Goolsbee氏、CPIを「落胆させる」と指摘；Beige Bookはディーゼル主導の価格圧力を警告

2つの報告書は合わせて、10月の利上げの可能性を高めている。市場は10月27〜28日の会合での利上げ確率を40%近く見ているが、主要な政策担当者は12月を指摘していた。この中心にあるのは石油だ：イラン紛争によるディーゼルコストが現在、貨物、農業、航空運賃に影響を与え、FRBが簡単に無視できない二次的影響のリスクを高めている。これにより、満期が近い国債利回りとドルが強化され、住宅ローン金利に上昇圧力がかかっている。原油またはディーゼルがさらに上昇すれば、早期の利上げ論拠が強まる。来週のFRBのコメント（会合前ブラックアウト前）は、当局者が10月の利上げに抵抗するかどうかを試すことになる。

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FRBの総裁はどこへ行ってもコストについて耳にするが、FRBの調査では企業はさらにディーゼルに集中していることを示している。

主なポイント：

• シカゴ連銀総裁Austan Goolsbee氏は9月のCPIを落胆させるものと説明し、サービスインフレが5%超であるのは関税や石油に起因するものではないと指摘した。
• 同氏は短期的な政策対応を特定しなかったが、FRBが需要主導の過熱の蓄積を防がなければならないと強調した。
• そのFRBのBeige Bookは価格上昇が加速していると示したいくつかの地域では、3地区が力強いと表現した。
• ディーゼルコストはBeige Bookで21回登場し、前回の報告書の2回から増加し、ダラス連銀の連絡先の間で最も頻繁に引用されたコスト要因となった。
• 労働市場は低採用・低解雇の状態が続き、住宅は住宅ローン金利が3年近くの高水準にあることで制約されている。
• 市場は現在、10月27〜28日の会合での利上げ確率を40%近く見ており、ヘッドラインCPIが前年比3.7%上昇した後である。

水曜日、2つのFRBの発表は、米消費者物価データが予想を上回った直後に、インフレ圧力が緩和ではなく拡大していることを示唆した。シカゴ連銀総裁Austan Goolsbee氏は9月の数値を落胆させるものと呼び、Beige Book調査は一部地域で価格上昇が強まっており、ディーゼルコストによる押し上げが増加していることを示した。

9月までの12か月の消費者物価上昇率は3.7%で、FRBの目標2%を大幅に上回り、エコノミストの予想よりも速かった。その力強さの多くは、イラン紛争に関連するガソリンコストの上昇によるものであり、ソフトウェアやおもちゃの価格上昇はAI需要と関税を反映していた。

Yahoo Financeのインタビューで、Goolsbee氏はヘッドラインCPIと詳細の両方に懸念を表明した。サービスインフレは、ほとんど改善を示さず、最新のデータで5%を超えており、これは関税や石油に起因するものではないと指摘した。同氏は中西部全域でコストと価格に関する話を耳にしたが、景気後退や景気減速のリスクを示すものはほとんどなかったと述べた。彼の見解では、これにより需要サイドの過熱が純粋な供給ショックよりも懸念されるとしている。

Goolsbee氏は短期的なFRBの対応を特定しなかった。しかし、インフレが高いままの場合、中央銀行の任務は明確だと述べた：需要主導型のインフレは通常持続的で逆転させるのが難しいため、過熱が蓄積するのを防がなければならない。そして、FRBはインフレを2%に戻すと断言した。

Beige Bookは、12の地域連銀からのビジネスコメントをまとめたもので、これらの懸念を反映していた。3地区は価格上昇を力強いと呼び、8地区は緩やかと表現し、そのうち3地区は加速していると述べた。ディーゼル燃料コストは21回言及され、前回の報告書の2回、2月下旬に始まった米・イスラエルとイランの戦争の直前の調査では0回だった。ダラス連銀の連絡先はディーゼルを最も一般的なコスト要因として挙げ、貨物、農業、航空運賃に影響を与え、業界全体のマージンを圧迫している。連絡先は他のコモディティ、関税、保険からの圧力も指摘した。

労働市場は依然として低採用・低解雇の状態だった。複数の地区は大規模なレイオフがないと指摘したが、5地区は企業が退職者の補充をしない、または新規採用を遅らせることで人員を削減していると述べた。また、いくつかの地区は生活費の圧力が賃金要求に転化していると報告した。人工知能も登場した：あるビジネスサービス企業はシカゴ連銀に、AIの生産性向上により自然減を通じて人員を削減できると伝えた。

住宅は顕著な弱点だった。住宅ローン金利の上昇（3年近くの高水準に接近）が買い手を市場から追い出し、既存の所有者が転居することをためらわせた。カナダとの貿易摩擦は4地区で製造業と観光の足かせとして挙げられた。調査データは10月5日以前に収集された。

FRBは9月に目標レンジを25ベーシスポイント引き上げて3.75%-4%とし、年内にあと1回の引き上げを示唆していた。上級当局者は10月27〜28日の会合での利上げを軽視し、代わりに12月を指摘していたが、市場は現在、今月中の利上げ確率を40%近くと見込んでいる。