研究者によると、次の仮想通貨ラリーを牽引する5つの金融セクター

2026年9月、仮想通貨の総時価総額は約7%上昇した。主要なデジタル資産のいくつかは数ヶ月ぶりの高値を記録した。これにより、本格的な強気相場が始まったのか、そしてどのトークンが最も恩恵を受けるのかという疑問が浮上する。

今回のサイクルは、多くの逆風が生じているため、特に重要な意味を持つ。米連邦準備制度理事会（FRB）は利上げを行い、CLARITY法は上院での進展に失敗した。そうした圧力にもかかわらず、ビットコインは1月以来の最も強い価格に上昇した。

BloFin Researchのアナリストによると、次の上昇サイクルは以前のものとは大きく異なる可能性がある。彼らは、今度はトークンやアプリケーションの単一カテゴリーが支配的になることはないと主張する。

むしろ、5つの明確なレイヤーが市場を形成するだろう。

🚀 先週、アルトコインの90%がビットコインをアウトパフォームした。しかし、より興味深いシグナルは、これがもはや単なる1週間の動きではないことだ。

> アルトシーズン指数は90%に急上昇し、過去のレンジの上限近くにある
> 65%は依然として1ヶ月ベースでアウトパフォーム中
> ETHを除くアルトコインETPは… pic.twitter.com/szeCSYyV5p

— BloFin Research (@BloFin_Academy) 2026年9月24日

次の強気相場は仮想通貨の内部に資金を留めない

これまでの仮想通貨の強気相場はすべて、単一の支配的なテーマによって特徴づけられてきた。そのナラティブは、ビットコインをデジタルマネーとするものから、スマートコントラクトプラットフォーム、DeFi、NFTにまで及んだ。

BloFin Researchは、それらのサイクルにおける活動は大部分が仮想通貨の内部に留まっていたと指摘する。新しい資本が流入し、あるトークンから別のトークンへと移動し、投機の新たな手段を生み出した。これは、基礎となるテクノロジーがより広いオーディエンスを対象としていた場合でも同様だった。

しかし、今は異なるダイナミクスが現れつつあるかもしれない。最も急成長している仮想通貨セクターのいくつかは、共通の方向性を共有している。それらは総体的に、仮想通貨が世界の金融システムのための並行市場へと進化していることを示唆している。

• ステーブルコイン
• トークン化
• RWAパープ（永久先物）
• 予測市場
• トークンの価値蓄積

これらのセクターはしばしば別々のストーリーとして扱われるが、BloFin Researchはそれらを単一のスタックの構成要素と見なしている。

1. ステーブルコイン

ステーブルコインは、スタックの現金要素として機能する。BloFin Researchは、それらが仮想通貨取引を超えて現実世界の決済に拡大していると述べている。

その変化は採用データに見ることができる。Visaのステーブルコイン決済額は、年換算で200億ドルを超える実行レートに達しており、1年前の水準の15倍以上となっている。

将来の展開としては、AIエージェントがデータや計算能力の支払いにステーブルコインを使用する可能性がある。BlackRockも最近のレポートで同様の主張を行い、ステーブルコインを「機械ネイティブマネー」の最有力候補と説明している。

2. トークン化

トークン化は、現実世界の所有権をブロックチェーン上に置くことで資産レイヤーを提供する。BloFin Researchによれば、コモディティと株式は最も急成長しているトークン化資産の一部である。

トークン化されたコモディティの市場規模は、第1四半期末時点で55.5億ドルであり、主に金が牽引している。これは2025年初頭から289%の増加に相当する。

トークン化された株式はさらに急速に成長し、今年390%増加して、9月中旬までに44.3億ドルに達した。それでも、世界の上場株式市場151.9兆ドルのうち、トークン化されたのは約0.0029%に過ぎない。これは、アクセスが改善され、オンチェーンでの使用が増えるにつれて、かなりの拡大の余地が残されていることを意味する。

3. RWAパープ（現実資産永久先物）

RWAパープはレバレッジレイヤーを形成する。これらの契約により、トレーダーは原資産を保有することなく、株式、コモディティ、またはインデックスにレバレッジをかけたポジションを取ることができる。

RWAパープは主に、信頼できる価格フィード、流動性、担保、そして清算システムを必要とする。対照的に、資産をトークン化するには、法的な構成、カストディ、投資家の適格性ルールが関係する。

BloFin Researchのアナリストは、この違いが、合成エクスポージャーがトークン化された所有権よりも速く成長できる理由を説明していると考えている。

DefiLlamaのデータによると、RWAパープの取引量は第1四半期の1,220億ドルから第3四半期には2.2兆ドルに急増した。現在の建玉は153億ドルを超えている。

4. 予測市場

予測市場は情報レイヤーとして機能する。それらはニュースや期待を、トレーダーの資本によって裏付けられた確率に変換する。これにより、予測市場は今年、仮想通貨の中で最も好調なセクターの一つとなった。

Duneダッシュボードに基づくと、2026年9月のオンチェーン予測市場の取引量は、これまでに約52.4億ドルに達している。これは、2025年9月に記録された約15.6億ドルの3倍以上である。

2026年のFOMC会合前には、KalshiとPolymarketのオッズが、入ってくる経済データに反応して変動した。そして、それぞれの決定が近づくにつれて、それらのオッズはCME FedWatchに収束した。

BloFin Researchはさらに、これらの確率フィードが機械可読になりつつあり、AIエージェントがリアルタイムのシグナルとして使用できるようになっていると付け加えている。

5. トークンの価値蓄積

価値蓄積は、強気相場の究極の試練を表す。簡単に言えば、価値蓄積とは、暗号プロトコルの成功が、そのトークン保有者にとっての価値にどのように変換されるかを説明するものである。

アナリストは、利用には、それをトークン保有者の価値に変換するための信頼できるメカニズムが必要だと主張する。そのメカニズムには、買い戻し、焼却、配当、またはトレジャリーの成長が含まれる可能性がある。

100億ドルの取引量を処理し、2,000万ドルの実際の手数料を生み出すDEXを考えてみよう。その2,000万ドルのいずれもがそのトークンにリンクしていなければ、そのトークンは弱い価値蓄積を持っていることになる。

現在のトークン発行モデルは信頼性を失っている。収益とキャッシュフローに注目する伝統的な投資家も、トークン価値への測定可能な関連性を必要としている、とレポートは付け加えている。

BloFin Researchは、3つの主要なDeFiプロトコルを例として挙げており、それぞれが異なるアプローチを採用している。Hyperliquidは取引手数料で購入したHYPEを焼却する。Uniswapはプロトコル手数料をUNIの焼却に結びつける。Aaveは収益をそのDAOに振り向け、DAOはAAVEの買い戻しに資金を提供できる。

買い戻し支出も今年、記録を更新した。Allium Labsのデータによると、仮想通貨プロジェクトは8月下旬までに自社のトークンを6億3,800万ドル分買い戻した。HyperliquidとPump.funでその総額の約90%を占めている。

レイヤーが互いにどのように作用するか

これら5つのレイヤーは互いに強化し合う。ステーブルコインは、パープの担保として、またトークン化された証券の決済資産として機能する。トークン化された株式とRWAパープはどちらも伝統的な市場から価格を調達するが、異なる目的を果たす。トークン化は所有権を伝え、パープはレバレッジをかけた価格エクスポージャーを提供する。

パープと予測市場からのデータは、その後、トレーダー、モデル、AIエージェントのインプットとなる。これらすべての活動からの手数料が価値レイヤーに流れ込む。

ただし、2つの潜在的な課題が存在する。AIエージェントの支払いのためのインフラは、実際の取引量が生じる前に登場している。さらに、価格シグナルとしての株式パープの価値は流動性に依存する。なぜなら、薄い市場はノイズが多かったり、操作されたりした値を生み出す可能性があるからである。