JPMorganがSpaceXの目標株価を500ドルに引き上げ、テスラとの合併シナリオを示す

同行の評価は、SpaceXをロケット・衛星運用会社ではなくAIインフラ企業として見る市場の見方を強固にする。これにより、同社はコンピューティング能力の開発と資金調達の確保への圧力が高まる。テスラ投資家にとって、30～35%のプレミアム枠組みは合併協議の具体的なベンチマークとなり、委員会が審議している間、株価を支える可能性がある。主なリスクは中国であり、テスラの中国での存在とSpaceXの防衛関連のつながりによる。そのセグメントを分離または隔離するいかなる取引も、独自の評価問題を引き起こすだろう。JPMorganが強調する多額の資本要件もAI資金調達に関する幅広い議論に寄与している一方、SpaceXは株式公開を追求していないと述べている。

前日の報道：

• SpaceXは全3部門で第3四半期予想を上回り、AI収益は75億ドルを超えた

JPMorganは現在、SpaceXを打ち上げ企業というよりもAIリーダーと評価しており、マスク氏が彼の2つの最大の事業体を統合する場合のテスラ投資家向けの潜在的条件を概説している。

• JPMorganは、同社の第3四半期業績を受けて、SpaceXの目標株価を240ドルから500ドルに引き上げ、オーバーウェイト評価を維持した。
• 同行は2027年と2028年の予想を2倍以上に引き上げ、主な成長要因としてスーパーインテリジェンスを挙げた。
• 2027年の収益を約2,540億ドルと予測し、目標株価は2028年の推定1株当たり利益約24ドルの20倍から導き出している。
• JPMorganは、コンピューティング能力の拡大、資本の確保、需要の維持に関する実行リスクを強調。SpaceXは同行に対し、株式公開を検討していないと伝えた。
• テスラとの潜在的な合併は、SpaceX主導の全株式取引で、テスラ株価に対し30～35%のプレミアム、マスク氏が50%超の議決権を保持する可能性が高いと見ている。
• 中国が主な規制上の障害を構成しており、JPMorganはテスラに対するニュートラル評価と415ドルの目標株価を維持した。

JPMorganは、同社の第3四半期業績を受けて、SpaceXの目標株価を240ドルから500ドルに2倍以上に引き上げ、オーバーウェイト評価を維持した。同行は、ロケット事業ではなくAIが現在同社の主な成長エンジンであると主張している。

アナリストのDoug Anmuth氏は、SpaceXが全3事業セグメントで売上予想を上回ったと述べ、スーパーインテリジェンスを主要な成長要因として挙げた。JPMorganは2027年と2028年の予想を2倍以上に引き上げ、現在2027年の収益は約2,540億ドルと見込んでいる。2027年末までの年間経常収益は約4,000億ドルと予測しており、経営陣自身のガイダンスである5,000億～1兆ドルには及ばない。修正された目標株価は、JPMorganが推定する2028年の1株当たり利益約24ドルの20倍に基づいている。

JPMorganは、これらの予測を達成するには、コンピューティング能力の拡大、多額の資金調達、力強い需要の維持など、 substantialな実行力が必要だと警告した。SpaceXは2026年末までに2～3ギガワットのコンピューティング能力を持つ見込みで、2027年には10ギガワットを追加する予定である。同行に対し、株式増資を検討していないと伝えた。

このレポートはまた、イーロン・マスク氏がSpaceXの決算説明会で両社が合併を検討するための特別委員会を設置したと述べたことを受けて、テスラとの統合の可能性についても取り上げている。JPMorganは最も可能性の高いシナリオとして、SpaceX主導の全株式取引で、テスラ株価に対し30～35%のプレミアムを想定している。これはマスク氏の議決権を50%超に維持する対等合併として設定される。同行は、共通のエンジニアリング専門知識、AIインフラ、テキサス州のTerafabチップ工場、マスク氏の指揮を挙げ、戦略的合理性は妥当だと述べた。

JPMorganは、株主と規制当局の承認が主な障壁であり、SpaceXの米国政府および防衛産業との関係から中国が特に困難をもたらすと述べている。潜在的な対策としては、テスラの中国事業を分離するか、中国に拠点を置くコンソーシアムにその支配権を委ねることが含まれる。そのような体制では、テスラは依然としてブランドと完全自動運転技術のライセンス供与を通じて収入を生み出すことができる。

JPMorganはテスラに対するニュートラル評価と415ドルの目標株価を維持した。SpaceXの第3四半期の収益は約146億ドルで前年比161%増、調整後EBITDAは約306%増の約88億ドルとなり、両方ともアナリスト予想を上回った。