RBAのKent氏：中立金利の上昇が政策の引き締め効果に疑問を投げかける

ケント氏の発言は両刃の刃であり、豪ドルが持続的な動きを見せない可能性がある。雇用統計後の再価格設定を承認したことは、RBAがトレーダーによる短期利上げ確率の低下を容認していることを示唆し、通貨にとってはややマイナス、短期債にとってはプラスとなる。中立金利の指摘はタカ派的な含みを持ち、4.60％の政策金利が想定よりも効果を発揮していない可能性がある。そのため、10月28日のインフレ報告が中心的な焦点となり、強い数字が出れば11月の利上げ観測が再燃する一方、弱い数字であれば据え置きが固まるだろう。金利に敏感な分野、特に不動産と銀行はその動向を注視する。

以前：

• ユーロ、豪ドルに対して地歩を失う、3つの欧州の逆風が早期取引を形成

ケント氏は、弱い雇用統計を受けて市場が11月の利上げ確率を引き下げることを問題視していないが、中立金利が上昇しているとの警告は、インフレが再燃した場合にRBAが再び行動する余地を十分に残している。

概要：

• RBA金融市場担当副総裁クリストファー・ケント氏は、中立金利が国内および海外で上昇しているという合理的な証拠を引用した
• 彼は政策がやや制約的であると確信しているが、十分に制約的かどうか疑問視した
• 家計需要は緩和しているが、企業向け信用は依然として強く、住宅に関する税制変更が金融政策を支援した
• ケント氏は月次の雇用統計に慎重な姿勢を示したが、労働市場が緩んだことを認めた
• 彼は先週の雇用統計後の市場の反応を論理的と呼んだ：通貨が下落し、短期金利が低下し、短期利上げ確率が縮小した
• 今年4回の利上げにより、政策金利は4.60％に達している；第3四半期CPIは10月28日に発表され、その後RBAの11月2～3日の会合を迎える

Reserve Bank of AustraliaのAssistant GovernorであるChristopher Kent氏は、オーストラリアおよびその他地域で中立金利が上昇している合理的な証拠を引用し、今年4回の利上げ後に金融政策が実際に見えるほど引き締まっているかどうか疑問を投げかけた。

コモンウェルス銀行のグローバル・マーケッツ・カンファレンスでのfireside chatにおいて、中央銀行で金融市場を担当するケント氏は、政策はある程度制約的であると確信しているが、十分に制約的かどうかを問いかけた。

中立金利は、金利が経済活動を刺激も抑制もしない点を示す。その水準が上昇した場合、書類上は引き締めに見える政策金利が、当局が考えるほど需要とインフレに抑制をかけていない可能性があり、金利をより高く、より長期に維持するか、さらに引き上げる根拠を強化する。

ケント氏の発言は、RBAが次の動きを検討している中で行われた。理事会は9月29日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げて4.60％とし、2026年で4回目の利上げとなった。銀行は、依然として高すぎるインフレ、拡大する中東紛争によるエネルギー価格の上昇、そして残存する供給能力圧力を指摘した。必要に応じてさらなる利上げの可能性を残している。

経済について、ケント氏は家計需要は冷え込んでいる一方、企業向け信用の伸びは強いと述べた。住宅に関する最近の税制変更は金融政策に有用であり、銀行が財政設定を住宅需要に関する自らの目標と一致していると見なしている兆候であり、それに反するものではないとした。

雇用については、より慎重だった。ケント氏は月次の雇用統計を過度に解釈することに慎重だが、状況が緩んだことを認めた。先週のデータでは、9月の雇用が約39,000減少し、約20,000の増加予想に反し、失業率は4.7％と約5年ぶりの高水準となった。

その報告は、投資家が短期利上げ期待を縮小させたため、豪ドルと短期金利を押し下げた。ケント氏はこの反応は理にかなっていると述べ、銀行が再価格設定に抵抗する意思がないとの解釈を与える可能性が高い。

それでも、議論は終わっていない。ANZは雇用統計後も11月のさらなる25ベーシスポイントの利上げを主張し、修正されたインフレ見通しが利上げの可能性を高めたと述べた。

四半期インフレ統計は10月28日に発表予定で、RBAの11月2～3日の会合前の重要なテストとなる。インフレが予想を上回れば、中立金利が上昇しているというケント氏の見解は、銀行にまだ引き締めの余地があることを示している。