来週の見通し：主要経済圏のインフレ、雇用、PMI

週明けは、カナダのインフレ報告書がBoCの次の動きに関するシグナルとしてトレーダーの注目を集める。

火曜日には、英国の平均賃金指数（3か月/前年比）、失業保険申請者数の変化、失業率が発表される。大西洋の向こう側では、米国の主要指標にはADP週次雇用者数変化、住宅建設許可件数、住宅着工件数、住宅販売保留件数（前月比）が含まれる。

水曜日には英国のインフレ統計が発表され、木曜日にはニュージーランドの物価統計に注目が集まる。米国の失業保険申請件数も同日に発表される予定だ。

金曜日には、オーストラリア、英国、ユーロ圏、米国の製造業およびサービス業の速報PMIが発表される。日本は全国コアCPI（前年比）を発表し、英国とカナダは小売売上高を発表する。米国では、改定後のUoM消費者信頼感指数と改定後のUoMインフレ期待が注目される。

カナダのCPIは、コンセンサスでは前月比+0.2%が見込まれ、前回は-0.1%だった。Median CPI（前年比）は2.0%で維持され、trimmed CPI（前年比）は1.9%、common CPI（前年比）は2.6%と予想されている。

これらのインフレ統計は、翌週に予定されているBoCの次の政策決定への手掛かりとして注視されている。同銀行の企業景況感調査は、経済と物価見通しに関するさらなる詳細をもたらすはずだ。

市場参加者は、依然として高いエネルギーコストが広範なインフレにつながる可能性を示す兆候を探しているが、これまでのところ、それが消費者物価全般に波及している兆候はほとんどない。

RBCのアナリストは、9月のヘッドラインインフレが前年比3.0%で推移し、コアインフレは2.1%から1.8%に緩和する可能性があると見ている。企業景況感はさらに悪化すると予測され、短期的なインフレ期待は上昇する可能性がある一方、長期的なインフレ期待は2%目標付近に留まるとしている。

政策面では、BoCは年末まで金利を据え置くと見込まれている。しかし、物価統計が引き続き上振れすれば、12月の利上げの可能性が高まる。一方、雇用市場は軟調なままで、最近の雇用減少と6.5%前後の失業率が示している。

今週の米国の経済指標の予定は比較的静かで、9月の住宅着工件数と10月の速報PMIが市場を大きく動かす可能性は低い。10月28日のFOMC会合を前にブラックアウト期間中であるため、Fed当局者は講演を行わないが、市場は利上げの確率を30%と見ている。しかし、INGのアナリストは、12月9日の会合をそのような行動の場としてより可能性が高いと見ている。

英国については、平均賃金指数（3か月/前年比）はコンセンサスで3.8%と予想されており、前回の3.9%から低下する。失業保険申請者数の変化は前回の27.8Kに対して19.4Kと見込まれている。失業率は4.9%で維持される見込みだ。

長期間にわたる軟調さの後、雇用市場は特に消費者向けサービス業で安定し始めている。それでも、力強い回復は見込まれておらず、今週の統計は賃金圧力が引き続き抑制されていることを示すだろう。

物価については、CPI（前年比）は前回の3.1%から3.4%へ、コアCPI（前年比）は2.6%から2.8%への上昇が予想されている。一部のアナリストは、ヘッドラインインフレが3.5%に上昇し、年末までに4.0%に向かうと見ているが、エネルギーコストの上昇は依然として広範な物価上昇を引き起こしていない。

インフレの高まりへの懸念から、BoEは11月に利上げし、場合によっては2月にも再び利上げする可能性が高い。しかし、INGのアナリストは、市場は金利のピークと高金利の持続期間の両方について織り込みすぎであり、2027年末までに利下げが始まると予想していると主張している。

ニュージーランドのCPI（前期比）はコンセンサスで0.8%で、前回の1.5%から低下する。Westpacによると、年間インフレ率は第3四半期後、4.1%から3.7%に冷え込むはずで、これはRBNZが最後に公表した予測3.9%を下回る。

燃料価格の低下は、カウンシルレートの上昇、建設費、食費によって相殺され、基調的インフレは引き続き堅調に推移し、一部の指標はRBNZの目標レンジの上限に達すると予想される。

日本の全国コアCPI（前年比）は、1.7%から2.1%に上昇する見込みだ。今回の統計はインフレ圧力が再び強まっていることを示すだろう。ヘッドラインCPIも上昇し、「コアコア」インフレは2.8%に達する可能性がある。

最近の東京の統計はこの見方を裏付けている。エネルギーコストの上昇、円安の遅延的な影響、耐久財に影響を与える旺盛なAI関連需要が物価上昇を後押ししているためだ。全国統計が強ければ、BoJがさらに引き締めるとの期待が高まるだろう。

Wells Fargoのアナリストは、政策金利が1.25%の状況で、12月にさらに25 bpsの利上げが予定されており、金利は1.50%に引き上げられ、2027年にはさらなる利上げが続くだろうと述べた。

INGによると、ユーロ圏の景気活動は、夏にPMI統計が予想を上回った後、10月にはやや減速する可能性がある。エネルギーコストの上昇とフランスの予算をめぐる新たな懸念が製造業とサービス業の両方を圧迫する可能性があるが、総合指数は依然として50ポイントの節目を上回って推移すると見られている。