判事：CFTCは株式永久先物に関して権限を超えた可能性が高い、取引継続を許可

連邦判事は火曜日、株式永久先物を停止する緊急申し立てを却下し、Kalshi、Coinbase Derivatives、Bitnomialでの取引を継続することを認めた。同時に、これらに異議を申し立てるウォール街支援のグループが、CFTCが規制権限を超えたことを示す可能性が高いとの見解を示した。

米国地方裁判所のValerie Caproni判事は却下した仮差止命令をNov. 3に弁護士との電話会議の後、CFTCの直後数時間に発表した、そのような商品は規制された米国取引所で開始できると。

訴訟は、Capital Markets Alliance Association（ニューヨークの非営利団体で、Cboe Global Markets、Citadel Securities、Healthy Markets Associationなどを会員に擁する）によって、秘書Adam Fordの宣誓供述書に基づき提起された。

同連合は、CFTCおよびMichael S. Selig委員長を相手取り、ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所（事件番号1:26-cv-09608）に訴訟を提起し、3つの取引所それぞれからの申請の承認を取り消すことを目指している。

命令の中で、Caproni判事は、同連合の主張、すなわちCFTCが規制対象プラットフォーム上で一般投資家向けに単一株式の永久デリバティブを許可する法定権限を欠いているという点について、「本案において勝訴する可能性が高い」と述べた。

彼女は、このような永久契約はその性質上、「単一の証券の将来の引渡しのための売却」を伴わないため、CFTCの管轄下にある証券先物には該当しないと記した。

むしろ、これらの契約は「スワップの定義を満たしているように見える」ため、SECの管轄下に置かれると彼女は指摘した。

Caproni判事はまた、衡平法上の利益と公共の利益のバランスが同連合を支持すると判断し、CFTCの行動は「株式市場に対する大きな混乱を表しているように思われる」と述べた。

しかし、この申し立ては一つの点で要件を満たさなかった。Caproni判事は、Cboe、Citadel Securities、Healthy Marketsからの宣誓供述書は、会員への損害に関して「推測に基づく」ものであり、「現実かつ差し迫った」回復不能な損害を立証できていないと判断した。

判決の効果と限界

この命令は承認を取り消すものではない。また、訴訟全体や、同連合が別途求めている予備的差止命令についても判断するものではない。

CFTCはFriday, Nov. 6までに反論を提出しなければならず、同連合の答弁はTuesday, Nov. 10までに提出する必要がある。命令は、このスケジュールは担当判事によって変更される可能性があると述べており、その判事は事件一覧にLorna G. Schofield判事として記載されている。

水曜日の朝までに、Kalshiは既にQualcomm、McDonald's、Amgen、Costcoの4つの単一株式永久先物を提供しており、最大レバレッジは4.9 timesであった。

Bloomberg Lawは、Caproni判事がこれらの商品に異議を唱えるウォール街の企業を支持する判決を下す可能性があると示唆したと報じた。

暗号取引所を巻き込んだCFTCとSECの管轄争い

この紛争の焦点は分類にある。Nov. 3の声明で、Seligはこれらの契約はCommission Regulation 40.3に基づき、CFTCとSECの共同監督下にある証券先物商品として承認されたとみなされると述べた。取引所はSept. 18に申請書類を提出し、CFTCは45-dayの審査期間を経過させたが、書面による命令を発行しなかった。

同連合は、満期日と引渡し要件を欠く契約は証券ベースのスワップを構成すると主張している。議会は、そのような商品の一般投資家向け取引を、完全なSEC監督下にある全国証券取引所に制限している。

訴状は、CFTCが「SECの排他的管轄外で米国株式の並行的な合成市場が成長するよう招いた」と主張している。

CFTCの広報担当者はこの訴訟を「憂慮すべき」と表現し、Reutersに対して述べた：「我々の市場は法律に従って運営されるべきであり、イノベーションを阻害するための訴訟キャンペーンによってではない」

この影響は、暗号資産に焦点を当てたプラットフォームにとどまらない。永久契約は暗号資産デリバティブの中心であり、KalshiとCoinbaseはともにCFTCの規制枠組みを活用して、国内でそれらを提供している。

CFTCは承認した、May 29に米国初のビットコイン永久先物を、Kalshiは開始したその商品をその後間もなく。

この承認は既に争われている。June、CME GroupはCFTCを提訴し、資金交換支払いに基づく契約は先物ではなくスワップであると主張した。この訴訟はワシントンで係争中である。

ニューヨークの判決は、証券先物に関するものであり、ビットコインなどの商品に関するものではない。しかしながら、連邦判事は少なくとも暫定的に、満期日がない契約は先物には該当しないと述べた。