Goldman Sachsストラテジスト、KOSPI現在指数との乖離74%でも12,000目標を維持

Goldman Sachsのストラテジスト、Timothy Moe氏は、韓国のKOSPI指数について12,000の目標を堅持している。そこに到達するには約74%の上昇が必要だというのに。この予測は、指数が4分の1下落する前に立てられた。

同行のアジア太平洋担当チーフ・エクイティ・ストラテジストであるMoe氏は、3か月前にこの見通しを示し、それを調整していない。価格は動いたが、彼の見方は変わっていない。

KOSPI上昇相場の突然の転換

指数は依然として6,899付近にあり、6月の記録的高値から約24%下落しているものの、2026年には約60%上昇している。

値上がりの大半は2つの主要銘柄がけん引した。SK Hynixは年初来約157%上昇し、Samsung Electronicsは106%上昇して2倍以上になった。

その道のりは決して平坦ではなかった。7月には最大の反転が見られ、レバレッジETFのポジション解消が韓国の個人投資家に大きな打撃を与えた。

この2つの半導体メーカーに連動するレバレッジファンドは、8月に初めて月間資金流出を記録し、約10億ドルを失った。変動幅は非常に大きくなり、2026年の一部の期間ではBitcoin (BTC)の方がKOSPIより穏やかだった。

Goldman SachsがなおKOSPIに12,000を見込む理由

Moe氏の主張は依然として利益次第だ。同氏はKOSPI構成銘柄の今年の利益成長率がほぼ360%になり、2027年には約35%に減速すると予想している。

「当社はまだそれを維持している。それは当社が利益の実現と考えるものによってけん引されている..市場はこの利益サイクルの持続期間を過小評価している」と同氏は述べた。

バリュエーションが残りの大部分を説明している。同氏の12,000目標は予想利益の7.5倍に基づく。指数は現在5.3倍で取引されており、7年平均の約半分だ。

需要が全体像を補完する。Moe氏は、米国の大手テック企業の支出が来年1.2兆ドルを超えると見積もっており、従来の約8,000億ドルの予想をはるかに上回る。

リスクは逆方向にも存在する。同氏は中国の競合であるChangXin Memory Technologies（CXMT）と、米国での新しいデータセンターに対する政治的な抵抗の可能性を指摘する。

実行力が依然として重要な論点だ。SamsungとSK Hynixは今年、力強い四半期決算を発表してきたが市場の反応は乏しい。このため、今後の決算は、利益だけで74%のギャップを埋められるかを左右することになる。

押し目を買っているのはMoe氏だけではない。Morgan Stanleyは8月初めに韓国をオーバーウエートに引き上げ、目標は9,000とした。