Goldman: ロシアのディーゼル供給は市場を動かさない、欧州の備蓄放出で11ドル削減の可能性

イランを巻き込んだ戦争により、ディーゼルはエネルギーショックの中で最も深刻な圧力ポイントとなっている。ゴールドマン・サックスは、追加のロシア産バレルではなく、政府の在庫が緩和の可能性の源と見ている。銀行がモデル化した規模での欧州の備蓄取り崩しは、意味のある緩和をもたらすだろうが、それは一時的に過ぎず、精製マージンを削減し、インフレに繋がる運輸・産業コストへの圧力を低下させる。同行のより広範な見通しでは、製品市場は2027年までタイトな状態が続くため、ディーゼルのいかなる緩和ラリーもおそらく短命に終わり、クラック・スプレッドは高止まりし、精製業者のマージンは強いままとなる。原油については、持続的なディーゼル逼迫により、精製稼働への需要が高く維持され、最も顕著な供給懸念が薄れても石油価格を下支えする。

以前：

• ロシアのディーゼル方針転換：トランプ・プーチン合意後、50万トンの輸出が承認される
• IEA、より迅速なディーゼル放出を要請、3月の4億バレル公約は不十分、理事会は10月15日に会合

要するに、ゴールドマンは、欧州の緊急備蓄は価格からある程度の熱を取り除くことができるが、モスクワが提案した量ではそれができず、根本的な不足はすぐには解消しないと主張している。

まとめ：

• ゴールドマン・サックスは、ロシアが発表したディーゼル量が世界価格に大きく影響するとは予想していない
• 欧州の戦略的ディーゼル備蓄からの潜在的な5000万バレルの放出により、米国湾岸および欧州の卸売価格が1バレル当たり11ドル低下する可能性がある
• ロシアは、米国との協議が続く中、年末までに輸出が300万～350万トンに達する可能性があるとして、世界市場にさらにディーゼルを供給できると述べている
• G7諸国は10月2日、4カ月間にわたり1億バレルのディーゼルおよびその他の備蓄を放出することに合意し、ディーゼル放出は前倒しで行われる
• ゴールドマンの以前のメモでは、ディーゼルは2027年まで高止まりし、精製マージンは1バレル当たり40ドル以上で推移する可能性があると見ていた

ゴールドマン・サックスによると、ロシアの計画されたディーゼル輸出は世界価格に大きな影響を与える可能性は低いが、欧州の戦略的ディーゼル在庫を活用すれば、より意味のある緩和がもたらされる可能性がある。

同行は、欧州の戦略的備蓄から5000万バレルのディーゼルを放出すると、米国湾岸と欧州で卸売価格が1バレル当たり約11ドル低下する可能性があると計算している。

モスクワからの最近のシグナルは、世界市場にさらに多くのディーゼルが供給される可能性を示している。先週、ロシア当局者はワシントンとの供給協議が進行中であり、輸出は年末までに300万～350万トンに達する可能性があると述べた。ゴールドマンの見解では、これらの量は依然として深刻に逼迫した市場を動かすには小さすぎる。

イランを巻き込んだ戦争により、ディーゼルはエネルギーショックの中心に置かれている。中東の供給途絶、精製インフラへの攻撃、数カ国での輸出制限により、記録的な価格が発生している。先月末、米国のディーゼルは1ガロン当たり約6.50ドルで、欧州の価格は過去最高を記録した。

各国政府はすでに対応に動いている。10月2日、G7は国際エネルギー機関を通じて4カ月間にわたり1億バレルのディーゼルおよびその他の備蓄を放出することに合意し、多量のディーゼル放出は最初の20日間に前倒しされた。ゴールドマンの試算は、同社がモデル化した規模の欧州放出がどれだけ大きな価格差をもたらすかを示している。

同行の最新の見解は、精製製品市場に関する一連のメモに基づいている。9月下旬、ゴールドマンは米国のディーゼル輸出禁止はあり得るが基本ケースではないとし、米国価格を引き下げる一方で欧州価格を引き上げると述べた。今月初めに発表されたメモでは、同行は、世界の精製能力が回復する需要に対応するのに苦戦し、枯渇した在庫が再構築される中、ディーゼルは2027年まで高止まりする可能性があると警告した。また、ディーゼルとジェット燃料のマージンは来年1バレル当たり40ドル以上で平均し、通常の水準の2倍以上となり、G7の放出は構造的な不足を解決せずに一時的に圧力を緩和するだけだと付け加えた。

これら一連のメモは、緊急在庫が時間を稼ぐことができるが、永続的な緩和は精製能力と中東供給の回復に依存する市場を描いている。