中国の住宅価格下落が鈍化、第3四半期GDP発表迫る

価格下落の鈍化は、不動産開発業者と元にとって小幅な追い風となるが、それだけで市場のストーリーを変えるには不十分だ。より大きな経路は石油だ。世界最大の原油輸入国として、中国の需要は世界価格に影響を与える。特に、湾岸の供給がイラン戦争で逼迫しているからだ。期待外れのGDPと活動指標は、中国の代理指標となるオーストラリアドルとニュージーランドドルを打撃するだろう。不動産投資の数字は、特に鉄鉱石と産業用金属の方向性を左右する。

• PBOCは日次のUSD/CNY基準値を6.7208に設定した。市場予想は6.6897だった。

中国の住宅価格は依然として下落しているが、下落ペースは鈍化しており、最近の不動産セクターにおける数少ない明るい材料の一つとなっている。目前に迫る主要指標の発表がこの状況を大きく変えるとは見込まれていない。

主な詳細は以下の通り。

• 新築住宅価格は8月から0.14%下落した。前月は0.17%の下落だった。
• 前年比では、新築住宅価格は2.8%下落し、8月の3.0%下落から縮小した。
• 中古住宅価格は前月比0.26%下落。前回は0.31%下落だった。
• すべての指標が依然として下落を示しているが、下落率は縮小している。9月下旬の支援策はまだ十分に効果を発揮していない。
• 第3四半期のGDPデータはGMTの02:00（米国東部時間では日曜22:00）に発表予定。予想は前年比4.4%、前期比1.1%で、目標は4.5%から5.0%である。
• 9月の予想では、鉱工業生産は5.3%から5.5%程度、小売売上高は1%未満、固定資産投資は年初来で約7.5%減、そして火曜日に貸出最優遇金利（LPR）の決定が予定されている。

9月の新築住宅価格はさらに下落したが、下落率は8月に比べて鈍化した。これは不動産不況が安定化しつつある可能性を示す暫定的な兆しだ。このデータは、日曜日02:00 GMTに予定される第3四半期GDPと9月の活動指標の発表を直前に控えたものとなる。

前月比では、新築住宅価格の下落率は8月の0.17%から0.14%に縮小した。前年比の下落率は3.0%から2.8%に鈍化した。中古住宅については、月間下落率は0.31%から0.26%に縮小した。

この数字は、価格が依然として全体的に下落していることを裏付けており、改善は方向ではなく程度の問題であることを示している。それでも、下落幅の縮小は、9月下旬に発表された一部の購入者向け住宅ローン補助金などの対象を絞った政府支援を受けたものだ。支援は9月の取引を変えるには遅すぎたため、10月と11月のデータがその効果をより明確に示すだろう。

住宅は中国の国内経済にとって最大の重荷であり続けており、家計の資産、消費者信頼感、投資を抑制している。このため、不動産統計は、目前に迫った主要データの文脈として重要な役割を果たす。

ロイターとAFPのエコノミスト調査によると、第3四半期の成長率は前年比4.4%で、第2四半期の4.3%からわずかに上昇するが、北京の2026年の目標4.5%から5.0%を下回る。前期比の成長率は0.9%から1.1%に上昇すると見込まれる。

9月の活動指標はおなじみのパターンを示すと予想される。鉱工業生産は前年比で5.3%から5.5%程度の拡大が見込まれ、8月の5.2%から上昇する。AI関連ハードウェアの輸出好調が寄与する。小売売上高の伸びは1%未満と予測され、8月の0.4%をわずかに上回る程度だ。固定資産投資は年初来で約7.5%の減少が見込まれ、一部の推計では不動産投資は前年比で最大27%減少している。

米国とイランの紛争によるエネルギーコストの上昇は、世界最大の原油輸入国にとってさらなる逆風となる。

国内データが弱ければ、北京に対する景気刺激策加速の要求が強まるだろう。次の主要な政策イベントは火曜日の貸出最優遇金利（LPR）決定だ。ゴールドマン・サックスは、成長率が2四半期連続で4.5%を下回れば、当局への圧力が強まると述べた。