ANZ คาดการณ์ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเป็น 2.75% เนื่องจากนโยบายคุมเข้มยังคงดำเนินต่อไป

มุมมองที่แตกต่างกันระหว่าง ANZ และ ING เน้นย้ำถึงคำถามสำคัญสำหรับตลาดอัตราดอกเบี้ยยูโรในวันนี้: ว่า ECB จะยุติการปรับขึ้นหลังจากที่ได้ปรับขึ้นในวันพฤหัสบดีหรือจะมีการปรับขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี ANZ คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นในเดือนธันวาคมเป็น 2.75% และระบุว่าตลาดได้ประเมินโอกาสประมาณ 90% สำหรับการปรับขึ้นในเดือนตุลาคมแล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าวงจรการคุมเข้มจะยาวนานกว่าเมื่อเทียบกับมุมมองของ ING ING อธิบายว่าการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานในวันพฤหัสบดีเป็นขั้นตอนการประกันที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำ เว้นแต่จะเกิดผลกระทบรอบสองจากอัตราเงินเฟ้อ สำหรับยูโร การวางตำแหน่งของตลาดต่อการดำเนินการในอนาคตของ ECB จะขึ้นอยู่กับราคาพลังงานและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมากกว่าการปรับขึ้นเอง ซึ่งได้รับการคาดการณ์ไว้เต็มที่แล้ว ตามความคิดเห็นของทั้งสองธนาคาร ทั้งสองเห็นพ้องว่ามุมมองขึ้นอยู่กับความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กำลังดำเนินอยู่เป็นพิเศษ

จากมุมมองของ ANZ วงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ECB จะดำเนินต่อไปในปีนี้ ในขณะที่ ING กลับมองว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดเป็นขั้นตอนประกันเพียงครั้งเดียว ไม่ใช่การเริ่มต้นของการรณรงค์คุมเข้มที่ยาวนานขึ้น

• ตามข้อมูลของ ANZ Bank ตลาดกำลังประเมินความน่าจะเป็นประมาณ 90% ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และธนาคารคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.75%
• ANZ เชื่อมโยงการประเมินราคานั้นกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เลวร้ายลงและผลกระทบต่อต้นทุนพลังงาน และบ่งชี้ว่า ECB อาจมีแนวโน้มที่จะปรับขึ้นเพิ่มเติมแบบทีละน้อย
• ING ระบุลักษณะการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานที่ได้รับการยืนยันในวันพฤหัสบดี ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.5% ว่าเป็นขั้นตอน "ประกัน" ที่ออกแบบมาเพื่อให้ ECB อยู่เหนือเส้นโค้ง มากกว่าที่จะเป็นการตอบสนองต่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในวงกว้าง
• ING ชี้ให้เห็นว่าเงินเฟ้อพื้นฐานและเงินเฟ้อบริการ รวมถึงความคาดหวังเงินเฟ้อจากการสำรวจ แสดงสัญญาณน้อยมากของผลกระทบรอบสองจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น
• ING รายงานว่าการคาดการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่ ECB ทำให้เงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 3% สำหรับปีนี้ โดยปรับเพิ่มการคาดการณ์สำหรับปี 2027 และ 2028 เป็น 2.5% และ 2.1% ตามลำดับ การเติบโตสำหรับปีนี้ถูกปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 0.9%
• ING ตั้งข้อสังเกตว่าการแถลงข่าวของ Lagarde ทิ้ง "รสชาติที่เหยี่ยวเล็กน้อย" แต่ธนาคารยังคงสงสัยว่า ECB จะดำเนินการปรับขึ้นเพิ่มเติม เว้นแต่สถานการณ์ในตะวันออกกลางและต้นทุนพลังงานจะยังคงหรือรุนแรงขึ้น

บันทึกการวิจัยสองฉบับจากธนาคารชั้นนำให้มุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปของ ECB หลังจากการตัดสินใจในวันพฤหัสบดี ซึ่งเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินฝากขึ้น 25 จุดพื้นฐานเป็น 2.5% ANZ มองว่าวงจรการคุมเข้มจะดำเนินต่อไป โดยคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมเป็น 2.75% และการประเมินราคาของตลาดสะท้อนถึงความน่าจะเป็นประมาณ 90% สำหรับการปรับขึ้นในเดือนตุลาคมแล้ว ธนาคารระบุโดยตรงว่าการคาดการณ์ของตนมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เลวร้ายลงและผลกระทบต่อราคาพลังงาน โดยชี้ให้เห็นว่า ECB อาจยังคงคุมเข้มแบบทีละน้อยตราบใดที่เงื่อนไขเหล่านั้นยังคงอยู่

ING ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการปรับขึ้นเพิ่มเติม แม้ว่าจะเห็นด้วยว่าการปรับขึ้นในวันพฤหัสบดีนั้นเหมาะสมแล้ว ธนาคารจัดประเภทการปรับขึ้นนี้ว่าเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบ "ประกัน" โดยมีเป้าหมายเพื่ออยู่เหนือเส้นโค้งและหยุดไม่ให้ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นล้นออกไปสู่เงินเฟ้อในวงกว้าง ไม่ใช่การตอบสนองต่อเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป ING ระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานและเงินเฟ้อบริการ รวมถึงความคาดหวังจากการสำรวจ ยังคงแสดงหลักฐานน้อยมากของผลกระทบรอบสองที่จะต้องมีท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้น

มุมมองนั้นขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ที่อัปเดตของเจ้าหน้าที่ ECB ซึ่งตามข้อมูลของ ING คงเงินเฟ้อทั่วไปไว้ที่ 3% สำหรับปีนี้ แต่เพิ่มการคาดการณ์สำหรับปี 2027 และ 2028 เป็น 2.5% และ 2.1% ตามลำดับ การประมาณการเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 2.5% (2026), 2.6% (2027) และ 2.3% (2028) การคาดการณ์การเติบโตถูกปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เป็น 0.9% สำหรับปีนี้ และ 1.4% สำหรับปี 2027 ING ชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์เหล่านี้ยังไม่ได้รวมการเพิ่มขึ้นล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาน้ำมัน ดังนั้นมุมมองอาจเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

สำหรับการตัดสินใจนั้นเอง ING และ ANZ ดูเหมือนจะเห็นพ้องว่าการปรับขึ้นนั้นทำได้ง่ายภายใต้สถานการณ์ ING อธิบายว่า "เกือบจะเป็นเรื่องที่ไม่ต้องคิดมาก" โดยระบุว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปที่ขอบบนของช่วงเป็นกลางของ ECB มีความเสี่ยงน้อยที่จะดูแข็งกร้าวหรือเฉื่อยชาเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือการทำลายความน่าเชื่อถือด้วยการไม่ทำอะไรเลย ทั้งสองมีความแตกต่างกันในอนาคต ING โต้แย้งว่าการปรับขึ้นเพิ่มเติมจะต้องให้ ECB ตัดสินว่าเศรษฐกิจต้องการนโยบายที่เข้มงวดอย่างแท้จริง ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่ธนาคารเชื่อว่ายังไม่บรรลุ โดยเฉพาะอย่างยิ่งท่ามกลางความกังวลด้านการเงินสาธารณะที่ยังคงอยู่และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูง ING ระบุลักษณะสถานการณ์ปัจจุบันว่าเป็นภาวะช็อกจากอุปทานแบบคลาสสิก ไม่ใช่ปัญหาความร้อนแรงจากอุปสงค์ และสงสัยว่า ECB จะเสี่ยงต่อภาวะถดถอยด้วยการเพิ่มการคุมเข้มอีก อย่างไรก็ตาม ING ยอมรับว่าความเสี่ยงของการปรับขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้งนั้นไม่น้อย โดยสังเกตว่าการคาดการณ์ของ ECB เองนั้นอิงจากการประเมินราคาของตลาดที่สมมติว่ามีการเคลื่อนไหวเพิ่มเติมอีกหนึ่งถึงสองครั้ง ทั้งสองธนาคารเห็นพ้องว่าเส้นทางสุดท้ายขึ้นอยู่กับว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางและราคาพลังงานจะพัฒนาไปอย่างไร ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทั้งสองฝ่ายไม่สามารถคาดการณ์ได้อย่างมั่นใจ