Goldman、Brent・WTIの見通しを引き上げ；船舶攻撃の拡大で原油120ドルの可能性

Goldman Sachsは、トレーダーに原油価格の明確なレンジを示した：船舶攻撃が拡大・激化すれば1バレル120ドル、湾岸の輸出が正常化すれば80ドル、ノート発表時のBrent原油は97ドル近辺。現在価格を挟んだ23ドルのレンジは短期見通しがいかに二面性を持つかを浮き彫りにし、同行がBrentとWTIの2026年12月および2027年の予想をそれぞれ5ドル引き上げたことは、正常化ではなく上昇シナリオにリスクバランスが傾いているとみていることを示す。

同行がそのリスクを原油自体ではなく天然ガスとディーゼルを通じて表現する選択は別途注目に値する。これはGoldmanが現在最大の供給ショックは原油ではなく製品市場とガス市場に内在していると考えていることを示唆し、リスクがエネルギー複合体全体、原油のヘッドラインレベルだけでなくどのように現れるかに影響する違いである。

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• サウジアラビアの攻撃とイランの湾岸エネルギー資産への脅威で再開時に原油急騰

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Goldmanは現在、ホルムズ海峡情勢が原油にどれほど深刻な影響を与えうるかを定量化しており、すでにベースケースをその水準に近づけるよう引き上げている。

主なポイント：

• Goldman Sachsは、中東での船舶攻撃が激化すれば原油は1バレル120ドルまで上昇する可能性があると予測、Brentは直近で約97ドル。
• 同行の弱気シナリオは、域内の輸出が正常化すれば1バレル80ドル。
• GoldmanはBrentとWTIの価格予想をそれぞれ5ドル引き上げ、2026年12月を85ドルと80ドル、2027年を80ドルと75ドルにした。
• 同行によると、2027年の湾岸平均生産量が戦前水準を1日400万バレル下回った場合、Brentは1バレル120ドルを超える可能性がある。
• Goldmanは地政学リスクをヘッジするには原油ではなく天然ガスとディーゼルのロングポジションを推奨、それらの市場での供給ショックがより大きいとしている。
• ディーゼル価格は今年2倍以上に上昇、Goldmanは中国が価格高騰時に輸入を減らすことで原油市場の安定化要因として機能し続けると予想。

Goldman Sachsは、ホルムズ海峡の対立の展開次第で原油価格の広いレンジを概説し、中東での船舶攻撃が増加すれば1バレル120ドルへの上昇の可能性がある一方、域内輸出が正常化すればより低い80ドルの目標を示した。同行のコモディティチームがノートを発表した時点でBrentは約97ドル。同行はその後、自社予想を引き上げ、BrentとWTIの両方を5ドル引き上げ、2026年12月を85ドルと80ドル、2027年を80ドルと75ドルとし、また2027年までの湾岸平均生産量が戦前水準を約1日400万バレル下回った場合、Brentが120ドルを超える可能性があると指摘した。

Goldmanのグローバル商品調査共同責任者であるDaan Struyvenは、最近の出来事を受けて輸送障害の拡大・激化のリスクがより重要になったと述べた。米国とイランがホルムズ海峡をめぐる対立を続ける中、原油は7月以来の高値に上昇。米国はイランのタンカーを攻撃し、イランは水路外に新たな制限区域を宣言、米海軍はイランの港を封鎖し続け、他の生産国の船舶を同海域で護送している。

Goldmanは、原油ではなく天然ガスとディーゼルのロングポジションを取ることでヘッジするよう投資家にアドバイスしており、これらの市場での供給ショックが原油よりも大きいと主張している。ディーゼル価格は今年2倍以上に上昇、紛争が6ヶ月以上前に激化して以来、天然ガスと精製品の上昇幅は原油を全般的に上回っている。

Goldmanはまた、中国が特に原油市場において価格高騰に応じて輸入を抑制することで安定化要因として機能し続けると予想しており、Struyvenは北京が天然ガスや精製品ではその役割を果たしていないと述べた。この違いにより、製品市場とガス市場はGoldmanが強調する上昇シナリオに対してより脆弱となり、原油自体は中国の購買行動による需要面の緩和の恩恵を受けている。