サウジアラビア国営石油会社、アジア向け主力原油価格を3ドル引き下げ、6年超で最大のディスカウント

予想外の引き下げは、アジアにおける中東産原油の弱気指標である。これは、地域の出荷量が戦前の水準に近づく中、アラムコが価格よりも数量と市場シェアを優先していることを示している。他の湾岸諸国の生産者も引き下げを余儀なくされる可能性があり、アジアの製油所はサウジアラビアの契約バレルの引き取りを増やす可能性が高く、ドバイ連動のスポット価格に圧力をかける可能性がある。中質・重質グレードの5ドルのより大きな引き下げは、サワー原油の需要が著しく弱いか、あるいはそれらのバレルを確実に販売するための戦略を示している。欧州では価格が3ドル上昇したのとは対照的に、ホルムズ海峡通過の実際のコストが浮き彫りになっている。アジアの顧客は、紅海貨物では発生しない輸送費と安全保障リスクに対する補償を受ける。ブレントは依然として100ドル近辺にあるが、これはリスクプレミアムが続いている中でも物理的な供給が緩和しつつあるという考えを強化する。

サウジアラビアはアジア向け価格を引き上げると予想されていたが、実際には引き下げた。これは原油価格水準よりも顧客の奪還に重点を置いていることを反映している。

概要：

• アラムコは11月のアジア向けアラブ・ライト価格をオマーン/ドバイ基準に対して5ドルのディスカウントに設定した。これは10月から3ドルの引き下げであり、2020年6月以来の最大のディスカウントである。
• 調査では3〜5ドルの引き上げが予測されていた。アラブ・ミディアムとアラブ・ヘビーはそれぞれ5ドル引き下げられた。
• 欧州と地中海の価格は、ヤンブーからの輸出再開後、3ドル上昇した。米国価格は変わらなかった。
• ホルムズ海峡のリスクと記録的な高運賃により、買い手はラスタヌラ積みから遠ざかっている。JPモルガンは中東の原油輸出が戦前の98%と推定している。
• この記事では、公式販売価格の仕組みと、なぜそれが注目されるのかを説明する。

ロイター通信とブルームバーグによると、サウジアラムコはアジアの顧客向け主力原油グレードの価格を6年超で最大のディスカウントに引き下げ、市場を驚かせた。この決定は、中東の輸出回復と、サウジアラビアが主要市場でのシェア維持に努めていることを受けたものである。

同国営生産者は、11月のアジア向けアラブ・ライトの公式販売価格をオマーン/ドバイ平均基準値に対して1バレル当たり5ドル下回る水準に設定した。これは10月から3ドルの下落であり、2020年6月以来の最大のディスカウントとなる。報道各社が調査したトレーダーや製油所は、中東の基準値の上昇に沿って3〜5ドルの引き上げを予想していた。重質グレードはさらに大幅な引き下げとなり、アラブ・ミディアムとアラブ・ヘビーはそれぞれ5ドル引き下げられた。アラムコはヤンブー輸出再開後、北西ヨーロッパと地中海向けの全グレードの価格を3ドル引き上げ、米国価格は据え置いた。

公式販売価格とは何か？

サウジアラビアの原油の大部分は、公開スポット市場ではなく、複数年にわたる契約を通じて製油所に販売される。毎月、アラムコは各原油グレードと仕向け地域のOSPを発表する。この価格は、契約購入者が翌月の出荷に対して支払わなければならない金額を決定する。

OSPは絶対的なドル建てではなく、地域の参考価格に対するプレミアムまたはディスカウントとして設定される。アジアの場合、基準はオマーンとドバイの原油レートの平均である。欧州および地中海の貨物はICEブレントに対して指標化され、米国の出荷はアーガス・サワー・クルード・インデックスを使用する。したがって、オマーン/ドバイに対して5ドルのディスカウントとは、買い手が積載月の平均基準値を5ドル下回る価格を支払うことを意味し、その時の主要な原油価格とは無関係である。

市場が注目する理由

地域最大の輸出国として、サウジアラビアのOSPは同国の需要に対する見方の指標とみなされ、他の湾岸諸国もしばしばそれに続く。引き下げは通常、アラムコがより多くの原油を処分しようとしているか、需要の軟化を認識していることを示す。引き上げは、買い手がより高い価格を支払う用意があると考えていることを示す。

原油グレードの区別も役割を果たす。軽質グレードは一般に、ガソリンやディーゼルなどの高価値精製製品をより多く生産するため、より高い価格がつく。これがアラブ・ライトがアラブ・ミディアムやアラブ・ヘビーよりも高く価格設定されている理由である。

今月の引き下げが際立つ理由

紛争はサウジ原油の引き取りのコスト構造を変えた。OSPは湾岸のラスタヌラでの積み込みに基づいているが、ホルムズ海峡の通過が依然として危険であるため、多くの買い手がその回廊を避けている。生産者は現在、積荷を出荷し、オマーン湾の船舶に移しており、輸送費は記録的な水準にある。関係筋はロイターに対し、アラムコは買い手を補償するためにオマーン沖で積み込まれた原油にディスカウントを提供することを検討したと語った。

同時に、供給は回復している。JPモルガンは先週、サウジアラビアの東西パイプラインの修理に支えられ、中東の原油輸出が戦前の98%に達したと試算した。アラムコはアジア向け価格を引き下げる一方、ヤンブー出荷が完全にホルムズ海峡を迂回する欧州向けは引き上げた。これは、同社がアジアの顧客を維持しようと、彼らが被るリスクと費用を考慮していることを示している。