Microsoft、計画中の$3B IPOを控え、英データセンター契約から撤退

この報道は、すでに厳しい監視にさらされているAIインフラ株への圧力をさらに強めている。CoreWeaveの急激な週間下落は、投資家が負債に依存した拡大を罰する傾向を強めていることを示している。Nscale社は、より保守的なIPO価格設定戦略を採用するか、あるいは上場を延期せざるを得なくなる可能性がある。資金を求める他の企業にとっても、資金調達環境はより厳しいものになるだろう。エネルギー業界にとって、この展開は、データセンター成長の主要な制約要因がチップではなくグリッド容量になりつつあるという認識を強めるものだ。これにより、データセンター需要に関連する公益事業、独立系発電事業者、ガス火力発電の立場が強化される。Microsoftにとって、この決定はAI投資からの後退ではなく、資本規律を反映したものだ。

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Nscale社はエセックス州でのアンカーテナントを失ったが、その原因はAI需要の不足ではなく、不十分な電力供給にある。投資家から$3 billionを調達しようとするわずか数日前に、これは高くつく教訓となった。

概要：

• Microsoftは、Nscale社の英国初のデータセンター（エセックス州ラウトン）のアンカーテナントとなる契約から撤退した。テレグラフ紙が報じている。
• 公式な理由は示されていないが、同サイトは2030年代にまで及ぶ可能性のある電力接続の遅延に直面していると報じられている。
• Nscale社は、Microsoftとの関係は依然として強固であり、代替電源や英国の他のロケーションを調査中であると主張している。
• IPO提出書類によると、MicrosoftとAnthropicの2社でNscale社の契約の約85%を占めている。
• Nscale社はIPOで最大$3 billionを調達することを目指しており、早ければ10月にも実施される可能性がある。
• 「ネオクラウド」に対するセンチメントは悪化しており、CoreWeaveは先週25%下落し、オーストラリアのFirmus社はIPOを中止した。

テレグラフ紙の報道によると、MicrosoftはNscale社の英国初のデータセンターのアンカーテナントとなる契約から撤退した。これは同社が今月中にも最大$3 billionを調達する可能性のある上場準備を進める中での痛手となる。

Microsoftは、計画されていたエセックス州ラウトンの施設の主要顧客になると見込まれていた。撤退の理由は公表されておらず、Microsoftはブルームバーグが日曜日に報じたこの報道についてコメントを控えた。とはいえ、このプロジェクトは継続的な遅延に直面しており、地元当局はNscale社に対し、系統電力への接続は次の10年（2030年代）まで利用できない可能性があると警告したと報じられている。

Nscale社は、Microsoftとのパートナーシップは引き続き強固かつ長期的なものであり、エセックス州の電力問題が他の契約に影響を与えることはないと表明した。同社は代替電源のオプションや英国の追加拠点を検討中だと述べている。

このタイミングは極めて不運だ。Nscale社のIPO提出書類によると、MicrosoftとAnthropicの2社で契約の約85%を占めており、わずか2社の顧客に大きく依存している。Anthropicは8月に6年間で$45 billionをNscale社のコンピューティング能力に費やすことを確約し、Microsoftはウェストバージニア州のキャンパスに関する基本合意書（LOI）を交わしているため、エセックス撤退で関係が断たれるわけではない。しかし、投資家が同社の成長ストーリーを精査するまさにその時に、旗艦プロジェクトからアンカーテナントを失うことになる。

他の場所でも実行の遅延が表面化している。Nscale社のノルウェーにある主要施設は、計画より約6か月遅れており、計画された30 MWのうち、わずか6 MW強しか稼働していないと報じられている。

この挫折は、いわゆる「ネオクラウド」（AIコンピューティング能力をリースし、建設資金を借入に大きく依存することが多い専門プロバイダー）に対する投資家のセンチメントが、より慎重に傾いている時期に発生した。CoreWeaveの株価は先週25%急落し、11月以来の大幅な週間下落となった。一方、オーストラリアのデベロッパーFirmus社は、望むバリュエーションで十分な投資家の関心を集められず、計画していた上場を断念した。

この状況は、AI拡大における深刻化するボトルネック、すなわち電力アクセスを浮き彫りにしている。データセンター能力への需要は引き続き堅調だが、適時に系統接続を確保できないプロジェクトは、ハイパースケーラーがいくら支出を計画していても顧客を失うリスクがある。

Nscale社のIPO価格設定は、投資家がエセックスでの挫折を孤立した電力問題と見るのか、それとも業界全体にわたるより広範な実行リスクのシグナルと見るのかを測るものさしとなるだろう。