トランプ・メディア、ビットコイン保有量の73%をオプション制度に充てる——10億ドル転換社債期限を目前に

トランプ・メディア＆テクノロジー・グループは、ビットコイン保有量の約73%を、カウンターパーティがデジタル資産を再利用できるオプション制度に充てた。同社は月曜日にSECに提出した第3四半期の10-Q報告書でこの開示を行った。これは、10億ドルの転換社債を保有する投資家が現金での償還を請求できる権利を持つ3週間前のことだ。

最高財務責任者のフィリップ・ジュハン氏は月曜日の決算説明会で、Truth Socialの親会社が9月30日時点で約15,649 BTCと、ブラックロックのIBITの700万株を保有していると述べた。このうち、11,385.20 BTCが同社のいわゆるビットコイン利回り管理プログラムに割り当てられた。

提出書類によると、このプログラムではトランプ・メディアが「カウンターパーティが独自の裁量で再担保化できる」担保としてビットコインを差し入れることが求められる。これらの差し入れたコインの四半期末の公正価値は9億5140万ドルだった。10-Qはカウンターパーティを特定していない。

さらに、9月30日時点で3億5610万ドル相当の4,260.73 BTCが転換社債の担保として保有されており、社債契約に基づく条件が満たされるまで引き出したり分配したりすることはできない。

これら2つのカテゴリーを合わせると約15,646 BTCとなり、ジュハン氏が説明したビットコイン保有量のほぼすべてを占める。

トランプ・メディアのオプション制度の仕組み

提出書類によると、トランプ・メディアはビットコインを対象としたカバードコールとプットを売買し、暗号通貨そのもので決済する。目的は「これらの資産から利回りを生み出し、ビットコインの元本残高を増やすこと」だとしている。プレミアムの支払いはビットコインで行われ、「即座にデジタル資産運用会社に再担保化され再投資される」。

四半期末時点で、同社は行使価格が68,000ドルから92,000ドルの間の4,838.40 BTCを参照するコールを書き、また行使価格が75,000ドルから80,000ドルの1,500 BTCに対するプットを書き、すべて10月に期限が到来する。

リスク要因は潜在的な downside を概説している。同社は、利回りカウンターパーティが信用格付け機関によって「格付けされていない可能性がある」こと、既に投入されたビットコインを売却または使用する能力は取り決めが有効である限り制限されること、また取り決めが無担保の場合「カウンターパーティの破綻時に投入したビットコインを回収できない可能性がある」と指摘している。

ジュハン氏は、トランプ・メディアが第3四半期にIBIT保有株の一部売却による収益を用いて4,359ビットコインを取得したと述べた。これは、財務管理を「第三者機関による」管理へと移行する動きの一環だ。

4億970万ドルの利益と11月30日の期限

第3四半期のビットコイン価格上昇により、トランプ・メディアは帳簿上で黒字化した。純利益は4億970万ドルで、デジタル資産による3億7810万ドルの利益が原動力となり、ビットコインは6月30日の約59,000ドルから9月30日の約84,000ドルまで上昇した。調整後EBITDAは依然として1,230万ドルの損失であり、同社は最初の9か月間で2億3,420万ドルの損失を計上した。

その後、ポートフォリオの価格は下落している。火曜日朝にビットコインが約74,200ドルで取引されている中、15,649コインの価値は約11億6,000万ドルで、四半期末より約1億4,500万ドル減少している。

転換社債はより大きな課題をもたらしている。2028年5月に満期となる10億ドルの0%上級担保転換社債を保有する投資家は、11月30日にトランプ・メディアに対し、全額元本を現金で買い戻すよう要求できる。ゼネラルカウンセルのスコット・グレイブ氏は、通知が送付され、保有者は月末までに応答する必要があり、現時点では同社は正確な負債額を確定できないと述べた。

暫定CEOのケビン・マクガーン氏は、返済計画には「新しい株式ではなく、現金と信用の組み合わせ」が含まれると示唆した。「我々は、利回り戦略を継続し、その資産が回復するのを可能にするために、できる限り多くのビットコインを保持したい」と彼は述べた。

10-Qは、同社が新たな信用枠を求め、ノートの一部または全部を借り換える可能性があると述べているが、「許容可能な条件を確保できるという保証はない」と警告している。ジュハン氏は総金融資産を23億ドルとし、その中には1億8,200万ドルの現金、2億1,100万ドルの短期投資、17億ドルのビットコインおよびビットコイン関連保有が含まれる。

トランプ・メディアだけが圧力に直面している企業財務ではない。最大の企業保有者であるストラテジーは月曜日に平均取得原価を下回った。同社はまた、議会での民主党の勝利を受けて政治的監視の強化に直面しており、党指導者はトランプ家の暗号通貨事業を標的にすると約束し、次期上院銀行委員長のエリザベス・ウォーレン氏は自身の監督イニシアチブを準備している。

株主は12月14日に、同社が提案する核融合エネルギー企業TAEテクノロジーズとの合併に関する投票を行う予定であり、経営陣は年末までに最終決定する見込みだ。