NAB、オーストラリアで雇用2万人増・失業率4.6%横ばいと予想

NAB、Westpac およびコンセンサス予想がすべて2万人を織り込み、大手銀行3行が失業率4.6%を予想している中、サプライズの主なリスクは失業率の数字にある。4.5%に低下すれば、RBAのさらなる引き締めの根拠が強まり、豪ドルと短期金利を下支えする可能性がある。4.7%への上昇は逆の効果をもたらし、既に実施された4回の利上げで十分との見方を強めるだろう。減速が供給要因によるものとするNABの評価は金利にも影響を与える。労働参加率の上昇は雇用の減少を示すことなく賃金圧力を低下させ、RBAが成長に懸念を示す理由を減らす。

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NABは、8月の失業率上昇は統計上の異常が一因だが、その異常は今月の失業率を4.5%に戻すほど大きくはないと考えている。

概要：

• オーストラリアの9月労働力統計は、木曜日シドニー時間午前11時30分（木曜日0030GMT、米国東部時間水曜日午後8時30分）に発表される予定
• NABの雇用増加予想は2万人で、Westpacおよびコンセンサス予想と一致。CBAは約1万人と低め
• NABは失業率が4.6%で横ばいと予想。低めの数値となる可能性もある
• これはRBAの第4四半期予想の4.5%をわずかに上回る水準だが、NABは失業率が年末まで上振れし続けない限り、中銀のスタンスを大きく変えるものではないとしている
• NABは8月の上昇が残存季節性とABSの統計手法変更に一因があるとし、ある程度の修正が起こる可能性が高まっていると指摘
• 失業率の低い調査対象グループの離脱と丸め処理により、NABは4.5%を基本シナリオにすることができない

National Australia Bankは、9月の労働力統計で雇用が2万人増加し、失業率が4.6%で横ばいになると予測しているが、低めの数値となるリスクもある。データは木曜日シドニー時間午前11時30分（水曜日米国東部時間午後8時30分、0030GMT）に発表される。

NABの予想はWestpacおよび市場コンセンサスと同じである。CBAは約1万人のより控えめな増加を見込んでいる。3行とも失業率は変わらないと予想している。

4.6%の数値となれば、失業率はReserve Bank of Australiaの四半期経済見通しである8月の金融政策声明に示された第4四半期予想の4.5%をわずかに上回ることになる。NABは、年末まで失業率が上振れし続けない限り、この差がRBAの労働市場に対する見方を大きく変えるとは考えていない。同行は、最近の冷え込みの多くは雇用の弱まりではなく労働参加者の増加によるものであり、労働需要指標は依然として強いと指摘した。

NABは、8月の失業率上昇は一部は残存季節性、一部は統計手法の変更によるものと思われると述べた。残存季節性とは、季節調整プロセスで完全に除去されなかった季節パターンを指す。統計手法の変更は、Australian Bureau of Statistics（ABS）の労働力近代化プロジェクトの下で実施された。これらの要因が重なり、9月に反動が出る可能性が高まっている。

NABが4.5%を基本シナリオにできない理由は2つある。第一に、今月調査サンプルの8分の1が入れ替わるが、そのグループは失業率が異常に低いため、その離脱は測定された失業率を押し上げる傾向がある。第二に、8月の失業率は丸め処理前で約4.65%だった。したがって、ほぼ0.1ポイント低下しても、依然として4.6%と報告される可能性がある。

この結果は、政策金利を4回引き上げて4.60%としたRBAが再び行動する必要があるかどうかの議論に直接影響を与える。NABの分析によれば、4.6%で横ばいならその評価を変えるには十分ではない。年末までの失業率の一連の上振れは、その評価を変えるのに十分だろう。