อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเดือนกันยายนของญี่ปุ่นคาดว่าจะอยู่ที่ 2.1% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ

คู่เงิน USD/JPY ซื้อขายอยู่ในกรอบแคบในเดือนนี้ โดยผันผวนระหว่างต่ำกว่า 157 เล็กน้อยและต่ำกว่า 159 เล็กน้อย ขณะที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วันอยู่สูงกว่า 157.50 เล็กน้อย ตัวเลข CPI ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดอาจทดสอบขอบเขตล่าง ในขณะที่ตัวเลขที่อ่อนแออาจส่งคู่เงินกลับไปใกล้ 159 ซึ่งภัยคุกคามจากการแทรกแซงกลายเป็นปัจจัยหนุนหลักของเงินเยน ในกลุ่มพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ตราสารอายุ 2 ปีและ 5 ปีมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมมากที่สุด โดยอัตราผลตอบแทนอายุ 5 ปีปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2.3% สำหรับ Nikkei เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นและความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักกดดันผู้ส่งออกและเป็นผลดีต่อธนาคาร แต่กระแสเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI คาดว่าจะมีผลกระทบมากกว่าตัวเลข CPI เว้นแต่ตัวเลขดังกล่าวจะสร้างความประหลาดใจครั้งใหญ่ น้ำมันคือตัวแปรที่คาดเดาไม่ได้: ความแข็งแกร่งของราคาน้ำมันดิบอย่างต่อเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงส่งผ่านต้นทุนพลังงานเข้าสู่เงินเฟ้อของญี่ปุ่นและเข้าสู่การคาดการณ์ในอนาคตของ Bank of Japan

---
เงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นคาดว่าจะเกินเป้าหมาย 2% ของ BoJ อีกครั้ง ซึ่งบั่นทอนข้อโต้แย้งที่ต้องการความอดทน และหนุนเหตุผลในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

ประเด็นสำคัญ:

• CPI ระดับประเทศของญี่ปุ่นเดือนกันยายนจะเผยแพร่เวลา 2330 GMT ในวันพฤหัสบดี (7:30pm ตามเวลาภาคตะวันออกของสหรัฐฯ) โดยเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารสด) คาดการณ์ที่ 2.1% เทียบกับ 1.7% ในเดือนสิงหาคม
• อัตราเงินเฟ้อทั่วไปคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.1% เพิ่มขึ้นจาก 1.9% ขณะที่มาตรวัดที่ไม่รวมทั้งอาหารสดและพลังงานคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.3% ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 1.9% เช่นกัน
• ตัวเลขเดือนกันยายนของโตเกียวสูงเกินความคาดหมายอย่างมีนัยสำคัญ โดยเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 2.7% และมาตรวัดที่ไม่รวมอาหารสดและพลังงานอยู่ที่ 3.0% ซึ่งบ่งชี้ความเสี่ยงด้านสูงของข้อมูลระดับประเทศ
• Bank of Japan ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในเดือนกันยายนด้วยเสียง 7-2 และคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมวันที่ 29-30 ตุลาคม โดยเดือนธันวาคมถูกมองว่าเป็นโอกาสถัดไปที่น่าจะเป็นไปได้สำหรับการดำเนินการ
• อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 2.9% เนื่องจากกระแสเงินทุนปลอดภัย ขณะที่ USD/JPY ยังคงอยู่ใกล้ 158
• การขาดดุลการค้าเดือนกันยายนซึ่งใหญ่กว่าระดับคาดการณ์ประมาณสามเท่ายังคงกดดันเงินเยน

ข้อมูลราคาผู้บริโภคทั่วประเทศของญี่ปุ่นประจำเดือนกันยายน ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่เวลา 2330 GMT ในวันพฤหัสบดี (7:30pm ตามเวลาภาคตะวันออกของสหรัฐฯ) คาดว่าจะเผยให้เห็นอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกลับมาสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Bank of Japan เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม ผลลัพธ์เช่นนี้จะตอกย้ำข้อโต้แย้งสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปี

จากการสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ 15 คนโดย Reuters คาดว่า CPI พื้นฐาน (ไม่รวมอาหารสดแต่รวมพลังงาน) เพิ่มขึ้น 2.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน เร่งตัวขึ้นจาก 1.7% ในเดือนสิงหาคม การเร่งตัวที่คาดไว้นี้ส่วนใหญ่มาจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ส่งผ่านไปยังค่าใช้จ่ายครัวเรือน นักวิเคราะห์รายอื่นคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2.1% จาก 1.9% มาตรวัดที่ไม่รวมทั้งอาหารสดและพลังงาน ซึ่งมักใช้เป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อพื้นฐาน คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.3% และเพิ่มขึ้นจาก 1.9% เช่นกัน

ความเสี่ยงโน้มไปทางตัวเลขที่แข็งแกร่งกว่าที่คาด ข้อมูลเดือนกันยายนของโตเกียวซึ่งเผยแพร่ก่อนหน้านี้ในเดือนนี้สูงเกินความคาดหมายอย่างมาก: โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานต่างอยู่ที่ 2.7% ขณะที่มาตรวัดที่ไม่รวมอาหารสดและพลังงานแตะ 3.0% ตัวเลขของโตเกียวเผยแพร่ล่วงหน้ากว่าข้อมูลระดับประเทศประมาณสามสัปดาห์ และมักถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดนำ อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบไม่ตรงไปตรงมา ส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นในโตเกียวเกิดจากการสิ้นสุดลงของมาตรการสนับสนุนของภาครัฐบางส่วน ขณะที่ในระดับประเทศ เงินอุดหนุนค่าไฟฟ้ายังคงทำให้ราคาไฟฟ้าต่ำลงในเดือนสิงหาคม เมื่อราคาอยู่ต่ำกว่าระดับปีก่อนประมาณ 2.4%

การเผยแพร่ข้อมูลครั้งนี้มาถึงในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนสำหรับธนาคารกลาง BoJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในเดือนกันยายน นับเป็นการปรับขึ้นครั้งที่สองของปี การตัดสินใจดังกล่าวได้รับการอนุมัติด้วยเสียง 7 ต่อ 2 โดยกรรมการสองคนที่ไม่เห็นด้วยโต้แย้งว่าเงินเฟ้อยังคงต่ำกว่าเป้าหมาย อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ต่ำกว่า 2% มาเป็นเวลาเจ็ดเดือนติดต่อกันจนถึงเดือนสิงหาคม รวมถึงช่วงที่ครอบคลุมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั้งสองครั้ง ตัวเลข CPI พื้นฐานที่เท่ากับหรือสูงกว่าระดับฉันทามติจะบั่นทอนข้อโต้แย้งนั้นในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ก่อนการประชุมนโยบายวันที่ 29-30 ตุลาคม

เจ้าหน้าที่ BoJ เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านสูงต่อเงินเฟ้อมากขึ้นเรื่อยๆ ผู้ว่าการ Kazuo Ueda กล่าวต่อรัฐสภาในสัปดาห์นี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% มาก เขาชี้ให้เห็นถึงอุปสงค์โลกที่แข็งแกร่งซึ่งขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์และตลาดแรงงานที่ตึงตัวเป็นปัจจัยสนับสนุน รองผู้ว่าการ Himino เตือนถึงความเสี่ยงจากการชะลอการดำเนินการ Ueda ยังได้อธิบายบทบาทของธนาคารว่าเป็นการตรึงเงินเฟ้อไว้ที่ประมาณ 2% ตรงข้ามกับการกระตุ้นเงินเฟ้อเหมือนในช่วงภาวะเงินฝืด

อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมไม่ใช่กรณีฐาน แหล่งข่าวที่ทราบแนวคิดของธนาคารกล่าวกับ Reuters ว่า BoJ มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ในเดือนนี้ เว้นแต่เงินเยนจะอ่อนค่าลงอีก ซึ่งจะทำให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น ตามแหล่งข่าว ธนาคารคาดว่าจะปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสำหรับปีงบประมาณหน้า เนื่องจากราคาน้ำมันทำให้แรงกดดันด้านราคายืดเยื้อ ขณะที่ยังคงให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ซึ่งเปิดประตูให้ปรับขึ้นได้เร็วสุดในเดือนธันวาคม การกำหนดราคาในตลาดสะท้อนความน่าจะเป็นที่แทบไม่มีสำหรับการปรับขึ้นในเดือนตุลาคม การประมาณความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นในเดือนธันวาคมแตกต่างกันไปตามมาตรวัด ตั้งแต่ประมาณ 60% ถึงประมาณ 80%

พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับตัวดีขึ้นก่อนการเผยแพร่ CPI อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 2.9% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน หลังจากขึ้นไปแตะจุดสูงสุดเหนือ 3.1% ในช่วงปลายเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีลดลงมาใกล้ 3.9% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม การปรับตัวขึ้นนี้ได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยที่มาจากตะวันออกกลาง ความกังวลด้านการคลังในฝรั่งเศส และความผันผวนของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI นักวิเคราะห์ MUFG คาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีจะเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 2.85% ถึง 3.00% ในสัปดาห์นี้ ตัวเลขเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งจะทดสอบการปรับตัวขึ้นครั้งนี้

เงินเยนยังคงเคลื่อนไหวในกรอบ โดย USD/JPY ซื้อขายใกล้ 158 เกือบตลอดเดือนตุลาคม อยู่ระหว่างความหวังเรื่องการคุมเข้มเพิ่มเติมของ BoJ กับการขายเงินเยนเชิงโครงสร้างอย่างต่อเนื่อง การขาดดุลการค้าเดือนกันยายนของญี่ปุ่นอยู่ที่ประมาณ ¥540 พันล้าน ซึ่งเป็นสามเท่าของที่คาดการณ์ไว้ สะท้อนถึงเงินเยนที่ผู้นำเข้าต้องขายเพื่อชำระใบแจ้งหนี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Katayama ยังไม่ได้เปิดเผยระดับการแทรกแซงที่เฉพาะเจาะจง แต่ความเสี่ยงที่ทางการจะเข้าซื้อเงินเยนช่วยจำกัดการปรับตัวขึ้นของคู่เงิน

ตลาดหุ้นคาดว่าจะเป็นไปตามทิศทางของภาคเทคโนโลยี ก่อนหน้านี้ในเดือนนี้ Nikkei กลับขึ้นไปแตะระดับ 70,000 ได้ชั่วครู่จากความกระตือรือร้นด้าน AI ที่ฟื้นคืน ก่อนที่การเทขายหุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกจะทำให้ความเชื่อมั่นลดลง

เมื่อมองข้ามข้อมูลวันนี้ไป ความสนใจจะเปลี่ยนไปที่รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจรายไตรมาสของ BoJ ในสัปดาห์หน้า ในรายงานดังกล่าว BoJ คาดว่าจะระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานแตะระดับประมาณ 2% แล้ว ซึ่งส่งสัญญาณความพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ตัวเลข CPI ระดับประเทศที่ยืนยันข้อมูลของโตเกียวจะหนุนการประเมินดังกล่าว ตัวเลขที่ต่ำกว่า 2% จะเสริมกรณีของกรรมการที่ไม่เห็นด้วย และทำให้เงินเยนต้องพึ่งพาภัยคุกคามจากการแทรกแซงมากขึ้น