ブラックロックのフィンク氏にとって、AI最大のリスクは資本不足であり、バブルではない

ブラックロックCEOのラリー・フィンク氏は、AIブームにおける別の脅威を指摘した。資本の不足だ。同氏は、政府の財政赤字とテクノロジー分野の大規模な投資が同じ資金源を奪い合っており、その結果、住宅購入者や企業の借入コストが上昇する可能性があると警告している。

ウォール・ストリート・ジャーナルの論説で、フィンク氏は現在の資金争奪戦を、50年にわたる金融業界でのキャリアで最も深刻なものだと述べた。

財政赤字とAIが同じ資本を争う

フィンク氏の説明では、先進国の財政赤字は現在、強い民間需要（その大部分はテクノロジー企業によるもの）に匹敵している。電力、住宅、生産能力、その他のインフラには、追加で数兆ドルが必要になる。同氏は、米国の連邦債務だけでも記録的な40兆ドルに達していると指摘した。

「そのすべての投資需要が限られた資本の供給と衝突すると、住宅を購入する家族から投資を検討する企業まで、すべての人の借入コストが高くなる」と同氏は記した。

その影響は借入環境にすでに表れている。住宅ローンや企業信用の基準となる10年物国債の利回りは、今年に入って約1.2ポイント上昇した。今月初めには5.34%に達し、2002年以来の水準となった。

ハイパースケーラーは、フィンク氏の評価では、そのリソースが最大であるため有利だ。同氏は、彼らの拡大は経済全体から資本を奪うことなく資金調達されるべきだと主張した。

資本プール拡大へのフィンク氏の計画

フィンク氏の見解では、同じ資金をある資産クラスから別の資産クラスに再配分するだけでは、その必要性を資金調達できない。同氏は代わりに3つのステップを提案した。

• AIファイナンスの拡大：フィンク氏は、現在のAIインフラ資金調達は少数の企業と貸し手に集中していると述べた。その体制は需要の規模に対して十分ではない。元住宅ローン取引者である同氏は、かつて住宅ローンが証券化されたように、コンピューティングインフラを証券化し、より幅広い投資家が資金を供給できるようにすることを提案した。
• AIの背後にある電力を開発する：同氏は中国での発電拡大を挙げ、豊富で低コストな電力がテクノロジーと同様に重要になると主張した。許可手続きの迅速化と、電気技師、溶接工、技術者向けの研修プログラムの拡充を求めた。
• より多くの投資家を呼び込む：この対策はフィンク氏が最も重視した。米国人のおよそ10人に4人が株式を保有していないと指摘した。追加の長期投資家が新たな資本をもたらし、人々に成長への直接的な関心を与えるだろう。

バブル予測はより急激な下落を示唆

フィンク氏は、テクノロジーそのものと、それを資金調達する米国の能力に対して強気の見方を維持していると述べた。かつて鉄道やインターネット企業がそうであったように、多くの企業が崩壊する可能性があることを認めた。それでも、少数の企業がそれぞれ10兆ドルの価値を持つと想像するのは難しくないと語った。

他の最近の警告はAIトレードそのものに焦点を当てている。ブリッジウォーターの創設者レイ・ダリオ氏は、AIを破裂寸前の教科書的なバブルと表現し、債務と金利上昇を指摘した。

パンミュア・リバラムのストラテジスト、ヨアヒム・クレメント氏は、バブルが2027年または2028年に破裂すると予測している。同氏は、その巻き戻しが世界金融危機以来最も深刻な崩壊を引き起こす可能性があると警告した。

クレメント氏はまた、ハイパースケーラーは債務コストの上昇に伴い、フリーキャッシュフローのほとんどを使い果たしたと述べた。一方フィンク氏は、それらの企業が最大の財務準備金を保有していると描写している。

フィンク氏のシナリオは、新たな資金調達源、かなり迅速な許可手続き、追加のインフラを必要とする。これらの条件が満たされれば、成長は債務負担を管理可能な水準に保つのに十分な速さになるだろうと同氏は記した。