スタンダード・チャータード、12月FOMC前の金相場を左右する原油、株式、インフレ

CPI発表後の金の下落は、金がFRBの利上げ予想、ひいては原油と強い相関関係にあることを示している。12月の0.25%利上げはすでに完全に織り込まれているため、0.5%利上げの確率が上昇すれば、スタンダード・チャータードが指摘するサポート水準である約3,886ドルに向けて金が下落する可能性がある。株式は現在第3の要因となっており、今回の紛争中、株式のリスクオフシフトは金に一貫したサポートを提供していない。スタンダード・チャータードのドル安予想と中央銀行による継続的な購入は、長期保有者には留まる理由を与えているが、短期的な方向性は12月の政策決定次第である。

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中央銀行関係者はインフレ懸念を強調している：

• FRBのグールズビー氏、CPIを「境界線上で憂慮すべき」と指摘、3つのインフレ懸念を提示
• FRBのポールソン氏、段階的な追加利上げを支持、より迅速な行動の3つの引き金を挙げる
• FRBのボウマン氏：インフレに焦点を移し、AIと中東リスクの緩和を優先

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金は4,000ドルを超える水準を維持しているが、原油がFRBの利上げ観測をあおっていることから、スタンダード・チャータードの4,700ドルの目標は、ドル安が早すぎず遅すぎずに実現することに依存している。

主なポイント：

• スタンダード・チャータードによると、金は原油、インフレリスク、株式市場の影響を受け、重要な4,000ドルの水準を依然として上回っている。
• 10月CPIが前月比0.4%上昇（予想0.3%）となったことを受け、現物金は火曜日に約3%下落し、約4,020ドルとなった。
• 12月のFRBによる0.25%利上げは完全に織り込まれており、0.5%利上げの確率は約10%に上昇した。
• スタンダード・チャータードは金のオーバーウエートを維持し、3カ月目標を4,350ドル、12カ月目標を4,700ドルとしている。
• 同行はFRBが12月と2027年前半に利上げし、ピークは4.25%～4.50%になると予想し、3,886ドルを重要なサポートとして特定している。

スタンダード・チャータードは、予想を上回る米インフレデータを受けて大幅な売りが発生したにもかかわらず、金は依然として重要な1オンス当たり4,000ドルの閾値を上回っていると指摘した。同行によると、トレーダーがFRBの12月会合に注目を移す中、原油、インフレリスク、株式市場が方向性を決定づけている。

火曜日、米国時間の現物金は約3%下落して1オンス当たり約4,020ドルとなり、12月限先物は約2%下落して約4,035ドルとなった。金は10月22日以来初めて4,100ドルを超えて寄り付いたが、10月の消費者物価指数が前月比0.4%上昇し、予想の0.3%を上回ったことから反転した。このデータはドルと米国債利回りを押し上げ、利回りのない金現物を保有する機会費用を増大させた。

金利変更の期待もこのデータを受けて変化した。CMEフェドウォッチによると、12月のFRBによる0.25%利上げは現在完全に織り込まれており、0.5%利上げの可能性は発表前のゼロから約10%に上昇した。FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏は以前、強いCPIは自身に大幅な利上げを支持させる可能性があると述べていた。

スタンダード・チャータードの長期的な見通しは依然として強気である。今月初めのリポートで、同行は金のオーバーウエートを維持する一方、3カ月目標を1オンス当たり4,350ドル、12カ月目標を4,700ドルに引き下げた。同行はFRBが12月と2027年前半に利上げし、ピークを4.25%～4.50%とし、その後来年後半に利下げに転じると予想している。ドル安と新興国中央銀行による継続的な購入が12カ月にわたる上昇を後押しすると同行はみているが、最近は国債利回りの上昇とドル高が障害となっている。

スタンダード・チャータードは短期的な downside リスクも指摘している。10月下旬、同行は金が4,000ドルを下回った後、約3,886ドルでのサポートを維持する必要があり、維持できなければより大幅な調整に直面する可能性があると警告していた。

今年のトレンドは明らかである。イラン戦争による原油価格の上昇がインフレとFRBの利上げ期待をあおり、金は安全資産として値上がりするどころか、その圧力を受けて下落している。12月の決定が近づく中、原油と今後のインフレデータが4,000ドルのフロアが維持されるかどうかを決定するだろう。