Strategy、JPモルガンよりも安全な資金調達モデルを主張

Strategy（旧MicroStrategy）は、貸借対照表の91%が返還不能な資本で裏付けられていると述べている。対照的に、JPモルガンは顧客が自由に引き出せる預金に依存している。Strategyはこれをより安全な取り決めと見なしている。

この声明は投資家に提示されたスライドに基づく。そのスライドは、Strategyの短期資金不足がゼロであるのに対し、JPモルガンはマイナス1.2兆ドルであることを示している。定義はStrategy自身が作成した。

「MSTRは伝統的金融を逆転させる」と述べているStrategy。

Strategyが言う、JPモルガンが対抗できない資金ギャップ

銀行は通常、短期借入を行い長期貸付を行うが、預金は一晩で引き出される可能性がある。さらに、融資の返済には数年かかることもあり、そのギャップを埋めるために保険、規制措置、中央銀行の与信が存在する。

2023年3月、シリコンバレーバンクは1日で420億ドルの引き出し要求を受け、これは預金の4分の1に相当した。規制当局は翌朝に同行を閉鎖した。

Strategyの主張は預金者がいないことに基づく。同社は845,050ビットコイン（BTC）を保有しており、主に永久優先株の発行で資金調達している。これらの株式は固定配当を支払い、満期はない。9月8日の提出書類によると、12ヶ月以内に期限が到来する債務はない。

JPモルガンの貸借対照表の48%は引き出し可能な預金で資金調達されている。Strategyの貸借対照表の91%は永久資本で資金調達されている。$MSTRは伝統的金融を逆転させる。

— Strategy (@Strategy) 2026年9月9日

比較が省略しているもの

まず48%の数字から。JPモルガンの6月の提出書類では、預金2.71兆ドルに対して資産5.02兆ドルが報告されており、54%に相当する。低いパーセンテージはStrategyが選択したサブセットである。

先週、BeInCryptoは、Strategyがバークシャーに対する準備資本についての主張が、自社の提出書類に記載された内容を上回っていたという同様のパターンを観測した。

資産面では、MicroStrategyは1コインあたり平均75,415ドルを支払った。ビットコインは現在約78,498ドルで取引されており、同社の668億ドル全体の保有額はコストの約5%上回っているに過ぎない。

費用は依然として増加している。Strategyは第2四半期だけで4億70万ドルの優先配当を支払った。同社は51億ドルの現金準備を維持してこれらの支払いに充て、67億1,000万ドルの負債を抱えている。

このコストは夏の間に顕著で、MicroStrategyは8月下旬までの10週間、ビットコインを購入しなかった。32億8,000万ドルを調達したが、コインには一切使わなかった。

それでも、ビットコインが下落した場合、Strategyには安全網はない。預金保険と連邦準備制度の貸出が2023年の銀行取り付け騒ぎを防いだ。ビットコインは2021年の高値から2022年の安値まで77%下落し、Strategyはすでに何が最初に崩壊するかを想定している。

どちらの構造も失敗する可能性がある。一方は預金者の殺到で失敗する。もう一方は単一の価格チャートとスキップできない配当で失敗する。