シンガポールMAS、予想外の政策据え置き－アナリストは引き締め予想

市場は引き締めを予想していたため、このハト派的サプライズにより、シンガポールドルは取引相手国に対してある程度の弱含みにさらされる可能性がある。これは、タカ派的な動きを見越して構築されたロングポジションが巻き戻されるためだ。それでも、政策バンドは依然として増価傾斜を維持しており、これは緩和ではなく引き締めの一時停止となる。エネルギー価格が引き続き主要な変数だ。MASは特に、エネルギー価格の急激かつ持続的な上昇を上振れリスクとして挙げており、湾岸情勢に関連した原油の再急騰は、次回の見直しで引き締めを再び議題に引き上げるだろう。石油取引と精製の地域ハブとして、シンガポールの輸入インフレは石油および精製品コストの変動に特に敏感だ。

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MASは先手を打つ行動よりも忍耐を選び、AIブームの冷え込みと輸入コストの低下に伴い、適度に高まったインフレが自然に沈静化すると賭けた。

主なポイント：

• 中央銀行はS$NEER政策バンドの増価率、幅、中心を据え置いた。
• ロイターが調査した全10人のエコノミストが引き締めを予想していた。
• MASは、AIサイクルが異常なペースから減速し、世界の金融環境が引き締まるにつれて、経済は当面は堅調に成長し、その後減速すると予想している。
• コアインフレ率は2026年に平均1.5％～2.0％と予想され、当面はやや高止まりし、2027年半ばからより顕著に緩和する。
• MASは、インフレリスクは依然として上振れ方向に傾いており、エネルギーや食料価格の急激かつ持続的な高騰の可能性を指摘した。

水曜日、シンガポール金融管理局（MAS）は金融政策の設定を据え置き、小幅な上昇が続くインフレは徐々に緩和すべきとの判断から、引き締め予想を覆した。

為替レートを通じて金融政策を実施する中央銀行は、S$NEER政策バンドの現在の増価率を維持することを確認した。バンドの幅と中心も変わらない。バンドは既に増価傾斜に設定されているため、この決定は既存の引き締めバイアスを維持しつつ、それを強化しない。ロイターが調査した全10人のアナリストが引き締めを予想していた。

MASは、今後数四半期は経済が堅調なペースで拡大を続け、その後、AIサイクルが例外的なペースから減速し、世界の金融環境が引き締まるにつれて減速すると述べた。AI関連活動は2027年下半期に減速すると見られ、需要が能力を上回っていることを示す経済のプラスの需給ギャップは、来年を通じて縮小すると予想される。政府は2026年と2027年の成長予測を11月に発表する。

物価に関して、MASは輸入コスト圧力の上昇により、コアインフレと総合インフレが当面は現在の適度に高い水準にとどまると見ている。コアインフレ率は2026年に平均1.5％～2.0％と予想され、その後2027年半ばから輸入コストの低下に伴いより顕著に低下する。

中央銀行は、見通しにはかなりの不確実性があり、インフレリスクは依然として上振れ方向に傾いていると強調した。世界的なエネルギーまたは食料価格の急激かつ持続的な急上昇は、シンガポールの輸入コストを予想以上に押し上げる可能性がある。逆に、金利の予想以上の上昇やAI関連投資の大幅な減少は、成長、ひいてはインフレに重しとなる可能性がある。

今回の決定は、MASが近い将来の物価圧力を見過ごし、それらが解消すると賭けつつ、増価的な政策姿勢を維持することを示している。リスクは依然として上振れ方向に傾いているため、エネルギー価格とAIサイクルの軌道が、次回の見直しでMASが政策を調整するかどうかを決定する可能性が高い。

シンガポール金融管理局は同国の中央銀行である。

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さらに、2026年第3四半期のGDP速報値が発表された：

前期比1.1％

• 予想1.2％、前期1.4％

前年同期比5.4％

• 予想5％、前期5.9％