UBS、ブロック総裁のタカ派発言を受けRBA金利見通しを4.85%に引き上げ

この最新のQ&Aへの回答は、ブロック総裁の以前の証言に続くものであり、同総裁が描いた絵をさらに補強する。総裁は、インフレリスクは上振れに傾いており、持続的なインフレショックを看過するのは難しいと述べた。こうした表現は、9月28〜29日の会合での据え置きを期待する余地をほとんど残していない。中立金利が上昇したことについて幅広い合意があるとする総裁の見解は、現在のサイクルを超えた影響を持つ。なぜなら、中立金利の上昇は、RBAの現在の政策スタンスが表面の政策金利が示すほどには引き締め的ではないことを意味し、理事会が政策が十分に引き締め的かどうかを議論しているという総裁の以前の主張を裏付けるからだ。ハウザー副総裁の、理事会はインフレ目標の達成に完全に専念しているとのコメントは、そのメッセージに第二の声を加えるものだ。UBSによる、さらに2回の利上げで最終金利が4.85%に達するとの予想は、9月の1回の利上げに70〜75%の確率を割り当てている市場見通しよりも明らかにタカ派的であり、この見解が勢いを増せば、数ヶ月先のオーストラリアドルと短期利回りにさらなる上昇圧力がかかることを示唆している。

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ブロック総裁とハウザー副総裁はともに利上げが近いことを示唆しており、UBSはそれが最後の利上げにはならないと考えている。

概要：

• RBAのミシェル・ブロック総裁は、住宅価格の下落は全体的にそれほど重要ではないと述べ、理事会は政策設定が十分に引き締め的かどうかを検討していると述べた。
• ブロック総裁は、中立金利が上昇したことについて幅広い合意があると述べ、インフレリスクは上振れに傾いており、持続的な場合には看過するのが難しいと述べた。
• アンドリュー・ハウザー副総裁は、理事会はインフレ目標の達成に完全に専念していると述べた。
• UBSはさらに2回の利上げを予想しており、政策金利は最終的に4.85%に達する見込み。
• これらの発言は、ブロック総裁の以前の委員会証言を拡張するもので、同総裁は8月に指摘された上振れインフレリスクが現実のものとなりつつあると述べ、また、世界は長期にわたる高止まりの原油価格と、企業がコストを転嫁する意欲が高まっていることに直面しているとのワイヤーコメントを述べている。
• RBAの次の決定は9月28〜29日に予定されており、市場はすでに25ベーシスポイントの利上げを約70〜75%の確率で織り込んでいる。

オーストラリア準備銀行（RBA）のミシェル・ブロック総裁は、木曜夜の追加のワイヤーコメントで引き続き強硬な姿勢を示した。これは、世界が長期にわたる高止まりの原油価格に直面しており、企業はコスト上昇を転嫁する準備がより整っているとする以前のコメントに基づくものだ。ブロック総裁は、最近の住宅価格の下落は大局的に見ればそれほど大きくないと述べ、理事会は政策が十分に引き締め的かどうかを検討していると述べた。これは、8月に特定された上振れインフレリスクが現実のものとなりつつあるとする同総裁の委員会証言に直接続くものだ。

その後、ブロック総裁はさらに、中立金利が上昇したことについて幅広い合意があると述べた。これは、彼女の他の発言を解釈する上で重要である。なぜなら、中立金利の上昇は、所与の政策金利設定が従来想定されていたよりも経済への引き締め効果が小さいことを意味し、現在の政策がまだ十分に引き締め的ではない可能性があるという彼女の主張を強化するからだ。また、インフレリスクは上振れに傾いており、一時的ではなく持続的なインフレショックは看過するのが難しいと述べた。この姿勢は、一時停止ではなくさらなる引き締めの可能性を明確に残している。

アンドリュー・ハウザー副総裁もこのメッセージに同調し、理事会はインフレ目標の達成に完全に専念していると述べた。RBAで2番目の役員として、彼のコメントはブロック総裁のトーンを強化するものであり、より軟化した見解を示すものではない。これは、木曜日のタカ派的な傾きが総裁だけの見解ではなく、理事会全体の立場を反映していることを示唆している。

こうした背景を受け、UBSはRBAがさらに2回利上げを行い、政策金利を最終金利4.85%にすると予想している。この予想は、理事会の9月28〜29日の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率が現在約70〜75%と織り込まれているのと比べて、明らかに積極的であり、RBAの引き締めサイクルは今月後半に何が行われようと、それ以上に続く可能性を示唆している。全体として、ブロック総裁とハウザー副総裁の木曜日のコメントとUBSの最新予想は、市場がまだ過小評価している可能性のある金利経路を示している。

副総裁ハウザー