Blockchain.com ยื่นขอใบอนุญาต CFTC เพื่อเปิดตลาดสัญญาอีเวนต์ในสหรัฐฯ

Blockchain.com ได้ยื่นคำขอใบอนุญาตสองฉบับต่อคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) เพื่อขออนุมัติให้ดำเนินตลาดซื้อขายสัญญาอีเวนต์ของตนเองในสหรัฐอเมริกา การยื่นคำขอเกิดขึ้นในขณะที่ศาลรัฐบาลกลางและหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐกำลังโต้แย้งสถานะทางกฎหมายของตลาดพยากรณ์อย่างแข็งขัน โดยเจ้าหน้าที่รัฐนิวเจอร์ซียื่นคำร้องต่อศาลฎีกาสหรัฐฯ เมื่อเดือนที่แล้วให้ทบทวนคดีของตนกับ Kalshi

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่ติดตามสัญญาณการส่งผ่านกฎระเบียบในการซื้อขายอีเวนต์ การยื่นคำขอของ Blockchain.com ถือเป็นการทดสอบอย่างเป็นรูปธรรมว่าแพลตฟอร์มที่เป็นคริปโตโดยกำเนิดสามารถเข้าสู่ตลาดสัญญาอีเวนต์ที่มีการควบคุมผ่านการกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง แทนที่จะพึ่งพาการบูรณาการกับบุคคลที่สามนอกประเทศ

ใบอนุญาต CFTC ครอบคลุมอะไรบ้าง

คำขอทั้งสองฉบับกำหนดเป้าหมายโครงสร้างพื้นฐานสัญญาอีเวนต์ในระดับที่แตกต่างกัน ฉบับหนึ่งขอใบอนุญาตตลาดสัญญาที่กำหนด (DCM) ซึ่งจะอนุญาตให้ Blockchain.com จดทะเบียนและดำเนินการสัญญาอีเวนต์ ซึ่งเป็นเครื่องมือแบบไบนารีที่เชื่อมโยงกับผลลัพธ์ เช่น ผลการเลือกตั้ง การเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจ หรือเหตุการณ์สำคัญด้านบันเทิง โดยตรงสำหรับลูกค้าในสหรัฐฯ คำขอที่สองขอใบอนุญาตสิ่งอำนวยความสะดวกในการดำเนินการสวอป (SEF) ซึ่งควบคุมวิธีการซื้อขายอนุพันธ์บางประเภทภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC

เมื่อรวมกันแล้ว ใบอนุญาตเหล่านี้จะแทนที่การพึ่งพาแพลตฟอร์มอย่าง Polymarket และ Hyperliquid สำหรับผู้ใช้ต่างประเทศของ Blockchain.com ในปัจจุบัน โดยสร้างสถานที่ซื้อขายที่มีการควบคุมของรัฐบาลกลางซึ่งกำหนดเงื่อนไขสัญญา เรียกเก็บค่าธรรมเนียม และควบคุมระบบความเสี่ยงของตนเอง

กลไกของ DCM มีความสำคัญต่อการกำหนดราคาและการชำระราคาสัญญาอีเวนต์ DCM ดำเนินการในฐานะคู่สัญญากลาง: จับคู่ผู้ซื้อและผู้ขาย ถือหลักประกันมาร์จิ้น และจ่ายเงินให้ผู้ชนะเมื่ออีเวนต์ที่อ้างอิงได้รับการยุติ โครงสร้างดังกล่าวแยกสัญญาอีเวนต์ที่มีการควบคุมออกจากการจัดการแบบเพียร์ทูเพียร์ หากได้รับการอนุมัติจาก CFTC Blockchain.com จะรับผิดชอบในการเฝ้าระวังตลาด การระงับข้อพิพาท และการปฏิบัติตามข้อจำกัดด้านสถานะ ซึ่งเป็นภาระหน้าที่ที่การบูรณาการกับบุคคลที่สามไม่มี

บริษัทได้ทดสอบส่วนผสมของผลิตภัณฑ์นี้ในต่างประเทศแล้ว โดยเสนอสัญญาแบบ Polymarket และฟิวเจอร์สเพอร์เพ็ชชวลที่ขับเคลื่อนโดย Hyperliquid ให้กับลูกค้าต่างประเทศบางราย ใบอนุญาตในสหรัฐฯ จะช่วยให้สามารถนำสแต็กเดียวกันนั้นกลับมาดำเนินการในประเทศภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง

เหตุใดช่วงเวลาทางกฎระเบียบจึงมีความเสี่ยงในการดำเนินการ

บริบททางกฎหมายทำให้ช่วงเวลาของการยื่นคำขอของ Blockchain.com มีนัยสำคัญ ขณะนี้ศาลรัฐบาลกลางกำลังพิจารณาความท้าทายต่อวิธีการดำเนินงานของตลาดพยากรณ์ และเจ้าหน้าที่รัฐนิวเจอร์ซีย์ได้ยื่นคำร้องต่อศาลฎีกาให้ทบทวนคดีของตนกับ Kalshi โดยโต้แย้งว่าสัญญาอีเวนต์เกี่ยวกับผลการเลือกตั้งละเมิดกฎหมายการพนันของรัฐ ซึ่งหมายความว่า CFTC ไม่ได้แค่อนุมัติผู้เล่นรายใหม่เท่านั้น แต่กำลังตัดสินว่าสัญญาอีเวนต์อยู่ในเขตอำนาจศาลของตนหรือไม่

หากศาลเข้าข้างหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ ใบอนุญาต DCM อาจเผชิญกับข้อจำกัดในการดำเนินงานว่าอีเวนต์ใดบ้างที่ได้รับอนุญาตในเขตอำนาจศาลที่สำคัญ หากศาลเข้าข้างแพลตฟอร์ม Blockchain.com จะได้ตำแหน่งผู้บุกเบิกในตลาดที่อาจขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงที่สำคัญคือความไม่แน่นอนทางกฎหมาย ไม่ใช่ความรวดเร็วของกฎระเบียบ การยื่นคำขอของ Blockchain.com ไม่ได้แก้ไขคำถามพื้นฐานว่าสัญญาอีเวนต์นับเป็นการพนันภายใต้กฎหมายของรัฐหรือไม่ CFTC สามารถอนุมัติสถานที่ซื้อขายได้ แต่การอนุมัตินั้นไม่ได้แทนที่ข้อห้ามในระดับรัฐเกี่ยวกับการพนันกีฬาหรือการเลือกตั้งโดยอัตโนมัติ

หากศาลฎีการับคดีนิวเจอร์ซีย์และตัดสินว่ารัฐสามารถห้ามผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้ ใบอนุญาต CFTC จะมีค่าน้อยลง — Blockchain.com จะถือครองตลาดที่มีการควบคุมของรัฐบาลกลางซึ่งไม่สามารถจดทะเบียนสัญญาประเภทยอดนิยมที่สุดในหลายรัฐได้ ขอบเขตของหลักฐานคือช่วงเวลา: ยังไม่มีคำตัดสิน ไม่มีรัฐใดถอนฟ้อง และไม่มีผู้พิพากษาคนใดตัดสินว่าใบอนุญาต CFTC มีผลเหนือกว่ากฎหมายการพนันของรัฐ

ข้อพิจารณาเรื่องสเปรดและความผันผวนสำหรับสัญญาอีเวนต์

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่ประเมินสัญญาอีเวนต์ในฐานะประเภทเครื่องมือทางการเงิน สเปรดราคาระหว่างแพลตฟอร์มที่แข่งขันกันและความผันผวนรอบการยุติอีเวนต์สร้างมิติความเสี่ยงที่ชัดเจน ราคาสัญญาอีเวนต์แสดงถึงความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาด ไม่ใช่การทำนายอย่างเป็นทางการ และสเปรดระหว่างสถานที่ซื้อขายอาจกว้างขึ้นเมื่อความไม่แน่นอนทางกฎหมายเพิ่มขึ้น การเข้ามาของ Blockchain.com ในฐานะสถานที่ซื้อขายที่มีการควบคุมอาจทำให้สเปรดแคบลงโดยการเสนอมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดเดียว แต่ก็ต่อเมื่อได้รับใบอนุญาต CFTC และข้อท้าทายทางกฎหมายในระดับรัฐได้รับการแก้ไข

ความเสี่ยงด้านความผันผวนจะกระจุกตัวอยู่รอบการยุติอีเวนต์: สัญญาที่ซื้อขายใกล้โอกาสเท่าๆ กันสามารถพลิกผันเป็นศูนย์หรือจ่ายเต็มจำนวนภายในไม่กี่นาทีเมื่ออีเวนต์ที่อ้างอิงเกิดขึ้น โดยไม่มีกลไกการชำระราคาบางส่วน

การตรวจสอบเชิงปฏิบัติสำหรับผู้อ่านที่ติดตามสัญญาณตลาดนี้คือการติดตามการพัฒนาเฉพาะสองประการ ประการแรก ช่วงเวลารับฟังความคิดเห็นสาธารณะหรือคำสั่งของ CFTC เกี่ยวกับคำขอใบอนุญาตทั้งสองฉบับจะเปิดเผยจุดยืนของหน่วยงานต่อสัญญาอีเวนต์ในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ ประการที่สอง กำหนดการของศาลฎีกาสำหรับคำร้อง New Jersey v. Kalshi จะกำหนดว่าพื้นฐานทางกฎหมายสำหรับสัญญาอีเวนต์จะถูกตัดสินโดยอำนาจของรัฐบาลกลางหรือของรัฐ

หากศาลปฏิเสธที่จะรับฟังคดี คำตัดสินของศาลชั้นต้นจะยังคงมีผลและความเสี่ยงทางกฎหมายจะแคบลง หากศาลรับคำร้อง (grant certiorari) กรอบเวลาสำหรับคำตอบที่ชัดเจนจะขยายออกไปอย่างน้อยหนึ่งปี และคำขอใบอนุญาตของ Blockchain.com จะกลายเป็นการเดิมพันในการยุติกฎระเบียบในอนาคต มากกว่าการเปิดตัวในระยะใกล้นี้

ความไว้วางใจในการกำกับดูแลของ CFTC และสิ่งที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข

ตามรายงานจาก gamingamerica.com และ TradingView Blockchain.com ประกาศในเดือนกรกฎาคมถึงแผนความร่วมมือกับ Polymarket เพื่อรวมตลาดพยากรณ์เข้ากับแอปพลิเคชันของตน การยื่นคำขอต่อ CFTC เปลี่ยนเจตนารมณ์ของผลิตภัณฑ์นั้นให้เป็นคำขอด้านกฎระเบียบ หากได้รับการอนุมัติ Blockchain.com จะรับผิดชอบในการเฝ้าระวังตลาด การระงับข้อพิพาท และการปฏิบัติตามข้อจำกัดด้านสถานะ ซึ่งเป็นภาระหน้าที่ที่การบูรณาการกับบุคคลที่สามไม่มี บริษัทจะควบคุมเงื่อนไขสัญญา ค่าธรรมเนียม และกฎการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับผู้ใช้ในสหรัฐฯ ซึ่งลดการพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานของบุคคลที่สามของ Polymarket

สิ่งที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือใบอนุญาต CFTC มีผลเหนือกว่ากฎหมายการพนันของรัฐหรือไม่ คำร้องของเจ้าหน้าที่รัฐนิวเจอร์ซีย์ต่อศาลฎีกาทดสอบคำถามนั้นโดยตรง คำตัดสินต่อต้าน Kalshi หรือ Polymarket อาจสร้างแบบอย่างที่จำกัดว่าสัญญาอีเวนต์ประเภทใดที่สถานที่ซื้อขายที่มีใบอนุญาตอย่าง Blockchain.com สามารถเสนอได้ตามกฎหมาย แม้จะมี DCM หรือ SEF อยู่ในมือก็ตาม การตรวจสอบติดตามผลที่เป็นรูปธรรมสำหรับผู้อ่าน: เปรียบเทียบกำหนดการศาลฎีกาครั้งต่อไปสำหรับคำร้อง New Jersey v.

Kalshi และอ้างอิงโยงกับปฏิทินสาธารณะของ CFTC สำหรับคำขอของ Blockchain.com การพัฒนาใดๆ จะให้สัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับอนาคตของการซื้อขายอีเวนต์ที่มีการควบคุมในสหรัฐฯ มากกว่าการประกาศผลิตภัณฑ์ใดๆ

อ้างอิง

• https://cointelegraph.com/news/blockchain-cftc-approval-derivatives-prediction-markets
• https://gamingamerica.com/news/1104112/event-contracts-blockchain-cftc
• https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:5e11d0179094b:0-blockchain-com-pursues-cftc-approval-for-prediction-markets-cnbc