Grayscale、ホルダー利回りと収益による暗号資産トークントップ10を発表

Grayscaleは、トークンホルダー利回りと調整後収益利回りのトップ10リストを公表した。Hyperliquid (HYPE)は第1の指標で8.0%の利回りとなり首位、PancakeSwap (CAKE)は第2の指標で14.4%となり首位となった。

このレポートは、多くの暗号資産トークンはキャッシュフローによって評価できるという見方を示している。この手法はBitcoinには適用できない。

「暗号資産の評価は、ナラティブだけに頼る必要はない」とGrayscaleは投稿した。トークンホルダー利回りのトップ10は$HYPE、$LIT、$CAKE、$AERO、$UNI、$RAY、$PENDLE、$AAVE、$JUP、$CRV。調整後収益利回りのトップ10は$CAKE、$LIT、$HYPE、$RAY、$AAVE、$JUP、$SKY、$UNI、$AERO、$PENDLE。

実際に保有者に報いる暗号資産トークンはどれか？

Hyperliquid (HYPE)はトークンホルダー利回りリストで首位で、利回りは8.0%。Lighter (LIT)は僅差で続く、7.9%。

3位はPancakeSwap (CAKE)で2.6%、Aerodrome (AERO)とUniswap (UNI)がそれに続く。

上位陣以外では、これらのリストはより懸念すべき傾向を浮き彫りにしている。

トップ10の半分のトークンがマイナスのトークンホルダー利回りを示している。

Curve Finance (CRV)は-5.5%で最も低い値を記録し、Jupiter (JUP)は-2.6%となった。

原因はトークンの希薄化にある。

Grayscaleは、ステーキング報酬と買い戻しを合計し、そこから新規発行トークンを差し引いてトークンホルダー利回りを算出する。新規トークンの量が報酬を上回れば、プロトコルの事業が活発であっても、保有者は希薄化を経験する。

暗号資産は株式のように評価できるか？

調整後収益利回りのランキングは、もう一つの興味深い発見を示している。

PancakeSwapは調整後収益利回りで14.4%の首位。Lighterが14.1%、HYPEが9.8%と続く。

Jupiterは注目すべきケースだ。調整後収益利回りは3.5%である一方、トークンホルダー利回りはマイナス圏にある。

暗号資産プロトコルは、そのトークンが保有者にとって報いのある資産でなくても収益を上げることができる。

Grayscaleの調査責任者であるZach Pandl氏は、Bitcoinはデジタルゴールドのように機能する一方、他の多くのデジタル資産はキャッシュフローに基づいて評価できると述べている。

「暗号資産の評価は、ナラティブだけに頼る必要はない。」

プロトコルの収益は、取引手数料と貸付手数料から生じる。買い戻しやバーンはその価値をトークンホルダーに還元できるが、新規トークンの発行がその恩恵を打ち消す可能性もある。

これらのリストは、投資家に暗号資産評価の経済的ファンダメンタルズを研究するツールを提供する。

また、これらの数字は、プロトコル収益の上昇がトークンホルダーにとって低調なリターンと並行して起こり得る業界の欠陥を浮き彫りにしている。