サントス・ペレイラ氏：エネルギー主導のユーロ圏インフレはまだ広がっていない

この発言は、エネルギー主導の価格ショックに直面してもECBが平静を保てるという考えを強化し、短期的な引き締め圧力を緩和するとともに、金利変動によるユーロの新たな押し上げを否定するものだ。債券投資家は、利回り上昇がインフレではなく財政問題を反映しているという彼の見解に注目するかもしれない。というのも、その見解は、ECBが売り浴びせを金融政策ではなく政府が対処すべきものとみなしていることを示唆するからだ。これは、利回りに対抗するために政策を用いる意欲がほとんどないことを示している。天然ガスが鍵を握り、冬の始まりが寒ければ、彼の穏やかな見解はすぐに試練にさらされ、タカ派的な価格設定が再燃する可能性がある。

アルバロ・サントス・ペレイラ氏は、ポルトガルの中央銀行であるBanco de Portugalの総裁を務めており、その立場からECB理事会の議席を持っている。

エネルギーショックは、それが単なるエネルギーショックにとどまる限りECBにとって許容可能であり、サントス・ペレイラ氏の見解では、これまでその状態が続いてきた。

要約：

• ECB政策当局者のアルバロ・サントス・ペレイラ氏は、ユーロ圏のエネルギー主導のインフレは他の価格には波及していないと述べた
• 同氏は、上昇率が3％または4％を超える財・サービスの割合は、約2年間ほぼ横ばいで推移していると述べた
• インフレの波及が広がれば、中央銀行は対応せざるを得なくなる
• ガス価格は、昨年のような冬になれば問題に直面するだろう
• 同氏は最近の債券利回り上昇を、財政懸念により強く結び付けた

エネルギーによるユーロ圏の物価上昇は経済全体には波及していないとECB政策当局者のアルバロ・サントス・ペレイラ氏が述べ、物価上昇加速のリスクを検討する中央銀行に一定の安心感を与えた。

バンコク経済フェスティバルで講演したポルトガル中央銀行総裁は、欧州のインフレがまだ波及していないことを良い知らせと呼んだ。同氏は、価格上昇率が3％または4％を超える財・サービスの割合に言及し、その指標はこの2年ほどほぼ横ばいだったと述べた。

サントス・ペレイラ氏はその線引きについても明確だった。インフレが波及し始めれば、中央銀行は介入を余儀なくされると同氏は述べた。その含意は、ECBは当分の間エネルギーショックを見過ごすが、物価上昇が他の分野に広がれば反応するということだ。

同氏は最大のリスクとして天然ガスを挙げた。昨年の冬のような状況が再現すればガス価格に問題が生じ、その影響は家計や企業のエネルギー料金に直接及ぶだろうと述べた。また、最近の債券利回り上昇は、インフレ見通しよりも財政懸念に結び付いていると指摘した。

彼が言及した指標は、平均がどれだけ速く動いているかではなく、価格がどれだけ広い範囲で上昇しているかを追跡する、広がりまたは拡散を示す指標だ。この指標は中央銀行当局者の間で注目を集めつつある。今週、Bloomberg Economicsはこれに類似した米国の指標に注目を喚起した。この指標は、9月の米国では、消費者物価のカテゴリーのうち上昇率が高いものの数が減少したことを示していた。Bank of Japanの審議委員であるジュンコ・コエダ氏は、同国のCPI構成項目の70％以上が依然として前年同月比で上昇していると指摘し、日本のインフレが定着しつつある証拠だと述べた。

ECBにとって、今後の重要な指標は、ユーロ圏の新たなインフレ統計、冬の接近に伴うガス価格の動向、そして急速に上昇する価格の割合が上昇し始めるかどうかだ。