暴力的な抗議活動が借入コストを押し上げ、フランスの利回りがイタリアを上回る

フランスは現在、イタリアよりも高い借入コストを支払っている。週末の暴力的な抗議活動を受け、月曜日にはフランスの10年物利回りは約4.85%に上昇し、G7諸国で最大の上昇となった。

伝統的に欧州で最もリスクの高い借り手であるイタリアの利回りは約4.52%である。スプレッドの拡大は、すでにフランスの住宅ローン、貯蓄、雇用に影響を及ぼしている。

フランスの借入コストが急騰する理由

教育と生活費問題に対するデモが週末に暴力に発展した。ガーディアン紙によると、約2,400人が拘束された。

フランスとドイツの10年物国債のスプレッドは、フランスにとって重要なリスク指標である。その差は現在約145ベーシスポイント（1.45パーセントポイント）に近づいており、9月初旬の約85から拡大している。

フランスの財政赤字は今年、国内総生産（GDP）の5.4%に達すると予測されており、EUの3%上限を大きく上回る。

セバスチャン・ルコルニュ首相は2027年までに約540億ユーロの予算削減を必要としているが、議会で過半数を掌握していない。

「フランスはすでに厳しい財政状況に直面しており、2027年の選挙が迫る中、週末の出来事は市場に新たな政治的リスクの層を加えた。」

この評価は、ドイツ銀行のアナリスト、ジム・リード氏によるものだ。

フランス株は警告を発しているか？

フランスの主要株価指数CAC 40は、8月の高値から約10%下落している。回復の試みは毎回失敗している。

月曜日、指数はサポートラインの7,890を下回った。次のサポートは7,510付近にある。

銀行株が最大の下落銘柄となった。テレグラフ紙によると、BNPパリバ、クレディ・アグリコル、ソシエテ・ジェネラルはそれぞれ2%以上下落した。

フランスの家計が今注視すべき点

• 住宅ローン ブローカーのPrettoによると、10月の平均20年固定住宅ローン金利は3.66%で、年初の3.17%から上昇した。25万ユーロの融資の場合、月々約63ユーロの増加となる。早期に書面での金利提示を得ることで、購入者にとって有利になる可能性がある。
• 貯蓄 リヴレA非課税口座の利回りは1.70%で、インフレ率とほぼ同程度。低所得者は条件付きのLEP口座で2.50%の金利が適用される。預金保護は銀行あたり最大10万ユーロまでカバーされる。
• 生命保険 アシュランス・ヴィ（assurance-vie）のユーロ建てファンドの平均利回りは2025年に2.63%だった。国債利回りの上昇は、通常、これらのリターンを時間の経過とともに押し上げる。
• 雇用と小売 カルフールは修繕費が1,000万ユーロを超えると見積もっており、一部のフランチャイズ従業員は一時帰休となっている。政府の一時帰休プログラムは総給与の60%をカバーする。多くの小売業者の保険契約では、盗難報告を2営業日以内に提出する必要がある。
• 旅行と輸入 ユーロは約1.12ドルに下落し、2025年5月以来の低水準となった。これにより、ドル建ての旅行や輸入品が割高になる。

金曜日のムーディーズの見直しは悪循環を断ち切るか？

ムーディーズは10月23日にフランスのAa3格付けを見直す予定であり、格付け見通しはすでにネガティブである。国債庁によると、S&Pは11月27日に見直しを実施する。

格下げは利回りをさらに押し上げる可能性がある。それが今度は、抗議活動の引き金となった生活費圧力を悪化させるだろう。

春の選挙が近づく中、国債利回りはこの騒乱がフランスの家計に及ぼす経済的負担の最良の尺度を提供するかもしれない。