ภาพรวมตลาดตั้งแต่การตัดสินใจของ FOMC จนจบการแถลงข่าวของ Warsh

อะไรที่เปลี่ยนไประหว่างช่วงก่อนการตัดสินใจของ FOMC กับการสิ้นสุดการแถลงข่าวของ Warsh แห่ง Fed เวลา 15:04 น. ตามเวลาตะวันออก? การเปรียบเทียบสองช่วงเวลาดังกล่าวเผยให้เห็นการตอบสนองของตลาดที่ชัดเจน:

1. ดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับทุกสกุลเงินในรายการ,
2. อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุสั้นปรับตัวลง ขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุยาวปรับตัวขึ้น ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนลาดชันขึ้น และ
3. หุ้นปิดแบบผสม

ทั้งการตัดสินใจและการแถลงข่าวต่างก็รวมอยู่ในการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล: เส้นอัตราผลตอบแทนลาดชันขึ้นอย่างมาก

• 2 ปี: 4.7702% เป็น 4.7182% ลดลง 5.20 จุดพื้นฐาน
• 5 ปี: 4.8764% เป็น 4.8657% ลดลง 1.07 จุดพื้นฐาน
• 10 ปี: 5.0196% เป็น 5.0466% เพิ่มขึ้น 2.70 จุดพื้นฐาน
• 30 ปี: 5.3178% เป็น 5.3707% เพิ่มขึ้น 5.29 จุดพื้นฐาน

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน 2 ปี/10 ปี กว้างขึ้นเป็น 32.84 จุดพื้นฐาน จาก 24.94 จุดพื้นฐาน คิดเป็นการลาดชันขึ้น 7.90 จุดพื้นฐาน

การประเมินของฉัน: ปลายสั้นบ่งชี้ถึงแรงกดดันที่ลดลงสำหรับการคุมเข้มในทันที หลังการคงอัตราดอกเบี้ยและน้ำเสียงที่ใจเย็นของ Warsh แต่การปรับตัวขึ้นของปลายยาวทำให้ชัดเจนว่านี่ไม่ใช่การปรับตัวขึ้นของพันธบัตรทั่วทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน การเคลื่อนไหวของราคาเพียงลำพังไม่สามารถชี้ขาดได้ว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ความคาดหวังต่อการเติบโต หรือค่าชดเชยความเสี่ยงระยะยาวเป็นตัวขับเคลื่อนปลายยาว

สกุลเงิน: ดอลลาร์ถูกขายออกในวงกว้าง

• EURUSD: 1.1135 เป็น 1.1156 เพิ่มขึ้น 21 พิป หรือ 0.19%
• USDJPY: 158.27 เป็น 157.92 ลดลง 35 พิป หรือ 0.22%
• GBPUSD: 1.3297 เป็น 1.3324 เพิ่มขึ้น 27 พิป หรือ 0.20%
• USDCHF: 0.8295 เป็น 0.8283 ลดลง 12 พิป หรือ 0.14%
• USDCAD: 1.4036 เป็น 1.4013 ลดลง 23 พิป หรือ 0.16%
• AUDUSD: 0.7035 เป็น 0.7055 เพิ่มขึ้น 20 พิป หรือ 0.28%
• NZDUSD: 0.5619 เป็น 0.5629 เพิ่มขึ้น 10 พิป หรือ 0.18%

การประเมินของฉัน: ความอ่อนแอของดอลลาร์เป็นแนวโน้มที่สม่ำเสมอที่สุดในบรรดาตลาดที่แสดง และดอลลาร์ออสเตรเลียปรับตัวขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์สูงสุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์

การเปรียบเทียบดอลลาร์นิวซีแลนด์ยังช่วยปรับความเข้าใจจากตัวเลขรายวัน: NZDUSD ยังคงร่วงลงอย่างมากในวันนั้น แต่ปรับตัวขึ้นในช่วงเวลาของการตัดสินใจและการแถลงข่าว

หุ้น: กลุ่มเทคโนโลยีปรับตัวดีกว่า ขณะที่การตอบสนองโดยรวมซบเซา

• Dow: 52,566.27 เป็น 52,489.26 ลดลง 77.01 จุด หรือ 0.15%
• S&P 500: 7,744.33 เป็น 7,743.73 ลดลง 0.60 จุด หรือ 0.01%
• Nasdaq Composite: 26,479.73 เป็น 26,528.74 เพิ่มขึ้น 49.01 จุด หรือ 0.19%
• Nasdaq 100: 29,707.82 เป็น 29,778.65 เพิ่มขึ้น 70.83 จุด หรือ 0.24%
• Russell 2000: 2,821.8249 เป็น 2,818.4355 ลดลง 3.3894 จุด หรือ 0.12%

การประเมินของฉัน: การตอบสนองเกิดขึ้นในวงแคบ กลุ่มเทคโนโลยีปรับตัวขึ้น S&P ปิดในระดับเดิมก่อนการตัดสินใจเป็นหลัก ส่วน Dow และหุ้นขนาดเล็กปรับตัวลง การปิดบวกประจำวันของหลายดัชนีจึงทำให้ปฏิกิริยาของตลาดต่อ Fed ดูรุนแรงเกินจริง

การแถลงข่าวและตลาด เมื่ออ่านร่วมกัน

Warsh ยืนหยัดในเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ขณะที่ความเชื่อของเขาว่านโยบายกำลังได้ผล และความรู้สึกของเขาที่ว่าการเติบโตที่แข็งแกร่งไม่จำเป็นต้องหมายถึงความร้อนแรง ทำให้ Fed มีพื้นที่ที่จะรอดูไปก่อน ไม่ว่าจะพูดออกมาหรือไม่ก็ตาม ความจริงคือการเลือกตั้งอยู่ในสัปดาห์หน้า และไม่มีใคร—นอกเสียจากอาจมีผู้คัดค้านสองคนที่ต้องการแสดงความโน้มเอียง—ต้องการขัดขวางการพูดคุยใดๆ เกี่ยวกับการบิดเบือน

หลักฐานจากตลาดที่ชัดเจนที่สุดสำหรับมุมมองนั้นคือการลดลง 5.20 จุดพื้นฐานของอัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปี และการอ่อนค่าของดอลลาร์ในวงกว้าง ในเวลาเดียวกัน การที่อัตราผลตอบแทนอายุยาวปรับตัวสูงขึ้นและการที่หุ้นปิดไม่สม่ำเสมอชี้ให้เห็นว่านักลงทุนไม่ได้ตีความข้อความดังกล่าวว่าเป็นการเปิดไฟเขียวรับความเสี่ยงอย่างไม่จำกัด

ข้อสรุปเชิงนโยบายยังคงเป็นแนวทางคงอัตราดอกเบี้ยและประเมินสถานการณ์ โดยอาจมีการปรับขึ้นอีกครั้งหากเงินเฟ้อไม่เป็นไปตามคาด สิ่งที่ตลาดกำลังแสดงคือความเร่งด่วนในการคุมเข้มที่ลดลง ไม่ใช่การปรับลดหลายครั้งที่ใกล้จะมาถึง โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอยู่ที่ประมาณ 82%