Meta決算：Nasdaqが4%下落した後、AI支出をめぐる疑問が浮上

先週のテクノロジー株の下落は、市場にとって重要な時期に起きた。この売りは、予想よりも高いインフレ統計を受けて発生したが、債券市場とは逆の動きで、米国債利回りは週を通じて急低下した。そのため、特にテクノロジー株の調整を推し進めている別の要因があるのではないかという疑問が当然浮かび上がる。

投資家は、市場の広がりとモメンタムに表れている弱さにようやく気づいているのだろうか。それとも、人工知能への巨額投資が実際にリターンを生むのかと問い始めているのだろうか。

こうした状況は、今週の決算カレンダーに大きな意味を与えている。大手テクノロジー企業の中で、Metaは、そうした状況を踏まえたときに私が特に注目すべき一社として挙げたい企業だ。

Nasdaqは過去1週間で既に4%以上下落している。先物は新しい週の開始時に小幅な反発を見せたものの、表面下のセンチメントは依然として脆弱だ。したがって、今回たとえ好調な決算が出ても、投資家を納得させるには十分でない可能性がある。

アナリストは売上高が約633億ドル、前年同期比24%増、1株当たり利益5.60ドルと予想している。この最終利益は、前年同期に記録した1.05ドルから大きく跳ね上がることになるが、前年同期に発生した159億ドルの一時的な税負担が比較を歪めている。

しかし私の見方では、より大きな問題はMetaがこれらの予想を上回るかどうかではない。最近の大手テック企業の決算が示しているように、本当の焦点は、各社がAIへの野心を維持するためにどれだけのお金を使っているかだ。同じ構図が今週のMetaにも当てはまるはずだ。

同社は以前、今年の設備投資として1300億ドルから1450億ドルを費やす意向だと述べていた。これは際立った数字であり、財務への影響は既に明らかになり始めている。

第2四半期の売上高は28%増加した一方、営業費用は55%増加し、その一部は訴訟費用と再編費用によるものだ。営業利益率は前年同期の43%から31%に低下し、フリーキャッシュフローは85.5億ドルから7.84億ドルに減少した。

誤解しないでほしい。Metaの広告事業は依然として好調だ。しかし、AI投資に資金を充当できるだけの利益を上げていることと、その投資が実際に成果を上げていることを示すことは同じではない。

だからこそ、2027年の見通しが重要な注目点になる。ウォール街の一部の予測では、来年の設備投資は1900億ドルから2250億ドルに達するとの見方が既にある。しかし問題は、投資家がより具体的なリターンを要求するまでに、支出の増加をあとどれだけ許容するかだ。

これは今年の初めから繰り返されてきた論点であり、四半期が過ぎるごとに、この疑問を無視できなくなる時点に私たちは近づいている。

米国債利回りが高止まりする中、投資家は高くつくAIの約束に対する忍耐力を失いつつある。そうした環境では、Metaは投資家の信頼を維持するために、単に楽観的な見通しをもう一つ示す以上のものを提供する必要があるだろう。