トランプ氏がホルムズ再開計画を拒否した後、原油は小幅上昇；外交が上げ幅を抑制

原油は依然としてヘッドラインに左右されており、本日の取引レンジはイラン外交をめぐる楽観論と後退がどれほど迅速に価格に織り込まれているかを示している。仲介協議のトーンが最大の変数だ。ホルムズ再開への信頼性のある道筋は価格を急落させる可能性がある一方、協議が崩壊すれば供給リスクが早期の高値水準に戻る可能性が高い。物理的な逼迫が下値余地を制限しており、海峡の通過量は依然として紛争前の水準を下回り、運賃コストは記録的な水準にあり、納入価格を押し上げている。ブレント・WTIスプレッドの拡大と米国のディーゼル輸出をめぐる議論は、単なる原油供給ではなく、製品の逼迫が現在価格関係を形作っていることを示している。

原油は荒い一日の後、小幅高で引けた。イラン和平ヘッドラインが上げ幅を抑制する一方、供給不足とディーゼルコストの高騰が価格を下支えした。

要約：

• ブレントは約1％上昇し、1バレル約105ドル近辺で終了。WTIは約20セント上昇し、約93ドル。前日には、トランプ氏がイランのホルムズ海峡再開案を却下した後、価格は4ドル以上急騰していた。
• 上昇は、カタールの仲介者が月曜日か火曜日にイランと米国とそれぞれ会合する見通しから失速。核合意の可能性に関するまちまちのシグナルにより、WTIとブレントは一時約91ドルと96ドルまで下落した。
• 中東産油国からの9月の原油輸出は、2月の紛争開始以来最高となる日量約1300万バレル近くまで回復。ただしUBSは、数量は依然として戦前の水準を下回っており、市場は供給不足が続いていると指摘した。
• 記録的な運賃コストを相殺するため、サウジアラムコはオマーン積みの原油に1バレル約9ドルのディスカウントを提供する可能性がある。
• ホワイトハウスは燃料価格を抑えるために赤色ディーゼルの販売拡大を検討しており、一方でディーゼル輸出禁止の可能性に関する憶測がブレントのWTIに対するプレミアムを5月以来の最高水準に押し上げた。

月曜日、原油はわずかに上昇して引けた。ドナルド・トランプ大統領がイランのホルムズ海峡再開提案を拒否した後、供給懸念が外交合意の期待を上回った。ブレントは約1ドル（約1％）上昇し、1バレル約105ドル近辺で終了。米国WTIは約20セント上昇し、約93ドルで引けた。

取引は変動が大きかった。トランプ氏が提案を拒否した後、原油は朝方の取引で1バレル4ドル以上上昇したが、カタールの仲介者がイランと米国とそれぞれ会合する見通しからそれらの上昇分を失った。交渉に詳しい当局者はロイターに対し、仲介者は月曜日か火曜日にニューヨークでイランのアッバス・アラグチ外相および米国側と会合する見込みであり、議論は先週の国連総会の傍らでイランが提示した7日間提案の修正版に焦点が当てられると語った。その後、混乱が拡大した。イランが米国の制裁緩和と引き換えにウラン濃縮を停止するという報告がWTIとブレントを約91ドルと96ドルの安値に押し下げたが、後続の報告では合意の可能性は極めて薄く、大きな隔たりと主要な障害があると説明された。米国当局者は、議論は仲介者を通じて進められており、核問題は合意のために取り組まなければならないと述べた。一方、トランプ氏は進展があれば制裁緩和とイランの凍結資産解放に前向きであるとされた。また、アラグチ氏はニューヨークでの滞在を延長していないとの報道もあり、トランプ氏は日曜日にAxiosに対し、今週さらに協議が行われると予想していると語った。一方、サウジアラビアのファイサル・ビン・ファルハン外相は、リヤドとイランが支援するフーシ派との間で緊張が高まる中、マルコ・ルビオ国務長官と会談するためワシントンに到着した。

供給面では、Kplerの暫定データによると、主要中東産油国の9月の輸出は、サウジアラビアとUAEが出荷を増やしたことで、2月の戦争勃発以来最高となる日量約1300万バレル近くまで回復した。ホルムズ海峡の積み込みは今月、日量約750万バレルに向かっている。攻撃により東西パイプラインが損傷した後、サウジアラビアは輸出をヤンブからラース・タヌーラにシフト。別の報告では、同パイプラインが復旧したとして価格に圧力がかかった。UBSは、船舶の動きは増えたものの、流量は依然として紛争前の水準に及ばず、市場は供給不足が続いていると指摘した。2月に米国とイスラエルがイランを攻撃する前は、世界の石油供給の約5分の1にあたる日量約2000万バレルが海峡を通過していた。別途、サウジアラムコはオマーン積み原油の公式販売価格の引き下げを検討しており、10月後半の積荷に関するアジアの精製業者との協議では、1バレル約9ドルのディスカウントの可能性が中心となっている。

燃料コストがもう一つの懸念材料だった。取引中、トランプ政権がディーゼルとガソリンの価格引き下げに動いたことから、先物は一時マイナス圏に下落した。関係筋によると、ホワイトハウスは赤色ディーゼルの販売拡大を可能にする規制緩和を検討しており、米運輸省は自動車の燃費基準を大幅に引き下げる最終決定を下した。ディーゼル価格が記録的な水準にある中、米国の同燃料輸出禁止の可能性に関する憶測が、ブレントのWTIに対するプレミアムを5月以来の最高水準——4回の取引で3度目——に押し上げた。これは、市場がディーゼルが国内に留められた場合、米国の精製業者が原油処理量を減らすと予想していることを示すシグナルだ。ゴールドマン・サックスは、米国のディーゼル輸出の主な仕向け先は欧州、特にラテンアメリカであり、逼迫ショックはおそらく世界中に急速に広がると述べた。ディーゼル価格は、中東とウクライナの戦争に関連した供給混乱、およびロシアと中国の輸出制限により急騰している。モスクワは、ウクライナによる製油所攻撃の後、国内供給を守るために禁止措置を導入。ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、ウクライナ軍が月曜日にクラスノダール地方のロシア石油施設を攻撃したと述べた。

焦点は、カタール仲介の協議がホルムズ海峡に関して何らかの変更をもたらすかどうか、そしてサウジアラビアの輸出フローと米国のディーゼル政策がどのように進展するかに移る。