築した。

Franklin Templetonは投資商品をオンチェーン化した。米国証券市場の多くで中心的な決済後業務ユーティリティであるDepository Trust & Clearing Corporationは、自社のトークン化インフラを開発中だ。

しかし、発行の新規性が薄れるにつれて、あまり快適ではない現実が浮かび上がる。資産をブロックチェーンに置くことは、自動的にそれを世界の金融内で有用にするわけではない。周囲の市場は依然として機能しなければならない。

Klaas氏にとって、これらの要求は馴染み深いものだ。オンチェーン金融が直面する課題は、彼が何十年にもわたって取り組んできたものとますます似てきている。

トークンを超えて

現実資産トークン化の最初のフェーズは、主に発行に焦点を当てていた。ブロックチェーン技術を使ってファンドはどのように株式を発行できるのか？ その疑問は依然として重要だが、金融資産の価値がそれが載っている台帳だけに依存したことは一度もない。それは、その周りで行えるすべてのことから生じる。

伝統的市場では、資産が静的なままであることはめったにない。株式は貸し出される。国債は担保として使われる。ポジションは資金調達され、証拠金が設定され、清算され、機関間で移動される。ディーラーはマーケットメイクのために証券を借り、ヘッジファンドはショートの見解を表明するためにそれらを借り、大手機関投資家はそうでなければ遊休状態になるポートフォリオを貸し出す。この仕組みがニュースになることはめったにない。それでも、現代金融の多くが実際に機能する場所である。

この状況は、トークン化運動にとって真のリスクをもたらす。トークン化された証券が孤立した流動性プールで取引され、担保として効率的に使用できず、機関がすでに依存しているシステムと相互作用できない場合、トークン化は単に別のサイロを作り出すかもしれない。より大きな目標は、周囲の市場を損なうことなく資産をプログラム可能にすることだ。

それは、流動性、プライバシー、決済、信用に対処することを意味する。また、既存の取り決めがなぜ現在のように機能するのかを理解することも意味する。

ウォール街がすでに学んだこと

キャリアの初期に、Klaas氏は後にBarclays Global Investorsとなり、最終的にBlackRockに買収されたWells Fargo Investment Advisorsでグローバル証券貸付業務を統括した。彼は、1998年に去るまでに、その業務をわずか10億ドル強から約400億ドルに拡大したと語っており、その間、同社の運用資産は約4000億ドルから1.2兆ドルに成長した。

その後、彼はプライムブローカレッジと電子取引のビジネスを構築し、その後、フランクリン・テンプルトンで4年以上を過ごし、機関投資家向けのトークン化された担保商品とパートナーシップに取り組んだ。彼のキャリアは、機関投資家のポートフォリオを活用する機械と、それらの機能をオンチェーン化する取り組みの両方に及ぶ。

そのキャリアパスが重要なのは、2つの市場が収束し始めているからだ。証券貸付は受動的なポートフォリオを生産的な資本に変えるが、その下にあるインフラは厳しいものだ。カウンターパーティエクスポージャーを管理する必要がある。担保の移動、証拠金の変更、証券の回収が必要だ。コーポレートアクションを考慮する必要があり、決済は確実に行われる必要がある。

そのプロセスを日常的に見せるために、数十年にわたる金融インフラが存在する。ブロックチェーンはいくつかの仕組みを変えるが、それらの義務を排除するものではない。

Klaas氏は、それらの機能がどのように接続されるかにチャンスを見出している。EdelのCEOで共同創設者のAndrés Soltermann氏と伝統的な証券金融について話し合う中で、彼は「非常に古いシステムが特定の方法で一列に並んでいる」と表現する。資産ができることを変えることは、しばしば、一緒に適応するように設計されていない取り決めを処理することを意味する。対照的に、ブロックチェーンへの彼の関心は、構成可能性、すなわち、一緒に機能し、新しい用途に対応できる金融機能を構築する能力に基づいている。

その柔軟性は、Klaas氏がEdelに興味を持つ理由を説明するのに役立つ。トークンがビジネスにどのような競争上の優位性を与えることができるか尋ねられたとき、彼はそれを1つのアプリケーションに限定するのではなく、複数の活動にわたって使用する可能性を指摘する。インフラが発展するにつれて、これらの用途は異なる収入源と活動を開く可能性がある – 彼が「収入を中心としたフライホイールを作り出すこと」と表現するものだ。資産の生産的な使用を中心にビジネスを構築してきた何十年もの人にとって、魅力は、その周りに構築されている市場とともに経済的役割が拡大する可能性のあるトークンである。

取締役会メンバーとして、Klaas氏の役割は、機関投資家戦略、上級業界関係、およびCanton上のトークン化された株式とコモディティのためのEdelの市場が機関投資家の参加者にどのように役立つかを形作ることをカバーしている。彼は、伝統的な金融の意思決定者との会話にチームを引き込み、彼らの商業的および運営上の要件を、Edelが構築している市場に変換するのを助ける。

Cantonはその議論に実用的な側面を与える：適格なアプリケーションは、ネットワークにもたらす経済活動に対してCanton Coinの報酬を得ることができる。Edelは8月に、同社がそれらの報酬によるものとしている「毎日数万ドルの収益」を生み出していると報告した。これは、Klaas氏が説明するより広い機会の具体的な例を提供する：インフラへの参加から得られる収益と、その上に構築されたビジネスに加えて。

重要なのは、彼が何十年にもわたって構築してきたものと、現在オンチェーンで浮上している問題との重複である。彼の経験は、テクノロジーを、機関がそれを使用するかどうかを決定するビジネス上の意思決定に結び付ける。

利益の公式

Klaas氏は機関の変化について現実的だ。大企業には確立された収益、内部の義務、そして彼らが異なるアプローチを採用する前に承認が必要かもしれない投資家がいる。彼らの移動意欲は、「彼ら自身の利益の公式」に影響されると彼は主張する。

その観察は諸刃の剣だ。機関が新しい技術が存在するという理由だけで機能するシステムを置き換える理由はほとんどない。それは、資金調達コストを下げ、担保の利用可能性を改善し、すでに保有している資産でより多くのビジネスを行うことを可能にするものを検討するより説得力のある理由がある。

ここで担保の流動性が興味深くなる。資産がシステム間を移動するのに数時間または数日かかる場合、機関は待っている間に義務を満たすために追加の流動性が必要になるかもしれない。適格な証券が担保としてより効率的に展開できれば、その資金調達の負担の一部は軽減される可能性がある。既存のポートフォリオが、そうでなければ別の現金プールを必要とする金融活動をサポートできる可能性がある。

それらの改善は、統合のコストを正当化し、機関のリスク要件を満たす必要がある。しかし、それらはKlaas氏が説明する経済性に直接語りかけている。企業が変わることを躊躇させる収益性への同じ懸念は、資本の使用方法を明確に改善するシステムを採用する理由を与えることができる。

トークン化された資産は機能が必要

Edelはそのアイデアの1つの応用を模索している：DTCによってトークン化された証券が、Edel Markets内で直接証拠金として認識されるかどうかだ。

その当面の焦点は、Canton上の永久先物である。より広い野心は、トークン化された資産をより生産的にし、それらが移動し、ポジションをサポートし、それらを保持する機関に役立つ方法を改善する資本市場インフラを構築することだ。

必要な取り決めが確立できれば、機関は適格な証券を売却したり、証拠金を調達するために別の現金を調達したりする代わりに、それを差し入れることができるかもしれない。潜在的な利益は、資産を保有することとそれを活用することの間の摩擦を減らすことから生まれるだろう。

しかし、証拠金としての認識は、移動できるトークン以上のものを必要とする。受け取る市場は、資産を受け入れ、適切に評価し、ポジションが悪化した場合やカウンターパーティがデフォルトした場合に何が起こるかを確立する必要がある。カストディ、許可、執行可能な権利は、取引の一部であり続ける。

これらは、提案されたアプリケーションをKlaas氏の経験に結び付ける種類の質問である。暗号開発者は、テクノロジーが何を可能にするかを説明できる。機関は、その取り決めが自社の資金調達、リスク、運用要件にどのように適合するかを理解する必要がある。彼の貢献は、それらの会話がかみ合うのを助けることにある。